간단한 답변. 수익성 있는 SaaS 회사는 벤처 부채, 수익 기반 시설, 또는 MRR 신용 한도와 같이 반복 수익에 연동된 부채로 거래를 자금화하여, 지분 매각 없이 더 작은 경쟁사나 제품 라인을 인수할 수 있습니다. 이는 종종 판매자 노트나 가격의 일부를 이연시키는 성과급과 함께 이루어집니다. 결합된 사업체의 반복 수익이 대출을 상환하므로, 창업자는 지분 구조를 그대로 유지할 수 있습니다.
다른 회사를 인수하는 것은 제품, 고객 또는 시장 점유율을 늘릴 수 있는 가장 빠른 방법 중 하나이며, 소프트웨어 인수도 꾸준한 속도로 진행되고 있어, 예상보다 더 많은 창업자들이 구매자 측에 서게 됩니다. 본능적으로는 주식 발행으로 거래 자금을 조달하려는 경향이 있습니다. 예측 가능한 수익을 가진 SaaS 비즈니스에게는 이러한 본능적인 선택이 종종 가장 비싼 방법일 수 있습니다. 즉, 회사를 인수할 만한 가치를 갖게 하는 수익이 바로 대출 기관이 자금을 지원할 자산이기 때문입니다.이 가이드에서는 볼트온 시 필요한 인수 도구, 통합 매출 대비 규모 산정, 그리고 언제 부채가 지분보다 유리한지에 대해 다룹니다.
지분 없이 인수 자금을 조달할 수 있나요?
네. 인수 회사, 그리고 이상적으로는 피인수 대상 회사가 합리적인 유지율을 가진 반복 수익을 보유하고 있다면, 대출 기관은 해당 수익을 담보로 대부분 또는 전부를 지원할 것입니다. 획득하는 자산, 즉 구독 기반이 대출 상환에 필요한 현금 흐름을 창출하기 때문에 부채는 인수합병에 적합합니다. 결합된 사업이 너무 검증되지 않아 보증하기 어려운 경우에만 지분이 더 나은 선택이 됩니다.논리는 비희석적 자금 조달을 관리하는 것과 동일합니다. 대출 기관은 월간 반복 수익, 이탈률, 순수익 유지율을 살펴보고 해당 수익의 지속 가능성에 따라 자본을 지원합니다. 대상의 ARR을 자체 ARR에 합치면 일반적으로 더 크고 다양한 기반을 제시하게 되므로, 개별 수치보다 더 큰 시설이 지원됩니다. 대출 기관이 묻는 질문은 귀사가 오늘 거래를 감당할 수 있는지 여부가 아니라, 결합된 수익이 3년 후에도 여전히 존재할 것인지 여부입니다.
SaaS의 인수 부채는 어떻게 구성되나요?
가장 많은 작업을 수행하는 도구는 세 가지이며, 강력한 거래에서는 두 개 이상을 쌓는 경우가 많습니다.
벤처 부채는 더 큰 규모의 인수에 있어 일반적인 근간입니다. 이는 보통 10% 초중반의 이자를 수반하는 기간 대출로, 초기에 단기 이자 지급 기간이 있으며, 대출 기관이 나중에 소량의 주식을 매입할 수 있는 권리인 워런트를 거의 항상 포함합니다. 워런트는 희석을 약간 추가하는데, 이는 지분 라운드 비용의 극히 일부에 불과합니다. 이는 기관의 후원을 받는 인수자에게 적합합니다.
매출 기반 금융 및 MRR 신용 한도는 소규모 또는 빠른 거래를 다룹니다. 매출 기반 시설은 자본을 먼저 지급하고 월별 매출의 일부를 상환받으며, 대부분 12~36개월 동안 이루어지지만, Lighter Capital과 같은 일부 대출 기관은 ARR 기준 약 20만 달러부터 3~5년의 기간까지 제공합니다. MRR 한도는 일반적으로 월 반복 매출의 3~5배까지 확장됩니다. 일부 대출 기관, 특히 벤처 대출 기관보다 은행에서 개인 보증을 요구하는 경우가 많으므로 해당 조항을 확인하십시오. 둘 다 워런트를 사용하지 않으므로 둘 다 완전한 희석 불가 자금 조달입니다.
셀러 파이낸싱은 창업자들이 간과하는 부분입니다. 셀러 노트는 가격의 10~30%를 셀러가 합의된 비율로 대출해 주는 형식으로 연기하는 것이며, 사업의 성과와 관계없이 예정된 일정에 따라 지급됩니다. 어니 아웃은 여기서 더 나아가 연기된 부분을 성과 목표에 따라 조건부로 만듭니다. SaaS의 경우, 두 플랫폼이 합병되면 인수된 제품에 대한 수익을 추적하기가 복잡해지므로 신중한 작성이 필요합니다. 이러한 트리거가 설정되는 방식은 SaaS 인수에서의 어니 아웃에 대한 가이드에서 다룹니다.
