O nás

Základná téza

Technologické spoločnosti v neskorej fáze nedostatočne investujú do rastu

• Tlak na vykazovanie krátkodobého zisku EBITDA
• Obmedzené peňažnými rezervami
• Ignorovanie príležitostí s vysokou návratnosťou investícií v CAC

Riešenie: Používajte EBITCAC, nie EBITDA

"Považujte CAC za CapEx pre technológie."

Výsledok: Zvyšuje dlhodobú hodnotu vlastného kapitálu

Prečo EBITDA zlyháva v oblasti technológií

EBITDA sa v oblasti technológií míňa účinku:

• Žiadne úroky → nízky/žiadny dlh
• Žiadne dane → prevádzkové straty
• Žiadne aktíva → minimálne náklady a výdavky

EBITDA ≠ skutočná tvorba hotovosti v tech.

✔️ EBITCAC odráža:

• Opakujúce sa príjmy
• Tvorba hotovosti po návratnosti investícií CAC

CAC ako CapEx

Priemyselné spoločnosti:

• Investície do strojov (CapEx)
• Aktíva = financovanie = dlhodobá návratnosť

Technické spoločnosti:

• Investujte do CAC (reklama, predaj, marketing)
• Ale výdavky na P&L

Pranav Singhvi: "S CAC zaobchádzame ako s výdavkom, ale správa sa ako aktívum.

Predstavujeme EBITCAC

EBITCAC = zisk + CAC

Odráža skutočnú ziskovosť rastu

Príklad Spoločnosť SaaS:

• Príjmy: $100
• Hrubá marža: 70%
• S&M (vrátane CAC): 40%
• EBITDA: -20%

Ale ➕ pridajte späť CAC → EBITCAC = +10-20%

EBITCAC poskytuje:

• Skutočná viditeľnosť návratnosti investícií
• Lepšia kapitálová efektívnosť
• Oprávnenosť priebežných výdavkov

Rámec dvoch spoločností

Predstavte si technologickú firmu ako dva subjekty:

1. CAC Stroj – Investuje do marketingu, prináša nových zákazníkov s predvídateľnou návratnosťou investícií

2. Prevádzková spoločnosť – Vyvíja produkt a platformu, financované z LTV rezíduí

"Odstráňte CAC a väčšina technologických spoločností bude generovať hotovosť."

Nesprávne rozdelenie kapitálu

Aktuálny problém:

• Vlastný kapitál použitý na financovanie CAC
• Dlh neizoluje riziko CAC
• Optimalizácia P&L brzdí rast

Výsledok:

• Nedostatočné výdavky na CAC s vysokým ROI
• Nižšia RoE
• Zmeškaný potenciál rozsahu

Oprava: Inovácia kapitálového zásobníka

EBITCAC umožňuje štruktúrované financovanie CAC

CAC = upisovateľné, opakujúce sa aktívum

Mali by sa financovať ako CapEx: účelovo vytvoreným kapitálom izolovaným od rizika

Vlastný kapitál = platforma + výskum a vývoj

CAC = financované štruktúrovaným kapitálom CAC (financovanie založené na príjmoch atď.)

Trhový potenciál

Cloud 100 spoločností:

• $12B/rok na CAC
• Ak je financovaný rozumne:
• Uvoľnenie kapitálu
• Financovanie fúzií a akvizícií, spätných odkúpení, inovácií

$12B nadmerný reinvestičný potenciál

"Predstavte si DPI, keby sa kapitál CAC vrátil akcionárom."

DPI v tomto kontexte znamená Distributions to Paid-In capital, kľúčový ukazovateľ v oblasti súkromného a rizikového kapitálu, ktorý sa používa na meranie toho, koľko peňazí sa investorom vrátilo v pomere k pôvodne investovanej sume.

ak by spoločnosti uvoľnili kapitál viazaný v CAC a vrátili ho skôr investorom (napr. prostredníctvom spätného odkúpenia alebo sekundárneho predaja), bolo by to:

• Zlepšenie DPI
• Poskytnúť likviditu bez potreby IPO alebo akvizície
• Zníženie závislosti od načasovania trhu

Záver

Prepnite na EBITCAC:

• Odhaľuje skutočný motor zisku
• Uvoľnenie hotovosti na rast
• Umožňuje lepšie štruktúrovanie kapitálu

Nepýtajte sa: "Aká je naša EBITDA?"

Spýtajte sa: "Aká je návratnosť investícií do CAC?"