A hitelszerződéseknek három típusa van. Az igenlő kötelezettségek azok a dolgok, amelyeket meg kell tennie; a nemleges kötelezettségek azok a dolgok, amelyeket nem tehet meg; a pénzügyi kötelezettségek pedig azok a számok, amelyeket be kell tartania. A kockázati tőke megállapodás mindhármat használja, és ha tudja, melyik típushoz tartozik egy pont, akkor tudni fogja, hogyan érheti csapdába, és milyen nehéz tárgyalni. Ez az útmutató meghatározza mindhárom típust, megadja mindegyik SaaS-verzióját, és megmutatja azokat a küszöbszinteket, amelyek a kötelezettséget mulasztássá változtatják.
Az kikötés csupán egy hivatalos ígéret a hitelező felé. A kockázati tőke megállapodásban ezek az ígéretek tisztán besorolhatók az alábbi három kategóriába. Olvassa el a feltételistát a kategóriákat szem előtt tartva, és minden pont megmondja, mit vár el a hitelező, és mi történik, ha ezt elmulasztja.
Milyen háromféle hitelfeltétel létezik?
Minden egyes megállapodás a kockázati tőke megállapodásban a három fajta egyikébe tartozik:
- Pozitív kötelezettségek cselekvést követelnek meg. Időben teljesítse a pénzügyi jelentéseket, tartsa érvényben a biztosítást, fizesse be az adókat, és tartsa naprakészen a hitelező biztosítékait.
- Negatív kötelezettségek korlátozzák a cselekvést. Ne vállaljon újabb adósságot egy meghatározott limit felett, ne terhelje meg fedezetként az eszközeit máshol, és ne adja el a céget beleegyezés nélkül.
- Pénzügyi kötelezettségek számokat állítanak fel. Tartson fenn minimális készpénzállományt, bevételi minimumot vagy fedezeti mutatót, amelyet havonta vagy negyedévente tesztelnek.
Ugrókötelezés A pénzügyi kötelezettségek kapják a legtöbb figyelmet, mert ezeket a teljesítménnyel szemben vizsgálják, de mindhárom hitelhiba esetén a hitelszerződés megszegését eredményezheti. A teljes kör, amelyet egy hitelező kérhet, és hogyan kell az egyes pontokat értelmezni, a kockázatitőke-kölcsön szerződéses feltételek, amelyeket minden alapítónak ellenőriznie kell útmutatóban található.
Mik azok a pozitív kötelezettségvállalások?
Az engedélyező kötelezettségvállalások a hitel "háztartási" szabályai. Ezek felsorolják, hogy a hitelfelvevő mit ígér, hogy továbbra is tenni fog a kölcsön élettartama alatt, és egy SaaS vállalat esetében a szokásos lista rövid és adminisztratív jellegű: havi pénzügyi kimutatások benyújtása egy meghatározott időn belül, negyedéves megfelelőségi tanúsítvány küldése, amely megerősíti a pénzügyi kötelezettségvállalások teljesítését, biztosítás fenntartása, a vállalat jó hírnevének megőrzése, adók megfizetése, és a szellemi tulajdon nyilvántartásban tartása, hogy a hitelező biztosítéka érvényes maradjon.
Ezek egyike sem nehezen elfogadható, és a hitelezők ritkán tárgyalnak róluk. A kockázat csendesebb: egy pozitív kötelezettség szegése egy elmulasztott határidőn történik, nem pedig rossz teljesítményen. Küldd el elég sokszor a havi pénzügyi jelentéseket két héttel késve, és akkorTechnikai kötelezettségszegésben leszel egy egyébként egészséges hitelnél. A védekezés egy naptár, nem pedig egy tárgyalás. Tedd minden jelentési dátumot rá, és rendelj hozzá egy felelőst.
Mik azok a negatív kötelezettségek?
A negatív kötelezettségek korlátozzák azt, amit a hitelező beleegyezése nélkül tehet. Ezek azért léteznek, hogy megakadályozzák az adóst abban, hogy a pénz lehívása után gyengítse a hitelező helyzetét. A szokásos SaaS-csomag magában foglalja az új, felső határ feletti adósságot, fúziókat vagy a cég eladását, nagy eszközértékesítéseket, osztalékokat vagy kifizetéseket a részvényeseknek, valamint az eszközök másoknak történő lekötését.
Ez az utolsó, a negatív zálogjog, az a negatív kötelezettségvállalás, amely a leginkább számít a jövőbeli finanszírozás szempontjából. Megakadályozza, hogy éljében a kölcsönnek egy másik jelzálogjogot helyezz el az eszközeiden, általában beleértve a szellemi tulajdonodat is. Egy szigorú negatív zálogjog blokkolhat egy második hitelt vagy egy későbbi refinanszírozást, ezért olvasd el a kivételeket: a jog kisebb berendezés lízingelésére, egy meghatározott összegű további adósság felvételére, vagy a szellemi tulajdon visszaszolgáltatására a törlesztéskor. Ezek a kötelezettségvállalások ritkán okoznak problémát önmagukban, mert megszegésük szándékos cselekedetet igényel, de a törlesztésig minden finanszírozási döntésedet befolyásolják, beleértve azt is, hogyan vételár-részvények és a hígulás hogyan halmozódik az equity-ddel szemben.
Mik azok a pénzügyi kötelezettségek?
