Mikä on ei-laimentava rahoitus?
Laimennuttamaton rahoitus on minkä tahansa pääoman hankkimista ilman oman pääoman tai omistusoikeuden luovuttamista. Sen sijaan, että myisit osakkeita, lainaat varoja omaisuutta tai tulevaa liikevaihtoa vastaan ja maksat ne takaisin ajan myötä. Perustaja säilyttää täyden määräysvallan, nykyiset osakkeenomistajat säilyttävät osuutensa, ja kustannuksena on määritelty maksu tai korko sen sijaan, että yrityksen jokaisesta tulevasta dollarista leikkautuisi pysyvä osa. SaaS-yrityksissä rahoitettava "omaisuus" on yleensä tilausliikevaihdon ennustettava virta tai sitä tuottavat asiakkaat.
Miksi SaaS sopii ei-laajentavalle pääomalle
Tilauspohjaisilla yrityksillä on ominaisuus, jota lainanantajat rakastavat: niiden tuotot ovat sopimuspohjaisia, toistuvia ja helppoja varmentaa. Lainanantaja voi tarkastella kuukausittaisia toistuvia tuloja, poistumaa ja pysyvyyskäyrää ja myöntää rahoituksen todellisella luottamuksella, koska ensi kuukauden tuotot ovat jo suurelta osin tilissä. Lisää korkeat katemarginaalit, niin kuva paranee entisestään. Juuri tuo ennustettavuus on syy siihen, miksi SaaS-kohtaista rahoitusta ylipäänsä on olemassa, ja miksi sen ehdot ovat tulleet aidosti kilpailukykyisiksi pikemminkin kuin rankaiseviksi sopimuksiksi, joihin perustajat ennen tyytyivät.
Ei-laimennusvaihtoehdot pähkinänkuoressa
Viisi instrumenttia kattaa suurimman osan alasta. Tässä niiden vertailu.
| Vaihtoehto | Miten se toimii | Otsikkokulu | Laimennus | Parasta |
|---|---|---|---|---|
| Liikevaihtoon perustuva rahoitus | Ennakkomaksu maksetaan takaisin kiinteänä osuutena kuukausittaisesta liikevaihdosta kattoon asti | 1,3–2,5-kertainen kate tai 5–15 % kiinteä maksu | Ei mitään | Tasainen, toistettava kulutus; varhainen liikevaihto A-sarjaan |
| Venture debt | Warranttien sisältävä määräaikainen laina, yleensä VC-kierroksen rinnalla | Noin 10–14 % korko sekä warrantit | Pieni (warrantit) | Lentorata hinnoiteltujen kierrosten välillä, A-sarjan jälkeen |
| CAC-rahoitus | Rahoittaa hankintakulut tuottamansa jatkuvan liikevaihdon perusteella | Hinnoiteltu CAC-takaisinmaksuusi | Ei mitään | Skaalautuu todennettuun hankintaan; A/B-sarja puhtailla kohorteilla |
| Määräaikainen laina / luottolimiitti | Perinteinen pankkilaina tai vaihtuva käyttöpääoma | Korko, usein sopimusehtojen kera | Ei mitään | Vakiintunut liikevaihto, kassavirran tasaus |
| ApRAhat (esim. SBIR) | Palautuksettomat varat kelpoisuuskriteerit täyttävään työhön | Ilmainen, mutta hidas ja rajoitettu | Ei mitään | PK-tutkimuspainotteinen työ, joka sopii apurahakriteereihin |
| Kauppiasennakkomaksu | Kertaluonteinen summa, joka maksetaan takaisin päivittäisistä tai viikoittaisista kuitteista | Kerroin 1,1–1,5; korkea tehollinen vuosikorko | Ei mitään | Vain lyhytaikaiset aukot; käytä varoen |
| T&K-verohyvitykset | Rahallinen hyvitys kelpoisuuskriteerit täyttävästä tutkimus- ja kehityskulutuksesta | Ilmainen, haetaan jälkikäteen | Ei mitään | T&K-painotteiset tiimit soveltuvilla lainkäyttöalueilla |
| Joukkorahoitus | Ennakkomyynti (palkkiot) tai yhteisöllinen keräys | Alustan maksut; oman pääoman jos oman pääoman joukkorahoitus | Ei mitään (palkkiot) / Kyllä (oman pääoman) | Kuluttaja- tai yhteisövetoiset tuotteet |
Ensimmäiset kolme ovat paikkoja, joihin useimmat SaaS-yrittäjät käyttävät aikansa, ja ne ansaitsevat tarkemman tarkastelun. Vertaa niitä rinta rinnan, mukaan lukien todelliset kustannuslaskelmat, oppaassamme revenue-based financing vastaan venture debt vastaan CAC-financing.
