简短回答。大多数经常性收入贷款机构的 SaaS 融资额度为其月经常性收入的 3 到 12 倍，其中 3 到 5 倍最为常见。这相当于年经常性收入（ARR）的 50% 到 80%。您处于哪个范围取决于您的客户留存率、毛利率、增长率和烧钱率。
借款问题很少只有一个固定的数字，因为乘数是对你单位经济效益的评判，而不是一个固定的公式。一位拥有 25 万美元月度经常性收入 (MRR) 的创始人，在同一收入水平下，一家机构可能给他 75 万美元，另一家机构可能给他 300 万美元。这种差距来自于 MRR 背后资金的质量，而不是来自于谈判。本页面将介绍决定规模的因素，为什么两个相同的收入数字会产生不同的设施，以及更强的留存和获客经济效益如何扩大您的规模。关于谁首先符合资格，我们关于非稀释性融资要求的指南涵盖了资格的大门。
您实际能借到多少倍的月度经常性收入或年度经常性收入？
贷款机构的标题范围取决于您与哪种类型的贷款机构接触，并且产品不可互换。
- 经常性收入贷款和 RBF：通常为月经常性收入 (MRR) 的 3 倍到 12 倍，其中 3 倍到 5 倍被引用频率最高，根据 Ramp 的经常性收入贷款指南。SaaS Capital 对其自身产品表示为 MRR 的 4 倍到 8 倍，并提供 200 万美元到 1500 万美元的贷款。Stripe 的教育指南将广阔的市场描述为 MRR 的 3 倍到 12 倍。
- 商业银行年经常性收入 (ARR) 贷款：处于较低范围，大致为 ARR 的 1.0 倍到 1.5 倍。
- 专业和私人信贷贷方：通常为 ARR 的 1.5 倍，最高可达 ARR 的约 2.5 倍，属于 ARR 倍数范围的较高水平。
- 风险债务：规模又有所不同，通常为 ARR 的 30% 到 50%，或上次股权融资的 20% 到 35%，根据 re:cap 的风险债务细则，该指南还引用了最高可达 ARR 50% 的融资额度。
为什么相同的MRR会产生不同的设施规模？
两家营收在 25 万美元月度经常性收入（300 万美元年度经常性收入）的 SaaS 公司，其信誉并非相同。估值倍数受四项驱动因素影响，每一项既是关卡也是调节器。- 净收入留存率。NRR 高于 100% 可确保更优惠的条款和更大的金额，贷款机构通常比账面增长更看重净美元留存率。2026 年，B2B SaaS 的净收入留存率中位数接近 101%，低于 2021 年的约 105%；110% 到 120% 被视为强劲，高于 120% 是同类最佳。请参阅我们关于净收入留存率细分以获取各细分市场的基准。
- 毛利率。高于 70% 的利润率可以加强贷款理由，高利润率的软件可获得全额 ARR 信用。传统 SaaS 的毛利率约为 77% 至 81%，而 LLM 原生公司的推理成本可能降至约 52%。我们的SaaS 毛利率指南解释了为何这种拖累对贷款机构很重要。
- 增长率。15% 的年 ARR 增长可被接受；20% 及以上会引起贷款机构的最大兴趣，并带来最有竞争力的条款。
- 留存率和客户流失率。毛留存率高于 80% 为良好；70% 至 80% 仍然可行；低于 70% 使得无论金额大小，获得 ARR 贷款的可能性都大大降低。
您的单位经济效益如何设定这个数字？
贷款方正在购买您收入的持久性，因此估值倍数背后的问题很简单：获取每个客户的成本是多少，以及他们在生命周期中会带来多少回报？这就是我们的 EBITCAC 框架 所应用的视角，它将客户获取成本视为资本支出而非运营支出。
当获客花费能带来高留存、高利润率的客户时，经常性收入才是真正意义上的经常性收入，而且预付款比例会攀升。当客户流失侵蚀了用户群体，利润率又很低时，同样的月度经常性收入（MRR）就会被大幅打折。强劲的留存和高效的获客才是解锁更多资本的关键，因为它们证明了贷款机构在估值时所依据的年度经常性收入（ARR）在还款时仍然存在。一个工作示例展示了这种差异。假设一家公司的月度经常性收入（MRR）为25万美元，年化后为300万美元的年经常性收入（ARR）。下表是说明性的，将所述的3倍到8倍的MRR倍数应用于两个不同的指标组合，而不是报告实际贷款人的决定。
