Trendy kapitálu v oblasti čistej technológie v sérii B v roku 2024

Po horúčkovitom telefonáte o balíku prezentácií som dovrel svoj prenosný počítač a uvedomil som si, že som práve videl, ako sa 1,8 milióna EUR v kapitáli série B rozbehlo do berlínskeho startupu zameraného na zachytávanie uhlíka. Tento moment podnietil hĺbkové skúmanie toho, kam skutočne smerujú dnešné peniaze v oblasti čistej technológie a prečo niektorí šikovní investori uzatvárajú obchody ako nikdy predtým. Peniaze sa pohybujú rýchlo. Kolekcie série B teraz dosahujú v priemere 22 miliónov EUR, čo predstavuje nárast o 47,3 percenta oproti rovnakému štvrťroku minulého roka v dôsledku zvýšenej dôvery investorov v životaschopnosť čistej technológie. Európa samotná predstavovala 38,5 percenta z celkovej sumy 22,1 miliardy EUR, zatiaľ čo Spojené štáty držali 42,7 percenta a Ázia prispela skromnými 18,8 percentami. Medián obchodu sa uzavrel za 45 dní, čo je neuveriteľne rýchlo v porovnaní s priemernými 73 dňami pred dvoma rokmi. Investori sú priťahovaní preukázateľnou trakciou. Startupy, ktoré dokážu preukázať 15-percentný mesačný rast výnosov, sú okamžite v centre pozornosti pre okamžité financovanie. Nemecká firma zaoberajúca sa recykláciou batérií napríklad získala 5,2 milióna EUR v sérii B po tom, čo vykázala 22-percentný nárast spracovaných ton mesačne. Dáta naznačujú jasný apetít po merateľných ukazovateľoch vplyvu.

Na začiatku som urobil chybu, keď som predpokladal, že väčšina kapitálu zostáva v USA. Európsky nárast ma prinútil okamžite prekalibrovať moju stratégiu získavania zdrojov. Ponaučenie zostáva jasné. Neignorujte regionálne newslettery ani miestne udalosti s prezentáciami, pretože sú to zlaté bane pre včasné poznatky. Zamerajte sa na firmy s jasným kľúčovým ukazovateľom výkonnosti, ako je rast o viac ako 10 percent medziročne. Carbon Clean získala v sérii B 12 miliónov USD. Prioritizujte sektory, kde stimuly politík presahujú 1 miliardu EUR ročne, ako sú projekty veternej energie z pobrežia. Sledujte obchody v okruhu 80 kilometrov od hlavných výskumných centier, ako je Mníchov, Boston alebo Šanghaj. Vyhnite sa prehnane propagovaným startupom, ktorým chýba overiteľná metodika kompenzácie uhlíka. Podporované firemné fondy nedávno prudko vzrástli. Venture fond spoločnosti Siemens Energy vyčlenil 120 miliónov EUR na tri samostatné obchody série B, v priemere 40 miliónov EUR každý. Tradičné VC fondy ako Sequoia naďalej dominujú, ale teraz spoluinvestujú s fondmi zameranými na vplyv v pomere 2:1.

  • Zamerajte sa na firmy s jasným kľúčovým ukazovateľom výkonnosti: >10 % medziročný rast
  • Prioritizujte sektory, kde stimuly politík presahujú 1 miliardu EUR ročne
  • Sledujte obchody v okruhu 80 km od hlavných výskumných centier
  • Vyhnite sa prehnane propagovaným startupom, ktorým chýba overiteľná metodika kompenzácie uhlíka