Tulopohjainen rahoitus
Liikevaihtorahoitus (RBF) myöntää pääomaa ja ottaa takaisinmaksuna kiinteän prosenttiosuuden kuukausittaisesta liikevaihdostasi, kunnes olet palauttanut pääoman sekä kiinteän maksun. Maksut joustavat liikevaihtosi mukaan, optioita ei ole, ja luottokelpoisuuden arviointi on nopeaa, koska se perustuu MRR-syötteeseesi. Ainoa huomionarvoinen seikka: koska maksu on kiinteä rahallinen summa, nopeampi takaisinmaksu kasvattaa sen todellista vuosikustannusta, joten RBF sopii paremmin tasaiseen, toistettavaan kulutukseen kuin kerran yrityksen elämässä tapahtuvan kasvupyrähdyksen rahoittamiseen.
Yritysvelka
Venture debt eli pääomalaina on termilaina yrityksille, jotka ovat jo keränneet pääomasijoituksia. Se sisältää kiinteän koron, usein korontyypitysjakson, jota seuraa lyhennys, ja lähes aina siihen sisältyy optiot, oikeus ostaa pieni määrä osakkeita myöhemmin. Se ei siis ole täysin laimentumaton, mutta laimeneminen on vain murto-osa pääomasijoituskierroksesta. Se sopii parhaiten kiitoradan pidentäjäksi hinnoiteltujen kierrosten väliin, yhdellä varauksella: sopimusehdot ja kiinteät maksut purevat pahiten heikolla vuosineljänneksellä, joten se sopii perustajille, jotka luottavat siihen, etteivät he tarvitse lainanantajan kärsivällisyyttä.
CAC-rahoitus
CAC-rahoitus lähtee eri kysymyksestä: ei siitä, kuinka paljon liikevaihtoa sinulla on tai kuka sinua tukee, vaan mitä yhden dollarin hankintakulu muuttuu ja kuinka luotettavasti. Vahvan asiakaspoistuman omaavalle yritykselle asiakashankinta käyttäytyy kuin pääomameno, investointi joka maksaa itsensä takaisin asiakkaan elinkaaren aikana. CAC-rahoitus kattaa nämä kulut tulevaa tuotettua liikevaihtoa vastaan, ja hinnoittelu on sidottu yksikkötaloudellisuuteen sen sijaan, että käytettäisiin yleistä kerrointa. Selitämme sen taustalla olevan ajattelun, mukaan lukien sen, miten hankintaa luetaan omaisuuseränä, artikkelissamme EBITCAC-kehikosta.
Tuet ja luottolínjat
Työkalupakkia täydentävät kaksi vaihtoehtoa. Apurahat, kuten T&K-hyvitykset ja valtion innovaatiohankkeet, ovat aidosti ilmaista rahaa, mutta niiden saaminen on hidasta, ne rajoittuvat tukikelpoiseen työhön, eivätkä ne useinkaan ole riittävän suuria kasvun rahoittamiseen yksinään. Luottolimiitit ja perinteiset määräaikaiset lainat puolestaan sopivat vakiintunutta liikevaihtoa tekeville yrityksille, jotka tarvitsevat käyttöpääoman tasaamista sen sijaan, että kaataisivat polttoainetta hankintoihin. Kumpikaan ei ole kasvumoottori, mutta molemmilla on paikkansa hyvin rakennetussa pääomarakenteessa.
Kauppiaiden ennakkomaksut ja joukkorahoitus
Työkalupakissa on kaksi muutakin vaihtoehtoa reunoilla. Kauppiaiden käteislaina antaa kertakorvauksen, joka maksetaan takaisin päivittäisistä tai viikoittaisista tuloista; se on nopea eikä vaadi vakuuksia, mutta 1,1x–1,5x kerroin voi tarkoittaa yli 50 %:n vuotuista todellista kustannusta, joten se sopii vain lyhytaikaisiin aukkoihin eikä juuri muuhun. Pidä sitä hätälaina, ei kasvupääoma.
Joukkorahoitus jakautuu kahteen hyvin erilaiseen asiaan. Palkitsemis- tai ennakkotilauskampanjat keräävät rahaa asiakkailta vastineeksi tuotteesta etukäteen, veloittaen vain alustan palkkiot eikä osuutta yrityksestä, mikä tekee niistä aidosti laimentamattomia ja hyödyllisen kysyntätestin. Osakeperusteinen joukkorahoitus puolestaan myy osakkeita ja on laimentavaa. Aloittaville yrittäjille, jotka harkitsevat yhteisöreittiä, oppaamme joukkorahoituksesta startup-yrityksille käsittelee sitä, milloin kumpikin malli on järkevä.Kuinka valita: valitse instrumentti vaiheeseesi ja yksikkötalouteesi sopivaksi
Oikea valinta perustuu kahteen lukuun, ei siihen, kumpi palveluntarjoaja lähettää sinulle sähköpostia ensimmäisenä: kuinka kauan asiakas maksaa takaisin hankintakustannuksensa ja kuinka paljon tuosta tuotosta säilyy vuoden kuluttua. Kun CAC takaisinmaksuaika on karkeasti kaksitoista–kahdeksantoista kuukautta ja nettotuottojen säilyvyys on mukavasti yli 90 %, kasvumenosi on korkealaatuinen hyödyke, ja RBF tai CAC-rahoitus antaa sinun skaalata sitä koskematta osakkeenomistajarakenteeseen. Jos sinulla on institutionaalista tukea ja tuleva rahoituskierros horisontissa, velkavipu on halvin tapa ostaa aikaa siihen. Ja jos tietosi ovat vielä vähäisiä ja markkinakelpoisuus on muodostumassa, mikään näistä ei korvaa pääomaa.
