О нас

Основной тезис

Технологические компании на поздних стадиях развития недоинвестируют в рост

• Давление, связанное с необходимостью показывать краткосрочный показатель EBITDA
• Ограниченность денежными резервами
• Игнорируйте возможности с высокой рентабельностью инвестиций в CAC

Решение: Используйте EBITCAC, а не EBITDA

"Думайте о CAC как о капитальных затратах на технологию".

Результат: Повышение долгосрочной стоимости акций

Почему EBITDA не работает в технологиях

EBITDA в технологиях не имеет значения:

• Без процентов → низкая/отсутствующая задолженность
• Без налога → операционные убытки
• Отсутствие активов → минимальные затраты на слияния и поглощения

EBITDA ≠ фактическое генерирование денежных средств в технологическом процессе

✔️ EBITCAC отражает:

• Повторяющийся доход
• Генерирование денежных средств после окупаемости CAC

CAC как капитальные затраты

Промышленные компании:

• Инвестиции в оборудование (CapEx)
• Активы = финансирование = долгосрочная отдача

Технологические компании:

• Инвестируйте в CAC (реклама, продажи, маркетинг)
• Но расходуйте его на P&L

Пранав Сингхви: "Мы относимся к CAC как к расходам, но он действует как актив.

Представляем вашему вниманию EBITCAC

EBITCAC = Прибыль + CAC

Отражает истинную рентабельность роста

Пример SaaS-компания:

• Доход: $100
• Валовая маржа: 70%
• S&M (вкл. CAC): 40%
• EBITDA: -20%

Но ➕ добавьте CAC обратно → EBITCAC = +10-20%

EBITCAC дает:

• Реальная видимость окупаемости инвестиций
• Повышение эффективности использования капитала
• Оправдывает текущие расходы

Схема с двумя компаниями

Думайте о технологическом бизнесе как о двух единицах:

1. Машина CAC – Инвестирует в маркетинг, привлекает новых клиентов с предсказуемым возвратом инвестиций

2. Операционная компания – Разработка продукта и платформы, финансируемая за счет остатков LTV

"Уберите CAC, и большинство технологических компаний будут генерировать деньги".

Нерациональное распределение капитала

Текущая проблема:

• Капитал, использованный для финансирования ЦАК
• Долг не изолирует риск CAC
• Оптимизация прибыли и убытков сдерживает рост

Результат:

• Неполное расходование средств на CAC с высоким уровнем рентабельности
• Более низкая рентабельность собственного капитала
• Упущенный потенциал масштаба

The Fix: Инновации в капитальном стеке

EBITCAC обеспечивает структурированное финансирование CAC

CAC = актив, подлежащий страхованию и повторяющийся

Финансирование должно осуществляться как капитальные вложения: за счет специально созданного, изолированного от рисков капитала

Капитал = Платформа + НИОКР

CAC = Финансируется за счет структурированного капитала CAC (финансирование на основе доходов и т.д.)

Потенциал рынка

Облако 100 компаний:

• $12B/год на CAC
• При разумном финансировании:
• Освободить капитал
• Финансируйте слияния и поглощения, обратные выкупы, инновации

$12B потенциал избыточного реинвестирования

"Представьте себе DPI, если бы капитал CAC вернулся к акционерам".

DPI в данном контексте означает Distributions to Paid-In Capital - ключевой показатель в сфере прямых и венчурных инвестиций, используемый для измерения того, сколько денег было возвращено инвесторам по сравнению с тем, сколько они первоначально вложили.

если компании высвободят капитал, связанный в CAC, и вернут его инвесторам раньше (например, путем обратного выкупа или вторичной продажи), это приведет к:

• Улучшение DPI
• Обеспечение ликвидности без необходимости проведения IPO или приобретения.
• Уменьшить зависимость от рыночного времени

Заключение

Переключитесь на EBITCAC:

• Раскрывает истинный двигатель прибыли
• Высвобождает денежные средства для роста
• Обеспечивает лучшее структурирование капитала

Не спрашивайте: "Какова наша EBITDA?".

Спросите: "Каков наш ROI на CAC?".