이것들을 합쳐서 인수 자본 구조를 형성합니다. 판매자 금융은 가격의 일부를 유예하고, 기간 대출 또는 수익 시설은 마감 시 지불해야 하는 현금의 대부분을 조달하며, 자금 조달이 불가능한 실제 나머지 부분만이 요구됩니다(있는 경우). SaaS 스타트업을 위한 비희석적 금융에 대한 개요에는 각 상품이 개별적으로 어떻게 작동하는지에 대한 설명이 포함되어 있습니다.
결합 ARR 대비 얼마까지 빌릴 수 있나요?
Revenue 기반 대출은 일반적으로 ARR의 10분의 1에서 3분의 1까지, 신용 한도는 MRR의 3배에서 5배까지, 벤처 대출은 ARR의 30%에서 50%까지 빌릴 수 있습니다. 인수 시에는 이러한 배수들을 두 회사의 결합 매출에 적용하면, 일반적으로 단독으로는 가능한 것보다 더 큰 규모의 대출을 지원받을 수 있습니다.그 앵커는 일반적인 시설에서 나옵니다. 수익 기반 대출 기관은 일반적으로 ARR의 10~33%를 대출하며, 상한선은 ARR의 절반까지 이르며, 벤처 부채는 마지막 라운드 또는 ARR을 기준으로 합니다.
$600만 ARR(연간 반복 매출) 규모의 회사를 운영하고 있고 $200만 ARR 규모의 경쟁사를 인수하려고 한다고 가정해 봅시다. $600만 규모의 회사만으로 산출했을 때, ARR의 40%에 해당하는 벤처 부채 시설은 약 $240만입니다. 여기에 목표 대상($200만 ARR)을 포함하면 기준이 $800만으로 늘어나고, 같은 배수로 계산하면 약 $320만을 지원할 수 있어 $200만 ARR 거래의 현금 부분을 충당하고도 통합을 위한 여유 자금이 남습니다. 결합된 유지율 및 성장 프로필이 강할수록 대출 기관은 더 많은 금액을 제공할 것입니다. 대출 기관이 벤처 부채 시설의 규모를 어떻게 산정하는지에 대한 저희의 분석은 직접적으로 적용됩니다. 인수만으로 입력하는 수익 기준이 변경될 뿐입니다.
하나의 주의사항이 다른 여러 거래보다 더 큰 영향을 미칩니다: 목표 기업의 수익이 실제로 유지되는 경우에만 결합된 숫자를 기준으로 인수하세요. 매년 20%씩 이탈하는 코호트는 200만 달러의 영구적인 ARR이 아니며, 대출 기관은 이를 할인할 것입니다. 유지되는 수익을 구매하면 그에 따른 역량도 따라옵니다.
볼트온(bolt-on) 인수 시 부채가 자본보다 유리한 경우는 언제인가?
거의 항상 목표가 수익성이 있거나 수익성에 가까울 때입니다. 주식은 창업자가 조달할 수 있는 가장 비싼 자본입니다. 왜냐하면 향후 회사가 벌어들인 모든 달러의 영구적인 지분을 대가로 지불하기 때문입니다. 회사의 가치가 2,500만 달러일 때 8%의 지분을 매각하여 200만 달러의 인수를 자금 조달한다고 가정해 보겠습니다. 만약 회사가 엑싯 시점에 1억 5,000만 달러의 가치를 지닌다면, 그 지분은 1,200만 달러의 비용이 들었습니다. 벤처 부채로 같은 200만 달러를 사용했다면 수명 주기 동안 몇십만 달러의 이자와 워렌트 비용이 들었을 수 있습니다. 그 차이는 반사의 대가입니다. 고객 확보를 어떻게 해석하느냐에 따라 답이 달라집니다. EBITCAC 프레임워크 하에서는, 고객 기반을 유지하는 것은 비용이 아니라 자본 자산처럼 취급됩니다. 왜냐하면 고객 확보 비용이 발생한 후에도 수년간 수익을 창출하기 때문입니다. 순수익 유지율이 100% 이상인 확보된 고객층은 정확히 그것입니다. 즉, 고객을 확보하기 위해 조달한 부채를 상환하기 위한 현금 흐름을 창출하는 자산입니다. 거래를 이런 관점에서 본다면, 지분 희석 없이 자금을 조달하는 것에 반대하기 어렵습니다. 결합된 사업체가 정말로 검증되지 않았거나 대출 기관이 감당하기에 통합 위험이 너무 높은 경우에만 주식이 제자리를 찾을 수 있습니다.피해야 할 실수는 통합 비용을 무시한 채 대상 기업의 자체 수치만으로 부채 가격을 책정하는 것입니다. 이러한 통합 과정에서 발생하는 비용에는 이주 작업, 중복 시스템, 유지 보너스 등이 포함되어 첫 해 절감분을 모두 상쇄할 수 있습니다. 또한 거래 자체 비용, 법률 수수료, 실사, 수익 질 보고서 등은 수십만 달러에 달할 수 있습니다. 이러한 모든 간극을 감당할 수 있도록 시설 규모를 조정하거나, 단순히 구매 가격뿐만 아니라 운영 자금을 예산으로 책정해야 합니다. 기업 인수 시너지 포착에 대한 관련 규율은 귀하가 자금을 조달한 거래가 실제로 상환되는지 여부를 결정합니다.
