成長する企業は、やがて同じ壁に突き当たります。それは、より速く成長するためには資本が必要だが、明白な選択肢にはそれぞれ落とし穴があるということです。エクイティは、所有権と管理権を手放すことを意味します。銀行融資は、固定された支払いと、資産をほとんど持たないソフトウェアビジネスではめったにない担保を意味します。収益ベースの資金調達は、この2つの間に位置し、適切な種類の企業にとっては、3〜5年間でエクイティにかかる費用のほんの一部で済む可能性があります。このガイドでは、それが何であるか、どのように機能するか、実際にはどのくらいの費用がかかるか、そしてそれがあなたのビジネスに適しているかどうかをどのように判断するかを説明します。
レベニュー・ベースド・ファイナンスとは？
収益ベース融資（RBF）は、投資家が将来の収益の一定割合と引き換えに、当初の金額の一定倍額が返済されるまで資本を提供する資金調達モデルです。通常の意味での固定月々の分割払いや金利はなく、エクイティとは異なり、所有権や取締役会の議席を手放すことはありません。ハイブリッドのようなもので、返済はエクイティのように業績に応じて変動しますが、負債のように義務は上限があり有限です。キャピタルテーブルを希薄化させることなく成長資金を調達したい創業者にとって、その組み合わせが魅力です。このモデルは2010年代半ば以降急速に拡大しており、Pipe、Capchase、Wayflyerなどのプラットフォームが現在、毎年数千のSaaSおよびEコマース企業に資本を提供しています。
収益ベースの資金調達の仕組み
仕組みは単純で、それが引受審査が迅速である理由の一部となっています。典型的な案件には、4つの可動部分があります。
返済が収益に連動するため、このモデルは、SaaS、サブスクリプションサービス、安定した売上のEコマース、デジタル製品など、予測可能で継続的な収入のあるビジネスに適しています。プロバイダーは収益フィードを直接審査するため、銀行やエクイティラウンドが要求する数週間ではなく、数日で決定が出ます。
返済例
数字によって、仕組みが具体的になります。手付金50万ドル、キャップレート1.5倍とすると、総返済額は75万ドルとなり、収益の8%が配分されます。収益は月25万ドルから始まり、そこから着実に成長していきます。
| 月 | 月次収益 | 8%の送金 | 累計返済額 |
|---|---|---|---|
| 1 | $250,000 | $20,000 | $20,000 |
| 6 | $300,000 | $24,000 | $135,000 |
| 12 | $360,000 | $28,800 | $300,000 |
| 18 | $430,000 | $34,400 | $490,000 |
| 24 | $520,000 | $41,600 | $695,000 |
| 26 | $560,000 | $44,800 | $750,000 (上限到達) |
取引は、累積返済額が75万ドルに達した月、ここでは約26ヶ月目で完了します。成長が速いと、より早く上限に達しますが、それは良いことのように聞こえますが、真のコストが上昇します。同じ25万ドルの手数料は26ヶ月にわたって計算すると年間約15%になりますが、収益が12ヶ月以内にそれをクリアすると、年率50%以上のように振る舞います。
収益ベース融資の真のコスト
創業者がつまずきやすいのがこの部分です。1.5倍という上限は、二桁の金利と比較すると緩やかに聞こえます。なぜなら、手数料は複利で計算されないからです。しかし、手数料は固定されたドル金額であり、返済が早ければ早いほど、その真の年率換算コストは高くなります。収益が伸びているため、1年間で25万ドルの手数料を完済すると、それは年率50%を超えるようなコストになります。同じ手数料を3年間かけて支払うと、それは15%近くになります。不快な皮肉は、RBF（収益ベース融資）が、まさにそれが販売されている成長の速い企業にとって最も高価になるということです。上限を、単なる固定手数料としてではなく、実際の資本コストとして扱い、年間ベースで代替案と比較してください。私たちは、希薄化しない資金調達オプションに関するガイドで、ベンチャーデットとCACファイナンスとともに、その計算方法を解説しています。
実質コストを変えるタームシートの条項
キャップは単なる見出しです。数個の条項は、倍率と同じくらい真のコストを動かすので、署名する前にそれらを読んでください。
- 資金回収率。 5%より10%のように回収率が高いと、上限額に早く達するため、上限額自体は変わらなくても実質年利が上昇します。
- 最低月間返済額。 取引によっては、収益に関係なく適用される最低額が設定されており、収益が低い月におけるRBFの主な利点である柔軟性が失われます。
- 更新および再契約条件。 自動的な追加は便利ですが、最初の手数料が全額回収される前に、新しい手数料が適用される可能性があります。各トランシェの価格設定を確認してください。
- 優先順位と担保。 融資が他の負債よりも優先されるか、何に対して担保が取られているかは、事業が困難に直面した場合に最も重要になります。
- データアクセス。 ほぼすべてのプロバイダーが、収益データにリアルタイムでアクセスします。彼らが何を見ることができ、いつまでデータを保持するかを確認してください。
収益連動型融資と伝統的な融資の比較
簡単な並列比較で、RBF が通常の選択肢の中でどこに位置するかを示します。
| 特徴 | 収益連動型融資 | 銀行融資 | エクイティ |
|---|---|---|---|
| 所有権の希薄化 | なし | なし | あり |
| 返済 | 収益の%、変動制 | 定額分割払い | なし |
