Bir girişim borcu ön anlaşması iki ila dört sayfa sürer ve neredeyse her satır, kredinin size maliyetini veya şirketiniz üzerinde neler yapabileceğini değiştirir. Üstten okunduğunda, tesis büyüklüğünü, faiz oranını, hisse senedi opsiyonu kapsamını, taahhütleri ve borç verenin varlıkleriniz üzerindeki teminatını belirler. Bu rehber, şartların genellikle göründüğü sırayla satır satır ilerleyerek, teklifi fiyatlandırmanıza ve imzalamadan önce geri itmeye değer maddeleri fark etmenize olanak tanır.

Ekonomik unsurlar üç yerde bulunur: aylık ödediğiniz faiz, başta ve sonda ödediğiniz ücretler ve kredi veren kişiye bir miktar öz sermaye hakkı veren tahviller. Kurucular genellikle kuponu okur ve geri kalanını geçerler. Faiz oranındaki bir veya iki puanın her zaman yapacağından daha fazlasını, sona eren ücret ve tahvil kapsamı toplama ekler.

Bir girişim borcu şartlar ve koşullar belgesi aslında ne içerir?

Her vadesözleşmesi, borç veren kuruluş tarafından kelimeler farklı olsa da aynı temel satırları kapsar. Büyüme aşamasındaki bir SaaS borçlusunun tipik 2026 şekli şöyledir:

  • Tesis tutarı: genellikle son öz sermaye turunuzun %25 ila %35'i veya aylık tekrarlanan gelirin yaklaşık 3 ila 5 katı. Bir tesisin ne kadar büyük olabileceğine dair boyutlandırma matematiği bu satırı belirler.
  • Kullanım süresi: parayı çekmek için 6 ila 18 ay, bazen başlangıç dilimi ve kilometre taşı dilimi olarak ayrılır.
  • Faiz oranı: dalgalı bir oran, genellikle banka prime oranı artı bir spread, çoğu 2026 anlaşması için düşük çift hanelere iniyor.
  • Vade ve amortisman: toplamda 36 ila 48 ay, başlangıçta faizsiz bir dönem bulunur.
  • Warrant kapsamı: tesisin %0,5 ila %2'si, hisse senediniz üzerinde warrant olarak verilir.
  • Ücretler: kapanışta %0,5 ila %1 tesis ücreti artı sonda %2 ila %8 nihai ödeme ücreti.
  • Sözleşmeler, teminat ve esaslı olumsuz değişiklik maddesi: işlerin yavaşlaması durumunda ne olacağını yöneten şartlar.

İlk dört satırı birlikte okuduğunuzda kredinin şeklini, son üç satırı okuduğunuzda ise riskini öğrenmiş olursunuz.

Faiz oranı, ücretler ve sadece anapara ödemeli dönem nasıl yapılandırılmıştır?

Faiz oranı çizgisi neredeyse her zaman dalgalanır. Referans bir faiz oranıyla hareket eder ve Amerika Birleşik Devletleri'nde bu referans genellikle Federal Rezerv'in haftalık olarak H.15 seçilmiş faiz oranları yayını 'de yayınladığı banka prime rate'dir. Üzerine iki ila dört puanlık bir marj eklenir. Referans oran hareket ettiğinde, aylık ödemeniz de onunla birlikte hareket eder, bu nedenle ödemeyi bugünün oranından bir veya iki puan yukarıda modelleyin.

Sadece faiz dönemi, işletme sermayesini koruyan çizgisidir. İlk 6 ila 18 ay boyunca sadece faiz ödersiniz, ardından kredi ana para üzerinden geri ödenmeye başlar. Daha uzun bir sadece faiz penceresi, erken ödemeleri düşük tutar ancak daha büyük ödemeleri geri ödeme aşamasına iter. Bu denge, sadece faizli ve anapara ödemeli yapılarının merkezinde yer alır.

Ardından ücretler gelir. Kapanışta yarım puan ila bir puan arasında bir tesis ücreti alınır. Nihai ödeme ücreti, bazen arka uç ücreti veya terminal ücreti olarak adlandırılır, tesisin %2 ila %8'i arasındadır ve kredi vadesi dolduğunda veya erken ödediğinizde ödenir. Bu ücret, kurucuların unuttuğu satırdır. 5 milyon dolarlık bir tesis için %6'lık bir arka uç ücreti, her dolar faizin üzerine ek olarak 300.000 dolar borçtur. Kuponun, ücretlerin ve çağrı opsiyonlarının tek bir sayıda nasıl birleştiğini görmek için, teklifleri karşılaştırmadan önce doğru maliyet ve etkili oran üzerinden ilerleyin. Faiz de, genellikle işletme gideri olarak indirilebilir, ancak 163(j) bölümü sınırlaması bunu sınırlayabilir; IRS 8990 Formu kılavuzu ne zaman belirtir.

Teminat kapsamı nedir ve ne kadar seyreltmeye neden olur?

Teminat kapsamı, öz sermaye desteğidir. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun yatırımcı sözlüğü bölümünde açıkladığı gibi, borç veren, 10 yıla kadar sabit bir fiyattan belirli bir dolar tutarındaki hisselerinizi satın alma hakkı olan opsiyonlar (warrantlar) alır. Kapsam, tesisin yüzdesi olarak belirtilir. 5 milyon dolarlık bir kredide %1'lik kapsam ile borç veren, genellikle son turunuzdaki fiyat olan kullanım fiyatından 50.000 dolarlık hisse satın alabilir.