대출 기관이 인수 자금 지원 전에 확인하는 사항
이 실사는 일반적인 시설과 유사하지만, 한 가지 추가 사항이 있습니다. 즉, 대출 기관이 귀하의 수입과 마찬가지로 대상 기업의 수입을 보증한다는 것입니다. 결합된 MRR, 이탈률 및 순수익 유지율, 성장률, 그리고 런웨이에 대한 소진액에 대한 면밀한 조사를 예상하십시오. 어느 회사든 현금을 소진하는 경우, 대출 기관은 결합된 소진액을 모델링하고 제안을 축소할 것입니다. 거의 손익분기점에 가까운 대상 기업은 손실을 보는 기업보다 훨씬 쉽게 대출받을 수 있습니다. 투자가, 약정, 개인 보증은 상품에 따라 협상될 수 있으며, 벤처 부채 약정 및 투자가 및 희석에 대한 가이드에서 서명 전에 협상해야 할 사항을 다룹니다. 집단 수준의 유지율을 보여주는 두 회사 모두를 위한 데이터 룸은 대출 기관을 신중한 제안에서 확신 있는 제안으로 옮기게 됩니다.
인수 금융 상품 개요
| 수단 | 무엇을 자금 지원하나 | 일반적인 비용 | 희석 |
|---|---|---|---|
| 벤처 부채 | 대규모 거래에서 마감 시점에 필요한 대부분의 현금 | ~10-14% 이자, 워런트 추가 | 적음 (워런트) |
| 매출 기반 파이낸싱 | 결합된 매출 기준으로 자금 지원되는 소규모 추가 인수 | 고정 수수료, 매출 점유율로 상환 | 없음 |
| MRR 신용 한도 | 현금 부분, MRR의 3-5배 보충 | 이자; 때때로 개인 보증 | 없음 |
| 판매자 노트 | 판매자의 대출로 가격의 10-30%를 연기 | 합의된 이자, 예정대로 지급 | 없음 |
| 판매자 성과 보너스 | 미래 성과에 대한 가격 일부 연기 | 목표 달성 시에만 지급 | 없음 |
자주 묻는 질문
부채로 회사를 인수할 수 있습니까, 자기자본 대신에? 네. 수익성이 좋은 SaaS 인수자는 벤처 부채, 수익 기반 시설 또는 MRR 신용 한도를 사용하여 볼트온의 대부분 또는 전부를 자금 조달할 수 있으며, 이는 결합된 반복 매출로 상환됩니다. 통합된 사업이 보험 적용으로 입증되기에는 너무 미흡한 경우에만 자기자본이 더 나은 경로입니다.
SaaS 기업이 인수를 위한 자금을 얼마나 빌릴 수 있나요? 대략적으로, 매출 기반 대출은 ARR의 10분의 1에서 3분의 1까지, 월간 반복 매출(MRR) 대출은 월간 반복 매출의 3~5배까지이며, 벤처 부채는 종종 ARR 합계의 30~50%로 산정됩니다. 이러한 배수를 개별 수치가 아닌 합병된 매출 기반에 적용하세요.
판매자 어니버트란 무엇인가요? 구매자가 마감 시점에 가격의 일부를 지급하고, 나머지 금액은 인수된 사업체가 1~3년에 걸쳐 합의된 목표를 달성하는 경우에만 지급하는 거래 구조입니다. 이는 판매자가 구매 비용의 일부를 효과적으로 융자할 수 있도록 합니다.
부채는 인수 시 항상 자기자본보다 저렴한가요? 수익성이 좋은 인수 대상이라면 거의 항상 그렇습니다. 왜냐하면 자기자본은 미래의 모든 가치를 영구적으로 공유하는 반면, 부채는 정해진 유한한 비용이 있기 때문입니다. 자기자본이 유리한 경우는 보유율이 낮거나 통합 위험이 너무 높아 수익을 보장하기 어려울 때뿐입니다.
