Тенденції венчурного капіталу в сегменті Cleantech у 2024 році (Series B)

Я закрив ноутбук після гарячкового дзвінка з приводу пітч-деку і зрозумів, що щойно став свідком того, як 1,8 мільйона євро інвестицій раунду Series B стрімко зайшли в стартап з уловлювання вуглецю в Берліні. Цей момент спровокував глибоке занурення в те, куди насправді прямують сьогоднішні гроші в сфері Cleantech і чому небагато досвідчених інвесторів укладають угоди, як ніколи раніше. Гроші рухаються швидко. Раунди Series B зараз в середньому становлять 22 мільйони євро, що на 47,3 відсотка більше, ніж за аналогічний квартал минулого року, завдяки зростанню впевненості інвесторів у життєздатності Cleantech. На Європу припало 38,5 відсотка від загальної суми залучених коштів у 22,1 мільярда євро, тоді як на Сполучені Штати — 42,7 відсотка, а на Азію — скромні 18,8 відсотка. Середня угода закривалася за 45 днів, що здається блискавично швидко порівняно із середнім показником у 73 дні два роки тому. Інвестори тяжіють до доведеної ефективності. Стартапи, які можуть продемонструвати зростання доходу на 15 відсотків щомісяця, миттєво опиняються в полі зору для негайного фінансування. Наприклад, німецька компанія з переробки акумуляторів отримала 5,2 мільйона євро в рамках Series B після демонстрації 22-відсоткового збільшення перероблених тонн на місяць. Дані свідчать про явний попит на кількісні показники впливу.

На початку я припустився помилки, вважаючи, що більшість капіталу залишається в США. Зростання в Європі змусило мене негайно перекалібрувати свою стратегію пошуку. Урок залишається зрозумілим. Не ігноруйте регіональні інформаційні бюлетені чи місцеві пітч-заходи, оскільки вони є золотими жилами первинної інформації. Орієнтуйтеся на компанії з чіткими KPI, такими як зростання понад 10 відсотків рік до року. Carbon Clean залучила 12 мільйонів доларів США в раунді Series B. Віддавайте перевагу секторам, де державні стимули перевищують 1 мільярд євро щорічно, наприклад, проєкти з офшорної вітроенергетики. Звертайте увагу на угоди в радіусі 80 кілометрів від великих науково-дослідних центрів, таких як Мюнхен, Бостон чи Шанхай. Уникайте роздутих стартапів, яким бракує перевіреної методології компенсації вуглецевих викидів. Корпоративні венчурні фонди нещодавно стрімко зросли. Венчурний підрозділ Siemens Energy виділив 120 мільйонів євро на три окремі угоди Series B, в середньому по 40 мільйонів євро кожна. Традиційні венчурні фонди, такі як Sequoia, все ще домінують, але тепер вони спільно інвестують з фондами, орієнтованими на вплив, у співвідношенні 2:1.

  • Цільові компанії з чіткими KPI: зростання понад 10% рік до року
  • Віддавайте перевагу секторам, де державні стимули перевищують 1 мільярд євро щорічно
  • Звертайте увагу на угоди в радіусі 80 км від великих науково-дослідних центрів
  • Уникайте роздутих стартапів, яким бракує перевіреної методології компенсації вуглецевих викидів

Гарячі точки сектору: Зберігання енергії та Водень

Зберігання енергії охопило 24,3 відсотка всього капіталу Series B, затьмаривши інші вертикалі Cleantech. Один з видатних гравців — британський стартап з літій-залізо-фосфатних акумуляторів, який залучив 18,5 мільйона доларів США у вересні. Ця компанія обіцяє 12-годинний цикл розряду за половину вартості звичайних акумуляторів. Їхня економіка одиниці показує точку беззбитковості при 2400 циклах. Це призводить до зниження загальної вартості володіння для операторів мереж на 15 відсотків. Водень йде слідом, отримуючи 19,7 відсотка фондів Series B, спрямованих на виробників електролізерів та платформ дистрибуції. Каліфорнійська компанія залучила 22 мільйони євро для масштабування модульного електролізера. Цей пристрій може бути розгорнутий протягом 2,5 годин на одиницю потужністю 100 МВт. Економіка вигідно відрізняється від зелених газопроводів. Зелені газопроводи коштують приблизно 450 євро за тонну уникненого CO₂ порівняно з 320 євро за тонну, отриману з електролізера. Особисто я оптимістично налаштований щодо твердотільних акумуляторів. Технологія все ще стикається з перешкодами масштабування. Однак приплив капіталу свідчить про впевненість.

Економіка технології акумуляторів

Недоліком є обмежений ланцюг поставок твердих електролітів. Цей дефіцит може підняти вартість матеріалів до понад 140 євро за кВт·год, якщо попит перевищить виробництво. Обмеження ланцюга поставок залишаються значним фактором ризику для ранніх інвесторів. Виробники повинні забезпечити сировину перед масштабуванням операцій. Інвестори ретельно вивчають ці контракти на постачання під час процесу належної перевірки. Компанія не може обіцяти низькі витрати без гарантованого доступу до матеріалів. Ринок швидко реагує на перебої в постачанні. Ціни різко зростають, коли пропозиція падає нижче порогів попиту. Інвестори вимагають доказів довгострокових контрактів.

Витрати на водневу інфраструктуру

Я також бачив кілька невдач. Данський стартап з водневими паливними елементами оголосив про залучення 7 мільйонів євро. Пізніше вони виявили патентний спір, який затримав комерціалізацію на три місяці. Це слугує застережливим прикладом щодо важливості належної перевірки інтелектуальної власності. Юридичні команди повинні переглядати всі права на інтелектуальну власність перед підписанням протоколів про наміри. Інвестори втрачають гроші, коли патенти блокують вихід на ринок. Затримка коштує більше, ніж початкова сума залучення, у вигляді втрачених можливостей. Час виходу на ринок визначає успіх у цьому секторі. Затримки знижують конкурентну перевагу, отриману завдяки початковим раундам фінансування.