Muutamien vahvimpien operaattoreiden on harvoin kannattavaa valita vain yhtä. He keräävät pääomaa aidosti rahoituskelvottomiin töihin, kasaavat velkaa käyttöpääomaksi ja rahoittavat ennakoitavan kasvun liikevaihto- tai asiakashankintakustannuksiin perustuvalla pääomalla. Täydelliset laskelmat ja kunkin rahoitusmuodon yhdistäminen A- ja B-sarjassa löytyvät vertailuoppaastamme.Valitse soitin oman tasosi mukaan
Oikea työkalu riippuu vähemmän siitä, mitä palveluntarjoaja myy, kuin siitä, missä yrityksesi sijaitsee. Tämä on oikotie.
| Vaihe | Tyypilliset numerot | Parhaiten sopivat rahoitusinstrumentit |
|---|---|---|
| Ennen liikevaihtoa / idea | Vähän tai ei lainkaan toistuvaa liikevaihtoa | Apurahat, T&K-verohyvitykset ja oman pääoman ehtoinen rahoitus; liikevaihtoon perustuvat työkalut eivät sovi vielä |
| Varhainen (MRR 25–100 k$) | Kate yli 60 %, jonkin verran asiakaspoistuman historiaa | Liikevaihtorahoitus; MCA vain lyhyisiin kassavirtaaukkoihin |
| Kasvu (Series A, ARR 1–10 M$) | NRR yli 100 %, CAC-takaisinmaksuaika alle 18 kuukautta | RBF, CAC-rahoitus ja laina sijoituspääomakierroksen rinnalla |
| Laajennus (Series B+, ARR yli 10 M$) | Ennustettavat kohortit, kate 70–85 % | Laina sijoituspääomakierroksesta, CAC-rahoitus, luottolimiitit ja asiakasarvorahasto |
Neljän kysymyksen kehys valintaan
Kun vaihtoehdot hämärtyvät, neljä kysymystä yleensä ratkaisee sen.
Ei-laimentava vs. oma pääoma: laimennuslaskenta
Tämä on tärkeää, koska pääoma on lähes aina kalleinta rahoitusta. Oletetaan, että tarvitset miljoona dollaria rahoittaaksesi vuoden todistetun kasvun. Pääomana kerättynä 10 miljoonan dollarin jälkiarvostuksella se on 10 % yrityksestäsi; jos yritys on arvoltaan 100 miljoonaa dollaria exitissä, kyseinen osuus maksoi sinulle 10 miljoonaa dollaria. Sama miljoona dollaria liikevaihtopohjaisena rahoituksena 1,4-kertaisella katolla maksaa yhteensä 400 000 dollaria, ja sinä pidät 10 prosentin osuuden. Pääoma voittaa vain, kun meno on liian riskialtista rahoittaa millään muulla tavalla, ja juuri tätä testaavat edellä esitetyt neljä kysymystä.
Usein kysytyt kysymykset
Mitä ei-laskennallinen rahoitus tarkoittaa? Se tarkoittaa pääoman hankkimista myymättä omaa pääomaa. Lainaa otetaan omaisuutta tai tulevia tuloja vastaan, ja se maksetaan takaisin palkkion tai koron kera, joten omistus ja hallinta pysyvät ennallaan.
Onko ei-laimentava rahoitus halvempaa kuin oman pääoman hankkiminen? Ennustettavissa oleviin, toistuviin menoihin lähes aina. Pääoma on kallein pääoma, jonka perustaja voi hankkia, koska maksat siitä ikuisella osuudella kaikesta tulevasta arvosta. Velalla tai liikevaihtoon perustuvalla pääomalla on määritelty, rajallinen kustannus. Poikkeus ovat aidosti korkean riskin, todistamattomat työt, joihin pääoma sopii edelleen parhaiten rahoitukseksi.
Millainen asiakashankintakustannusten takaisinmaksuaika ja asiakaspysyvyys minun on saavutettava saadakseni kelpoisuuden? Karkeana ohjenuorana asiakashankintakustannusten (CAC) takaisinmaksuaika 12–18 kuukauden sisällä ja nettotuottojen säilyvyys yli 90 % antavat hyvät edellytykset tuottoihin ja asiakashankintakustannuksiin perustuvia vaihtoehtoja varten. Mitä tiukemmat ja ennustettavammat lukusi ovat, sitä paremmat ehdot saat.
Voinko yhdistellä useita vaihtoehtoja? Kyllä, ja useimmat kasvuvaiheen yritykset tekevät niin. Osake-, pääomalaina- ja liikevaihtopohjainen tai CAC-pohjainen rahoitus kattavat kukin eri riskitason, ja taide on niiden ajoittamisessa siten, että pääomalistaan sisällytetään vain riski, jota ei voida rahoittaa millään muulla tavalla.