A pénzügyi kötelezettségek azok a számok, amelyeket ígéretesen tartani fogsz, és ezek azok a kötelezettségek, amelyek leginkább megzavarhatnak egy növekvő, de egyenetlen SaaS üzletet. Mindegyiket ütemterv szerint, havi vagy negyedéves rendszerességgel tesztelik a tényleges eredményekkel szemben. Ha a vonal alá kerülsz, megsértetted a szerződést, még akkor is, ha az elmaradás csak az időzítés kérdése.
A szokásos SaaS pénzügyi követelések közé tartozik a minimum készpénz- vagy likviditási küszöbérték, a minimum bevétel- vagy ARR-szint, és a nagyobb keretek esetében az adósságszolgálati fedezeti ráta. Néhány hitelező hozzáad egy nettó bevétel megtartási küszöbértéket, mert ez előre jelzi, hogy a hitel mögötti ismétlődő bevétel fennmarad-e. Ez a táblázat bemutatja minden egyes követelés formáját, illusztratív kiváltó szintekkel, nem pedig egyetlen hitelező feltételeivel.
| Pénzügyi kötelezettség | Mit mér | Illusztratív kiváltó ok |
|---|---|---|
| Minimális készpénz / likviditás | Készpénz a mérlegfordulónapon | Legalább 1,5 millió dollár, vagy háromhavi működési idő |
| Minimális bevétel / ARR | Előző bevétel a tervhez képest | Legalább a bevételi terv 80%-a, negyedévente tesztelve |
| Adósságszolgálati fedezeti ráta | Adósságtörlesztés fedezésére rendelkezésre álló pénzforgalom | Legalább 1,2x |
| Minimális nettó bevétel-megtartás | Meglévő ügyfelektől megtartott bevétel | Legalább 100% |
A fenti számok példák. Ami számít, az a kioldó és a reális terved közötti puffer, amelyet úgy méreteztek, hogy egy lassú negyedév ne sértse meg a kölcsönt.
Melyik szerződéstípus akadályozza meg leggyakrabban a SaaS kölcsönfelvevőket?
A pénzügyi kötelezettségek okozzák a legtöbb szerződésszegést, mivel olyan teljesítményre vonatkoznak, amelyet nem tud teljes mértékben irányítani, és a minimális készpénzszint a leggyakoribb kiváltó ok. Egy nagy éves számla vagy egy késleltetett vállalati kifizetés két hétre a készpénz a vonal alá csökkenhet, miközben az üzlet alapvetően rendben van. Éppen ezért az azon kötelezettségek, amelyeken érdemes visszautasítani az, túlnyomórészt pénzügyi jellegűek, amelyek nem hagynak mozgásteret.
Az állító kötelezettségek következnek, és ezeket nem a teljesítés, hanem az adminisztráció megszegése miatt lehet megszegni, így a jelentési naptár a kockázatok nagy részét kiküszöböli. A tagadó kötelezettségeket ritkán szegik meg, mivel ezek megszegéséhez szándékos lépésre van szükség, mint például új adósság felvétele vagy eszközök lekötése, de ezek viselik a legnehezebb hosszú távú költségeket, mivel korlátozzák a vállalat későbbi finanszírozási lehetőségeit. Illessze a védekezést a típusnak megfelelően: puffert a pénzügyi kötelezettségekhez, naptárat az állító kötelezettségekhez, és figyelmesen olvassa el a hozzájárulási jogokat, mielőtt bármilyen lépést tesz, amelyet egy tagadó kötelezettség szabályoz.
GYIK: hitelszerződés típusok
Melyik szerződéses kikötés a legnehezebben megköthető? A pénzügyi kikötések, mert a küszöbérték egy szám, amelyet a hitelező a kockázatának árazására használ. Nyereséghányadot és javítási időszakot érjen el, ahelyett, hogy megpróbálná eltávolítani őket. A negatív kikötések következnek, ahol a harc magán a kikötésen, hanem annak kivételein zajlik.
Minden kockázati tőkehit kényelmi feltételeket tartalmaz? Nem. Néhány 2026-os feltételspecifikáció "light" jellegű, kevés vagy egyáltalán nem tartalmaz kényelmi feltételeket, ehelyett egy lényegi kedvezőtlen változás záradékra támaszkodik. Az ellenőrzés elmozdul, nem eltűnik.
Mi az a kedvezményes pénzügyi feltételekkel (covenant-light) járó hitel? Több pénzügyi feltétellel (covenant) rendelkező, mint egy hagyományos hitel. Kedvezőnek tűnik a hitelfelvevő számára, de a hitelező általában továbbra is ellenőrzést gyakorol egy széles körű, lényeges kedvezőtlen változásra (material adverse change) vonatkozó záradékon keresztül, ezért azt a záradékot ugyanolyan gondosan olvassa el, mint bármelyik pénzügyi mutatót.
A három szerződéses típus megmondja, hol haraphatja meg a kölcsön. A pozitív kötelezettségek arra kérnek, ne szalassz el határidőket, a negatív kötelezettségek arra kérnek, hogy ellenőrizd az engedélyezési jogokat, mielőtt emelsz vagy zálogjogot jegyeztetsz be, a pénzügyi kötelezettségek pedig arra kérnek, hogy tartsd meg a számot, némi tartalékkal. Nézd meg, hol helyezkedik el mindegyik sorról sorra az feltételes táblázat bemutatójában, és ellenőrizd, hogy az hígításmentes finanszírozás illeszkedik-e a startupodhoz, mielőtt aláírsz.