Географічний розподіл: Європа проти США проти Азії

Картування потоків капіталу виявляє різкі контрасти. У Європі скандинавські країни лідирують за обсягами інвестицій на душу населення. Сама Швеція зафіксувала 850 мільйонів євро у 27 раундах Series B. США зосереджені на Каліфорнії та Техасі. Середній розмір угоди там сягає 25 мільйонів доларів США. Законодавство, сприятливе для клімату, стимулює це зростання поряд зі зрілою венчурною екосистемою. Азія відстає, але набирає обертів. Фінансування Cleantech у раунді Series B в Китаї зросло зі 180 мільйонів євро у 2022 році до 342 мільйонів євро у 2024 році. Це становить 90-відсоткове зростання. Основний рушій — державні субсидії, що покривають до 60 відсотків капітальних витрат на пілотні проєкти з уловлювання вуглецю. Однак середній час закриття угоди в Шанхаї становить 62 дні. Це помітно довше, ніж 42 дні, спостережувані в Берліні. Пряме порівняння витрат допомагає проілюструвати відмінності. Типовий раунд Series B у Берліні коштує інвесторам 22 мільйони євро. Той самий етап у Сан-Франциско в середньому коштує 28 мільйонів доларів США. Це приблизно на 27 відсотків дорожче після коригування на обмінні курси. Один долар США приблизно дорівнює 0,92 євро. З мого власного досвіду пошуку, я виявив, що інтеграція місцевих платформ даних скорочує період пошуку вдвічі. Такі інструменти, як Crunchbase Europe та PitchBook Asia, економлять щонайменше 15 днів дослідження на угоду.

Як корпоративні венчурні підрозділи впливають на угоди Series B?

Корпоративні венчурні підрозділи нині є найбільшим окремим джерелом капіталу Series B. На них припадає 31 відсоток усіх зобов'язань. Їхній стратегічний підхід зрозумілий. Вони прагнуть забезпечити позиції в ланцюгу поставок та відповідати ESG-цілям. Siemens Energy, наприклад, виділила 120 мільйонів євро на три стартапи. Кожен стартап спрямований на зменшення інтенсивності вуглецевих викидів щонайменше на 12 відсотків. Корпоративні інвестори привносять галузеву експертизу, якої бракує традиційним венчурним фондам. Вони розуміють операційні реалії енергетичних мереж. Ці знання знижують ризик виконання для портфеля. Однак корпоративні інвестори можуть надавати пріоритет стратегічній відповідності, а не чистому фінансовому прибутку. Це потенційне розмивання прибутку впливає на інших акціонерів. Стартапи повинні ретельно вести переговори, щоб зберегти цілісність оцінки. Корпоративні партнери хочуть контролювати інтеграцію технологій. Фінансові інвестори хочуть високих множників при виході. Ці цілі іноді конфліктують під час засідань ради директорів. Керівництво стартапу повинно збалансувати ці конкуруючі інтереси. Чітка структура управління запобігає ситуаціям глухого кута. Інвесторам потрібно розуміти довгострокову стратегію корпоративного партнера. Короткострокові корпоративні цілі можуть не відповідати траєкторії розвитку стартапу. Узгодженість забезпечує стабільний потік капіталу протягом фази зростання.

Який інвестиційний план пропонує найкращу дохідність?

Традиційні венчурні фонди все ще домінують за обсягом угод. Такі фірми, як Andreessen Horowitz та Sequoia, беруть участь у 44 відсотках раундів. Вони зосереджені на швидкому масштабуванні доходів. Вони прагнуть до готовності до раунду Series C протягом 12 місяців після закриття. Швидкість є найважливішою для цих фондів. Натомість, фонди впливу використовують інший набір показників. Global Impact Investing Network повідомив, що його члени виділили 4,3 мільярда доларів США на угоди Cleantech Series B у 2023 році. Вони наголошують на вимірюваному скороченні викидів CO₂. Інвестори часто виражають це як тонни, уникнуті на 1 мільйон євро інвестицій. Типовий фонд впливу очікує щонайменше 150 тонн уникненого CO₂ на мільйон євро до третього року. Моя особиста думка полягає в тому, що найкраще працює змішаний підхід. Поєднання галузевої експертизи корпоративного інвестора з досвідом зростання венчурного фонду призводить до найстійкішого портфеля. Ця суміш ефективно балансує ризик і винагороду. Корпоративні партнери забезпечують доступ до ринку. Венчурні фонди забезпечують ефективність капіталу. Фонди впливу забезпечують дотримання нормативних вимог. Недоліком є ризик розбіжностей. Корпоративні інвестори можуть надавати пріоритет стратегічній відповідності, а не чистому фінансовому прибутку. Це потенційне розмивання прибутку впливає на інших акціонерів. Стартапи повинні ретельно вести переговори, щоб зберегти цілісність оцінки. Корпоративні партнери хочуть контролювати інтеграцію технологій. Фінансові інвестори хочуть високих множників при виході. Ці цілі іноді конфліктують під час засідань ради директорів. Керівництво стартапу повинно збалансувати ці конкуруючі інтереси. Чітка структура управління запобігає ситуаціям глухого кута. Інвесторам потрібно розуміти довгострокову стратегію корпоративного партнера. Короткострокові корпоративні цілі можуть не відповідати траєкторії розвитку стартапу. Узгодженість забезпечує стабільний потік капіталу протягом фази зростання.