Horúce oblasti sektorov: skladovanie energie a vodík

Skladovanie energie zachytilo 24,3 percenta všetkého kapitálu série B, čím zatienilo ostatné vertikály čistej technológie. Jedným z vynikajúcich príkladov je britský startup zameraný na lítium-železo-fosfátové batérie, ktorý v septembri získal 18,5 milióna USD. Táto spoločnosť sľubuje 12-hodinový vybíjací cyklus za polovičnú cenu oproti konvenčným batériám. Ich jednotková ekonomika ukazuje bod zvratu pri 2 400 cykloch. To sa premieta do 15-percentne nižších celkových nákladov na vlastníctvo pre prevádzkovateľov sietí. Vodík nasleduje tesne s 19,7 percentami fondov série B alokovaných výrobcom elektrolyzérov a distribučným platformám. Kalifornská firma získala 22 miliónov EUR na škálovanie modulárneho elektrolyzéra. Táto jednotka môže byť nasadená do 2,5 hodiny na jednotku 100 MW. Ekonomika je priaznivá v porovnaní s plynovodmi na zelený plyn. Plynovody na zelený plyn stoja približne 450 EUR za tonu CO₂ predchádzanej v porovnaní s 320 EUR za výstup elektrolyzéra. Osobne som optimistický ohľadom polovodičových batérií. Technológia stále čelí prekážkam škálovateľnosti. Avšak prílev kapitálu naznačuje dôveru.

Ekonomika technológie batérií

Nevýhodou je obmedzený dodávateľský reťazec pre pevné elektrolyty. Tento nedostatok by mohol zvýšiť náklady na materiály nad 140 EUR za kWh, ak dopyt prevýši produkciu. Obmedzenia dodávateľského reťazca zostávajú významným rizikovým faktorom pre skorých investorov. Výrobcovia musia zabezpečiť suroviny pred škálovaním operácií. Investori počas procesov náležitej starostlivosti skúmajú tieto zmluvy o dodávkach. Firma nemôže sľubovať nízke náklady bez zabezpečeného prístupu k materiálom. Trh rýchlo reaguje na narušenia dodávok. Ceny prudko stúpajú, keď ponuka klesne pod prahové hodnoty dopytu. Investori vyžadujú dôkaz o dlhodobých zmluvách.

Náklady na vodíkovú infraštruktúru

Tiež som videl niekoľko zádrhov. Dánsky startup zameraný na vodíkové palivové články oznámil zisk 7 miliónov EUR. Neskôr objavili patentový spor, ktorý oddialil komercializáciu o tri mesiace. To slúži ako varovný príbeh o dôležitosti dohľadu nad duševným vlastníctvom. Právne tímy musia pred podpisom rámcových dohôd skontrolovať všetky práva duševného vlastníctva. Investori strácajú peniaze, keď patenty bránia vstupu na trh. Predĺženie stojí viac ako počiatočná suma získaných prostriedkov v stratenej príležitosti. Čas uvedenia na trh definuje úspech v tomto sektore. Predĺženia znižujú konkurenčnú výhodu získanú prostredníctvom počiatočných kôl financovania.

Geografické rozdelenie: Európa vs. USA vs. Ázia

Mapovanie toku kapitálu odhaľuje ostré kontrasty. V Európe vedú severské krajiny v investíciách na obyvateľa. Len Švédsko zaznamenalo 850 miliónov EUR v 27 obchdoch série B. USA sa sústreďujú na Kaliforniu a Texas. Priemerná veľkosť obchodu tam dosahuje 25 miliónov USD. Témam priaznivá legislatíva poháňa tento rast spolu so zrelým venture ekosystémom. Ázia zaostáva, ale získava na sile. Financovanie čistej technológie v Číne v sérii B vzrástlo z 180 miliónov EUR v roku 2022 na 342 miliónov EUR v roku 2024. To predstavuje 90-percentný nárast. Hlavným hnacím motorom sú vládne dotácie pokrývajúce až 60 percent kapitálových výdavkov na pilotné projekty zachytávania uhlíka. Priemerná doba uzatvorenia v Šanghaji je však 62 dní. To je výrazne dlhšie ako 42 dní pozorovaných v Berlíne. Priame porovnanie nákladov pomáha ilustrovať rozdiely. Typická séria B v Berlíne stojí investorov 22 miliónov EUR. Rovnaká fáza v San Franciscu dosahuje v priemere 28 miliónov USD. To je približne 27-percentná prémia po úprave o výmenné kurzy. Jeden USD sa rovná približne 0,92 EUR. Z môjho vlastného prieskumu som zistil, že integrácia miestnych dátových platforiem skracuje obdobie objavovania o polovicu. Nástroje ako Crunchbase Europe a PitchBook Asia šetria najmenej 15 dní výskumu na obchod.

