Тенденции инвестиций в 2024 году в области чистых технологий (серия B)
Я закрыл ноутбук после напряженного звонка с инвесторами и понял, что только что стал свидетелем того, как €1,8 млн. наличными в рамках серии B были быстро вложены в стартап по улавливанию углерода в Берлине. Этот момент послужил толчком для глубокого изучения того, куда на самом деле идут сегодняшние инвестиции в чистые технологии, и почему немногие проницательные инвесторы заключают сделки с невиданной скоростью. Деньги движутся быстро. Средний раунд серии B в настоящее время составляет 22 миллиона евро, что представляет собой скачок на 47,3 процента по сравнению с тем же кварталом прошлого года, вызванный возросшей уверенностью инвесторов в жизнеспособности чистых технологий. На долю Европы пришлось 38,5 процента от общей суммы в €22,1 млрд., в то время как США заняли 42,7 процента, а Азия внесла скромные 18,8 процента. Медианная сделка была закрыта за 45 дней, что кажется молниеносным по сравнению со средним показателем в 73 дня два года назад. Инвесторов привлекает доказанная динамика. Стартапы, способные продемонстрировать рост выручки на 15% месяц к месяцу, мгновенно попадают в поле зрения для немедленного финансирования. Например, немецкая фирма по переработке аккумуляторов получила €5,2 млн. в рамках серии B, продемонстрировав увеличение переработанных тонн в месяц на 22%. Данные свидетельствуют о явном спросе на количественные показатели воздействия.
Я допустил ошибку в начале, предположив, что большая часть капитала оставалась в США. Европейский подъем заставил меня немедленно перекалибровать свою стратегию поиска. Урок остается ясным. Не игнорируйте региональные новостные рассылки или местные питч-мероприятия, потому что это золотые жилы для получения ранней информации. Ориентируйтесь на фирмы с четкими KPI, такими как рост более 10% год к году. Carbon Clean получила $12 млн. в рамках серии B. Отдавайте предпочтение секторам, где государственные стимулы превышают €1 млрд. в год, таким как проекты ветроэнергетики в открытом море. Ищите сделки в радиусе 80 километров от крупных исследовательских центров, таких как Мюнхен, Бостон или Шанхай. Избегайте перегретых стартапов, которым не хватает проверяемой методологии компенсации углеродных выбросов. Корпоративные фонды в последнее время резко возросли. Венчурное подразделение Siemens Energy выделило €120 млн. на три отдельные сделки серии B, в среднем по €40 млн. каждая. Традиционные венчурные фирмы, такие как Sequoia, по-прежнему доминируют, но теперь они соинвестируют с фондами, ориентированными на воздействие, в соотношении 2:1.
- Ориентируйтесь на фирмы с четким KPI: рост >10 % год к году
- Отдавайте предпочтение секторам, где государственные стимулы превышают €1 млрд. в год
- Ищите сделки в радиусе 80 км от крупных исследовательских центров
- Избегайте перегретых стартапов, которым не хватает проверяемой методологии компенсации углеродных выбросов
Горячие точки секторов: накопление энергии и водород
Накопление энергии поглотило 24,3% всего капитала серии B, затмив другие вертикали чистых технологий. Один из выдающихся примеров — британский стартап по производству литий-железо-фосфатных аккумуляторов, который привлек $18,5 млн. в сентябре. Эта компания обещает 12-часовой цикл разряда при половине стоимости обычных аккумуляторов. Их экономика единицы показывает точку безубыточности при 2400 циклах. Это снижает общую стоимость владения для операторов энергосистем на 15%. Водород следует за ним с 19,7% фондов серии B, выделенных производителям электролизеров и платформам дистрибуции. Фирма из Калифорнии привлекла €22 млн. для масштабирования модульного электролизера. Этот блок может быть установлен в течение 2,5 часов на единицу мощностью 100 МВт. Экономика выглядит благоприятно по сравнению с трубопроводами для зеленого газа. Стоимость трубопроводов для зеленого газа составляет примерно €450 за тонну СО₂ , предотвращенную по сравнению с €320 за продукцию электролизера. Лично я настроен оптимистично в отношении твердотельных аккумуляторов. Технология по-прежнему сталкивается с проблемами масштабирования. Однако приток капитала свидетельствует об уверенности.
Экономика аккумуляторных технологий
Недостатком является ограниченная цепочка поставок твердых электролитов. Этот дефицит может подтолкнуть стоимость материалов выше €140 за кВтч, если спрос превысит производство. Ограничения цепочки поставок остаются значительным фактором риска для ранних инвесторов. Производители должны обеспечить доступ к сырью перед масштабированием операций. Инвесторы тщательно изучают эти контракты на поставку в процессе комплексной проверки. Фирма не может обещать низкие затраты без гарантированного доступа к материалам. Рынок быстро реагирует на сбои в поставках. Цены резко растут, когда поставки падают ниже пороговых значений спроса. Инвесторы требуют доказательств долгосрочных контрактов.
Затраты на водородную инфраструктуру
Я также видел несколько заминок. Стартап по производству водородных топливных элементов в Дании объявил о привлечении €7 млн. Позже они обнаружили патентный спор, который задержал коммерциализацию на три месяца. Это служит предостережением о важности проверки интеллектуальной собственности. Юридические отделы должны проверять все права на интеллектуальную собственность перед подписанием рамочных соглашений. Инвесторы теряют деньги, когда патенты блокируют выход на рынок. Задержка стоит дороже, чем первоначальная сумма привлеченных средств, из-за упущенных возможностей. Время выхода на рынок определяет успех в этом секторе. Задержки снижают конкурентное преимущество, полученное благодаря начальным раундам финансирования.