| 档案 | 指标 | 示例规模 |
|---|---|---|
| 疲软 | 净收入留存率 ~97%，毛利率 ~60%，增长率 12%，总留存率 ~72% | 范围的底部。来自经常性收入岗位的月度经常性收入（MRR）接近 3 倍（约 75 万美元），或者鉴于疲软的留存率和毛利率，银行年收入（ARR）线远低于 1.0 倍 ARR（约 150 万至 200 万美元）。 |
| 强劲 | 净收入留存率 ~118%，毛利率 ~80%，增长率 25%，总留存率 ~88% | 范围的顶部。8 倍 MRR 或更高，随着 MRR 的增长达到 200 万美元并继续攀升。 |
收入相同，结果却大相径庭。信用良好的公司可以借到两倍以上且更便宜的款项，因为承保风险较低。改善指标可以增加可用资本，特别是对于随每月经常性收入（MRR）增长的承诺额度。
每种规模的资本成本是多少？
价格追踪产品，而成本结构决定了您应该借多少，而不是您能借多少。
- 风险债务：利率为 8% 至 15%（SOFR + 6% 至 9%），考虑到 2026 年初 SOFR 约为 4.5%，目前的综合利率接近 10% 至 13.5%。这高于 2022 年之前常见的 7% 至 10%。预计前期费用为 1% 至 2%，期末费用为 3% 至 6%，认股权证覆盖率为本金的 1% 至 5%。期限为 1 至 4 年，通常为 12 个月的只付利息，然后是 12 个月的本金加利息，后 SVB 时代的贷款人倾向于 2-3 年期融资。
- 专业 SaaS 信贷额度：年利率大约为 6% 至 12%，尽管这些贷款人中的大多数要求至少有 1000 万美元的年化经常性收入 (ARR)。
- 基于收入的融资：无认股权证且真正非稀释性，但总成本较高。预付款通常为月度经常性收入 (MRR) 的 3 到 5 倍，每月按固定收入的 2% 至 8%（一些消息来源引用 3% 至 12%）偿还，直到达到还款上限。对于许多产品，包括 Lighter Capital 和每位部分 CFO 基准，该上限为预付款的 1.3 倍至 1.5 倍，并且在一些更广泛的市场结构中可高达 3 倍。50 万美元的预付款，在 1.4 倍的还款上限下，将偿还 70 万美元。Lighter Capital 每轮提供高达 400 万美元的资金。
RBF 股权上限是为了灵活性而进行的交易。我们对“基于收入的融资与风险债务”的比较表明了每种结构何时奏效，并详细介绍了还款如何随着您的收入而扩展。
常见问题解答
这取决于贷款人级别。SaaS Capital 希望至少有 25 万美元的月度经常性收入（MRS，约为 300 万美元的年度经常性收入 ARR）。Lighter Capital 的起步要求是 20 万美元 ARR 或 1.5 万美元 MRR。风险债务部门通常要求 100 万美元以上的 ARR，一些专业贷款则要求 1000 万美元以上的 ARR。早期微型收入制融资（RBF）处于较低端，机构私人信贷处于较高端。
收入融资（Revenue-based financing）是真正意义上的非稀释性融资，不涉及认股权证。风险债务（Venture debt）的稀释性很小：通常，相当于本金 1% 至 5% 的认股权证覆盖率，根据股权数量计算，实际稀释性约为 0.5% 至 1%。我们对《SaaS 初创公司的非稀释性融资》的概述比较了这些结构。
在基于月度经常性收入（MRR）的承诺贷款额度下，您的融资能力会随着收入的变化而调整。SaaS Capital 将两年的贷款额度锁定，并随着 MRR 的攀升自动提高可借款总额，然后提供为期三年的续签或分期偿还方案。Stripe 指出，还款也可以根据 MRR 或其他里程碑来灵活调整。
因为贷方会根据其认为在还款时仍能获得收入的数额进行放贷，而不是今天的运行率。客户流失、微薄利润和高消耗都会缩小这个可持续的基础。提高净留存率和获客效率才能提高上限，这就是为什么这些指标比总月度经常性收入（MRR）更重要。