Ako vplyvné sú venture fondy korporácií na obchody série B?

Venture fondy korporácií sú teraz najväčším jediným zdrojom kapitálu série B. Predstavujú 31 percent všetkých záväzkov. Ich strategický uhol je jasný. Hľadajú zabezpečenie pozícií v dodávateľskom reťazci a súlad s cieľmi ESG. Siemens Energy napríklad vyčlenil 120 miliónov EUR pre tri startupy. Každý startup sa snaží znížiť intenzitu uhlíka najmenej o 12 percent. Firemní investori prinášajú priemyselné poznatky, ktoré tradičné VC fondy nemajú. Rozumejú prevádzkovým realitám energetických sietí. Tieto poznatky znižujú riziko vykonávania pre portfólio. Firemní investori však môžu uprednostňovať strategický súlad pred čistými finančnými výnosmi. Toto potenciálne zníženie výnosov ovplyvňuje ostatných akcionárov. Startupy musia opatrne vyjednávať, aby si udržali integritu ocenenia. Firemní partneri chcú kontrolu nad integráciou technológií. Finanční investori chcú vysoké násobky pri exit. Tieto ciele sa niekedy konfliktujú počas stretnutí predstavenstva. Tím vedenia startupu musí vyvažovať tieto konkurenčné záujmy. Jasná štruktúra riadenia zabraňuje patovým situáciám. Investori musia pochopiť dlhodobú stratégiu firemného partnera. Krátkodobé firemné ciele sa nemusia zhodovať s dráhou letu startupu. Súlad zabezpečuje udržateľný tok kapitálu počas fázy rastu.

Ktorý investičný manuál ponúka najlepšie výnosy?

Tradičné VC fondy stále dominujú objemu obchodov. Firmy ako Andreessen Horowitz a Sequoia sa zúčastňujú 44 percent kôl. Zameriavajú sa na rýchle škálovanie výnosov. Majú tendenciu tlačiť na pripravenosť série C do 12 mesiacov od uzatvorenia. Rýchlosť je pre tieto fondy najdôležitejšia. Medzitým, fondy zamerané na vplyv prinášajú iný súbor metrík. Global Impact Investing Network uviedol, že jej členovia alokovali 4,3 miliardy USD do obchodov série B v oblasti čistej technológie v roku 2023. Zdôrazňujú merateľné zníženie CO₂. Investori to často vyjadrujú ako tony predchádzané na 1 milión EUR investovanej. Typický fond zameraný na vplyv očakáva najmenej 150 ton CO₂ predchádzaných na milión eur do tretieho roka. Môj osobný názor je, že najlepšie funguje zmiešaný prístup. Spojenie industriálnych poznatkov firemného investora s expertízou rastu VC fondu prináša najodolnejšie portfólio. Táto zmes efektívne vyvažuje riziko a návratnosť. Firemní partneri poskytujú prístup na trh. VC fondy poskytujú kapitálovú efektívnosť. Fondy zamerané na vplyv zabezpečujú dodržiavanie predpisov. Nevýhodou je riziko nesúladu. Firemní investori môžu uprednostňovať strategický súlad pred čistými finančnými výnosmi. Toto potenciálne zníženie výnosov ovplyvňuje ostatných akcionárov. Startupy musia opatrne vyjednávať, aby si udržali integritu ocenenia. Firemní partneri chcú kontrolu nad integráciou technológií. Finanční investori chcú vysoké násobky pri exit. Tieto ciele sa niekedy konfliktujú počas stretnutí predstavenstva. Tím vedenia startupu musí vyvažovať tieto konkurenčné záujmy. Jasná štruktúra riadenia zabraňuje patovým situáciám. Investori musia pochopiť dlhodobú stratégiu firemného partnera. Krátkodobé firemné ciele sa nemusia zhodovať s dráhou letu startupu. Súlad zabezpečuje udržateľný tok kapitálu počas fázy rastu.