| 適格基準 | 収益実績 | 信用力と担保 | チーム、トラクション、ビジョン |
| 資金調達までのスピード | 数日 | 数週間〜数ヶ月 | 数ヶ月 |
| 投資家の関与 | 低 | 低 | 高 |
RBFは、ベンチャーデット、タームローン、顧客獲得ファイナンスを含む、より広範な希薄化しない資金調達ツールの1つです。それぞれが異なるステージとリスクプロファイルに適合します。
収益ベースの融資は誰が利用しますか？
このモデルは、安定した、検証可能な収益があり、粗利益率が50～60％を超える企業にとって最も効果的です。実際には、これは次のことを意味します。
- 毎月変動のない経常収益が見込めるSaaSビジネス。
- 在庫や季節的な広告費への資金調達を行うEコマースブランド。
- 継続的な請求を行うサブスクリプションおよびデジタルプロダクト企業。
- リテイナーモデルで運営する代理店およびサービス業。
完全な支配権を維持したい創業者、売上が低迷する月には返済を軽減したい創業者、そしてベンチャーキャピタルにアクセスできない、または単に収益の繰り返し成長を資金調達するために株式を売却したくない創業者を引きつけやすい傾向があります。
利点
- 希釈なし。 所有権、管理権、取締役会を維持できます。
- 柔軟な支払い。 売上が低い月は支払額も少なくなるため、最も必要な時にキャッシュフローを保護できます。
- 迅速なデータ駆動型承認。通常24〜72時間以内。 提供元は、信用スコアや個人保証ではなく、収益トレンドを考慮します。
- 繰り返し可能。 好調な業績は、ゼロからやり直すことなく、さらなる融資枠を解除します。
欠点と、向かない場合
- 急速な成長はコストがかさむ。 固定料金は、1年以内に上限額に達した場合、実質年率40%から60%に相当する可能性があります。
- 収益への依存。 売上が急激に減少しても、パーセンテージが月々の小切手を縮小する一方で、上限額の返済は残ります。
- 誰にでも適しているわけではない。 収益化前のスタートアップ、開発サイクルが長いハードウェア企業、および非常に大規模な資金調達を必要とする企業は、通常、適していません。
よくある用語
利用規約はプロバイダーによって異なりますが、ほとんどの取引は同じ範囲に集中しています。最低月間収益は約25,000ドル、収益分配率は3％から10％、返済上限は1.3倍から2.5倍、そして期間は成長に応じて12ヶ月から48ヶ月まで様々です。コミットする前に、プロバイダーは通常、過去6ヶ月から12ヶ月の収益、総利益率と顧客獲得コスト、そして解約率と顧客生涯価値を調べます。これらの数値がきれいであればあるほど、より良い条件が提示されます。
収益ベースの融資を提供する主要企業
数個のプラットフォームがこの分野を席巻しており、それぞれ若干異なる焦点を当てています。
- Founderpath と Capchase はSaaSに特化しており、経常収益を担保に融資を行います。
- Pipe は、取引プラットフォームを通じて経常契約を前払いの資金に変換します。 Pipe のプロファイルをご覧ください。
- Wayflyer と Clearco は、Eコマースと在庫金融を専門としています。
- Uncapped は、英国とEU全体で幅広いデジタルビジネスに対応しています。
すべて、希釈を伴わない、データ主導の引受を利用し、貴社の収益および支払いシステムに接続して、オファーのサイズと価格を自動的に決定します。
収益ベースの融資はあなたのビジネスに適していますか？
RBFは、月間収益が少なくとも25,000ドルから50,000ドルの範囲で安定しており、収益分配を吸収できる粗利率が60％を超え、さらにその資金によって加速される明確な成長パスがある場合に適しています。収益がない場合、長期間にわたるハードウェア製造を行っている場合、またはエクイティやベンチャーデットの方がコストが低い大型の資金調達を行っている場合には、あまり適していません。多くの創業者は、資金調達が難しいリスクに対して少額のエクイティを、そして予測可能な成長投資に対してRBFやベンチャーデットを組み合わせるという方法をとっています。意図的に使用すれば、収益ベースの資金調達は最後の手段から真の優位性へと変わります。
よくある質問
収益ベースの資金調達は、ローンですか、それともエクイティですか？ どちらでもありません。ハイブリッドです。ローンとは異なり固定の分割払いがなく、エクイティとは異なり所有権を手放すことなく、収益の一部から上限のある倍額を返済します。
レベニュー・ベースド・ファイナンスのコストは？ ヘッドラインでは、アドバンスの1.3倍から2.5倍が上限となります。実際のコストは、返済の速さによって異なり、固定料金は、早く返済するほど実質年率が高くなるためです。常に年率換算で比較してください。
資格を得るには何が必要ですか？ 予測可能な継続的収益（通常は月額約25,000ドル以上）、健全な利益率、および6ヶ月から12ヶ月の取引実績が必要です。収益化前の企業は通常、資格がありません。
収益ベースの融資は、どのくらいの速さで返済されますか？成長によります。実例で示されているように、キャップ1.5倍、シェア8％の50万ドルの融資は、順調な成長であれば約2年で完済され、収益が加速すればもっと早く、停滞すればもっと遅くなります。
RBF はベンチャーデットとどう違うのですか？ ベンチャーデットは、通常VCラウンドと並行して提供される、利息と通常はワラントが付いたタームローンです。RBFにはワラントがなく、固定のスケジュールもなく、収益のシェアのみで返済します。弊社の比較ガイドでは、トレードオフについて詳しく解説しています。
この記事は教育目的で提供されており、投資助言ではありません。資金調達の決定を行う前に、資格のあるアドバイザーにご相談ください。