Borçlanmanın ana nedeni olan bir sermaye artırımıyla kıyaslandığında bu seyreltme küçüktür. 80 milyon dolarlık bir şirket için 50.000 dolarlık hakkı alım opsiyonu, yüzde ondalık dilimin çok altında kalır. Dikkat edilmesi gereken sayı, başlık kapsamı değil, kullanım fiyatı ve vadedir. Bugünkü değerlemede kullanılan on yıllık bir hakkı alım opsiyonu, değeriniz üçe katlanırsa borçlu için çok daha değerlidir. Tam mekanizmalar, kalan kısmın maliyetini karşılamak için hakkı alım opsiyonlarının bir kısmından feragat ettiğiniz ve nakit koymadığınız net kullanım dahil, başlangıç finansmanı borç hakkı alım opsiyonları ve seyreltme rehberinde yer almaktadır.

Hangi şart tablosu maddeleri riskinizi belirler?

Sözleşmenin arka yarısı, yönetilebilir bir kredinin zorlu bir kısıtlamaya dönüşebileceği yerdir. En önemli üç satır vardır.

Finansal taahhütler, asgari nakit bakiyesi, gelir tabanı veya likidite oranı gibi yerine getirmeniz gereken performansı belirler. Bazı 2026 şartnameleri, taahhüt açısından hafif olarak okunur ve bunun yerine bir sonraki maddeye dayanır. Hangi taahhütler en sıkı şekilde bağlanır ve yastığın nasıl boyutlandırılacağı, her kurucunun kontrol etmesi gereken girişim borcu taahhüt şartlarına ilişkin kılavuzun konusudur ve.

Maddi Olumsuz Değişiklik maddesi, işiniz kötüleştiğinde borç verenin çekilmemiş parayı durdurmasına olanak tanır. Sözleşme hafif bir hesap, gerçek kontrolü genellikle buraya taşır, bu yüzden MAC ifadesini herhangi bir oran kadar dikkatlice okuyun. Çekilmemiş dilimlerle olan etkileşimi, MAC maddesi incelemesinde ele alınmaktadır.

Teminat kredidir. Girişim sermayesi borcunun çoğu, tüm varlıklar üzerinde ipotek alır ve fikri mülkiyetiniz üzerinde olumsuz bir taahhüt anlamına gelir, bu da kredi aktifken bu fikri mülkiyeti başkasına devredemeyeceğiniz anlamına gelir. Bu standarttır, ancak fikri mülkiyetin tamamen devredilmediğini, ipoteğin geri ödeme ile serbest bırakıldığını ve daha sonra ihtiyacınız olursa, gelecekteki bir alt şirket gibi belirli varlıkları ayırabileceğinizi doğrulayın.

Önce hangi kalemler pazarlık edilmeli?

Pazarlık sermayenizi kuponlara değil, dolarların ve kontrolün olduğu yerlere harcayın. Kaba öncelik sırasına göre:

  • Teminat kapsamı ve kullanım fiyatı: daha düşük kapsam veya küçük bir primle kullanım fiyatı, büyüdüğünüzde gerçek öz sermayeyi kurtarır.
  • Nihai ödeme ücreti: büyük bir tesis üzerindeki %8'lik bir gelir komisyonundan iki puan kesmek, bir faiz indirimiyle denge sağlayabilir.
  • Teminat tamponları: yazılı bir şekilde boşluk elde edin, yavaş bir çeyrekte bile karşılayabileceğiniz bir plana göre boyutlandırın.
  • MAC dili: tek bir zayıf ayın çekilmemiş sermayenizi donduramayacağı şekilde daraltın.
  • Erken ödeme şartları: azalan bir erken ödeme ücreti isteyin, böylece erken bir yeniden finansman cezalandırılmaz.

Kredi verenler bunlarda bir geri adım bekliyor. Kira sözleşmesi bir başlangıç pozisyonudur ve en çok SaaS şirketini finanse eden masalar bazı tavizleri hesaba katar. En iyi şartları kazandıran şey, temiz bir büyüme hikayesi ve verimli müşteri kazanımıdır, bu nedenle kredi verenler CAC'yi, bir gider yerine bir sermaye harcaması olarak bu fonun okuduğu şekilde giderek daha fazla okuyor.

SSS: girişim borcu şartları

Bir ön sözleşme (term sheet) bağlayıcı mıdır? Çoğunlukla hayır. Ekonomik şartlar bir tekliftir ve genellikle münhasırlık ve gizlilik gibi maddeler bağlayıcıdır. Uygulanabilir kredi şartları, bunu takip eden kesin kredi sözleşmesinde yer alır.

Bir ön sözleşme ne kadar süre geçerlidir? Borç veren genellikle teklifi kabul etmeniz için size bir ila iki hafta süre tanır. Münhasırlık, yalnızca imzaladığınızda başlar ve bu noktada borç verene, anlaşmayı başka borç verenlere sunmadan ön inceleme yapmak ve kapatmak için kabaca 30 ila 45 gün verirsiniz.

Birden fazla taslak sözleşmeyi aynı anda elinde tutabilir misin? Evet, münhasırlık maddesi içeren birini imzalayana kadar. İki teklifi paralel çalıştırmak, oran, ücret ve teminatlar üzerindeki gerçek gücün ana kaynağıdır.

Bir girişim borcu şartlar tablosu, yavaş, satır satır okunmayı hak eder. Faiz, ücretler ve hisse senetleri opsiyonlarını tek bir rakam olarak fiyatlandırın, ardından anlaşma şartlarına, Önemli Olay Değişikliği (MAC) maddesine ve teminata bakın, bir çeyrek ters giderse kredinin neler yapabileceğini görmek için. İlk görüşmeyi yapmadan önce seyreltici olmayan finansmanın startup'ınıza uyup uymadığını kontrol edin.