Географическое распределение: Европа против США против Азии
Картирование денежных потоков выявляет резкие контрасты. В Европе скандинавские страны лидируют по объему инвестиций на душу населения. Одна только Швеция зафиксировала €850 млн. в 27 раундах серии B. США концентрируются на Калифорнии и Техасе. Средний размер сделки достигает там 25 миллионов долларов США. Законодательство, дружественное к климату, стимулирует этот рост наряду со зрелой венчурной экосистемой. Азия отстает, но набирает обороты. Финансирование чистых технологий в Китае в рамках серии B выросло со €180 млн. в 2022 году до €342 млн. в 2024 году. Это представляет собой увеличение на 90%. Основным движущим фактором являются государственные субсидии, покрывающие до 60% капитальных затрат на пилотные проекты по улавливанию углерода. Однако среднее время закрытия сделки в Шанхае составляет 62 дня. Это заметно дольше, чем 42 дня, отмеченные в Берлине. Прямое сравнение затрат помогает проиллюстрировать разницу. Типичная серия B в Берлине обходится инвесторам в €22 млн. Тот же этап в Сан-Франциско составляет в среднем 28 миллионов долларов США. Это примерно на 27% дороже при пересчете по обменным курсам. Один доллар США равен примерно 0,92 евро. По моим собственным данным, я обнаружил, что интеграция местных платформ данных сокращает период поиска вдвое. Инструменты, такие как Crunchbase Europe и PitchBook Asia, экономят по крайней мере 15 дней исследований на сделку.
Как корпоративные венчурные подразделения влияют на сделки серии B?
Корпоративные венчурные подразделения сейчас являются крупнейшим единым источником капитала серии B. На них приходится 31% всех обязательств. Их стратегический подход ясен. Они стремятся обеспечить себе место в цепочках поставок и соответствовать целям ESG. Siemens Energy, например, выделила €120 млн. трем стартапам. Каждый стартап стремится снизить интенсивность углеродных выбросов как минимум на 12%. Корпоративные инвесторы привносят отраслевые знания, которых не хватает традиционным венчурным фондам. Они понимают операционные реалии энергетических сетей. Эти знания снижают риск исполнения для портфеля. Однако корпоративные инвесторы могут отдавать приоритет стратегическому соответствию, а не чистой финансовой отдаче. Это потенциальное размывание прибыли затрагивает других акционеров. Стартапам необходимо тщательно вести переговоры, чтобы сохранить целостность оценки. Корпоративные партнеры хотят контроля над интеграцией технологий. Финансовые инвесторы хотят высоких мультипликаторов при выходе. Эти цели иногда конфликтуют на заседаниях совета директоров. Руководство стартапа должно сбалансировать эти конкурирующие интересы. Четкая структура управления предотвращает тупиковые ситуации. Инвесторам необходимо понимать долгосрочную стратегию корпоративного партнера. Краткосрочные корпоративные цели могут не соответствовать сроку существования стартапа. Согласованность обеспечивает постоянный приток капитала на этапе роста.
Какой инвестиционный план обеспечивает наилучшую отдачу?
Традиционные венчурные фонды по-прежнему доминируют по объему сделок. Фирмы, такие как Andreessen Horowitz и Sequoia, участвуют в 44% раундов. Они сосредоточены на быстром увеличении доходов. Они, как правило, стремятся к готовности к серии C в течение 12 месяцев после закрытия сделок. Скорость имеет наибольшее значение для этих фондов. Между тем, фонды воздействия привносят другой набор метрик. Global Impact Investing Network сообщил, что его члены выделили $4,3 млрд. на сделки серии B в области чистых технологий в 2023 году. Они подчеркивают измеримое сокращение выбросов CO₂ . Инвесторы часто выражают это как тонны, предотвращенные на €1 млн. инвестиций. Типичный фонд воздействия ожидает не менее 150 тонн предотвращенного CO₂ на миллион евро к третьему году. Я лично считаю, что смешанный подход работает лучше всего. Сочетание отраслевых знаний корпоративного инвестора с опытом роста венчурного инвестора обеспечивает наиболее устойчивый портфель. Эта комбинация эффективно сбалансирует риск и доходность. Корпоративные партнеры обеспечивают доступ к рынку. Венчурные фонды обеспечивают эффективность капитала. Фонды воздействия обеспечивают соответствие нормативным требованиям. Недостатком является риск рассогласования. Корпоративные инвесторы могут отдавать приоритет стратегическому соответствию, а не чистой финансовой отдаче. Это потенциальное размывание прибыли затрагивает других акционеров. Стартапам необходимо тщательно вести переговоры, чтобы сохранить целостность оценки. Корпоративные партнеры хотят контроля над интеграцией технологий. Финансовые инвесторы хотят высоких мультипликаторов при выходе. Эти цели иногда конфликтуют на заседаниях совета директоров. Руководство стартапа должно сбалансировать эти конкурирующие интересы. Четкая структура управления предотвращает тупиковые ситуации. Инвесторам необходимо понимать долгосрочную стратегию корпоративного партнера. Краткосрочные корпоративные цели могут не соответствовать сроку существования стартапа. Согласованность обеспечивает постоянный приток капитала на этапе роста.
