اتجاهات رأس المال التكنولوجي النظيف في الجولة ب في عام 2024
أغلقت حاسوبي المحمول بعد مكالمة سريعة لعرض تقديمي وأدركت أنني شهدت للتو 1.8 مليون يورو من أموال الجولة ب تندفع إلى شركة ناشئة لالتقاط الكربون في برلين. أطلقت تلك اللحظة تعميقًا مكثفًا حول أين تذهب أموال التكنولوجيا النظيفة اليوم بالفعل ولماذا تستحوذ قلة من المستثمرين الأذكياء على الصفقات كما لم يحدث من قبل. تتحرك الأموال بسرعة. تبلغ جولات الجولة ب الآن في المتوسط 22 مليون يورو، وهو ما يمثل قفزة بنسبة 47.3 بالمائة عن نفس الربع من العام الماضي بسبب زيادة ثقة المستثمرين في جدوى التكنولوجيا النظيفة. شكلت أوروبا وحدها 38.5 بالمائة من إجمالي 22.1 مليار يورو تم جمعها، بينما استحوذت الولايات المتحدة على 42.7 بالمائة، وساهمت آسيا بنسبة 18.8 بالمائة متواضعة. تم إغلاق الصفقات الوسيطة في 45 يومًا، مما يبدو سريعًا جدًا مقارنة بمتوسط 73 يومًا قبل عامين. ينجذب المستثمرون إلى السحب المثبت. الشركات الناشئة التي يمكنها إثبات زيادة بنسبة 15 بالمائة في الإيرادات شهريًا فوق سابقة هي فورًا على الرادار للتمويل الفوري. على سبيل المثال، حصلت شركة ألمانية لإعادة تدوير البطاريات على 5.2 مليون يورو في جولة ب بعد إظهار زيادة بنسبة 22 بالمائة في الأطنان المعالجة شهريًا. تشير البيانات إلى وجود رغبة واضحة في مقاييس التأثير القابلة للقياس.
ارتكبت خطأ في وقت مبكر، مفترضًا أن معظم رأس المال بقي في الولايات المتحدة. أجبرني الارتفاع الأوروبي على إعادة ضبط استراتيجية البحث الخاصة بي على الفور. يبقى الدرس واضحًا. لا تتجاهل النشرات الإخبارية الإقليمية أو فعاليات العروض المحلية لأنها كنوز للحصول على رؤى مبكرة. استهدف الشركات التي لديها مؤشرات أداء رئيسية واضحة مثل نمو يزيد عن 10 بالمائة سنويًا. حصلت شركة Carbon Clean على 12 مليون دولار أمريكي في جولة ب. إعطاء الأولوية للقطاعات التي تتجاوز فيها الحوافز السياسية مليار يورو سنويًا، مثل مشاريع طاقة الرياح البحرية. ابحث عن صفقات في نطاق 80 كيلومترًا من مراكز البحث الرئيسية مثل ميونيخ، بوسطن، أو شنغهاي. تجنب الشركات الناشئة المبالغ في شهرتها التي تفتقر إلى منهجية تحقق من صحة تعويض الكربون. ارتفعت صناديق الشركات المدعومة مؤخرًا. خصصت ذراع رأس المال الاستثماري لشركة Siemens Energy مبلغ 120 مليون يورو لثلاث صفقات جولة ب منفصلة، بمتوسط 40 مليون يورو لكل منها. لا تزال شركات رأس المال الاستثماري التقليدية مثل Sequoia تهيمن، لكنها الآن تستثمر بالاشتراك مع صناديق تركز على التأثير بنسبة 2: 1.
- استهدف الشركات التي لديها مؤشرات أداء رئيسية واضحة: >10 % نمو سنوي
- إعطاء الأولوية للقطاعات التي تتجاوز فيها الحوافز السياسية مليار يورو سنويًا
- ابحث عن صفقات في نطاق 80 كم من مراكز البحث الرئيسية
- تجنب الشركات الناشئة المبالغ في شهرتها التي تفتقر إلى منهجية تحقق من صحة تعويض الكربون
بؤر القطاعات الساخنة: تخزين الطاقة والهيدروجين
استحوذ تخزين الطاقة على 24.3 بالمائة من جميع رؤوس أموال الجولة ب، متجاوزًا بكثير قطاعات التكنولوجيا النظيفة الأخرى. ومن الأمثلة البارزة شركة بريطانية ناشئة لليثيوم فوسفات الحديد التي جمعت 18.5 مليون دولار أمريكي في سبتمبر. تعد هذه الشركة بدورة تفريغ لمدة 12 ساعة بتكلفة نصف تكلفة البطاريات التقليدية. تظهر اقتصاديات وحدتها نقطة التعادل عند 2400 دورة. يترجم هذا إلى تكلفة ملكية إجمالية أقل بنسبة 15 بالمائة لمشغلي الشبكات. يتبع الهيدروجين عن كثب بنسبة 19.7 بالمائة من أموال الجولة ب المخصصة لمصنعي المحللات ومنصات التوزيع. جمعت شركة في كاليفورنيا 22 مليون يورو لتوسيع نطاق محلل معياري. يمكن نشر هذه الوحدة في غضون 2.5 ساعة لكل وحدة 100 ميجاوات. تقارن اقتصادياتها بشكل إيجابي مع خطوط أنابيب الغاز الأخضر. تكلف خطوط أنابيب الغاز الأخضر حوالي 450 يورو لكل طن من ثاني أكسيد الكربون تم تجنبه مقابل 320 يورو لمخرجات المحلل. أنا متفائل شخصيًا بشأن البطاريات الصلبة. لا تزال التكنولوجيا تواجه عقبات في قابلية التوسع. ومع ذلك، فإن تدفق رأس المال يشير إلى الثقة.
اقتصاديات تكنولوجيا البطاريات
العيب يتضمن سلسلة التوريد المحدودة للإلكتروليتات الصلبة. يمكن لهذا النقص أن يدفع تكاليف المواد فوق 140 يورو لكل كيلوواط ساعة إذا تجاوز الطلب الإنتاج. تظل قيود سلسلة التوريد عامل خطر كبير للمستثمرين الأوائل. يجب على الشركات المصنعة تأمين المواد الخام قبل توسيع نطاق العمليات. يقوم المستثمرون بتدقيق عقود التوريد هذه أثناء عمليات العناية الواجبة. لا يمكن لشركة أن تعد بتكاليف منخفضة بدون ضمان الوصول إلى المواد. يتفاعل السوق بسرعة مع اضطرابات العرض. ترتفع الأسعار عندما ينخفض العرض عن عتبات الطلب. يطلب المستثمرون إثبات العقود طويلة الأجل.
تكاليف البنية التحتية للهيدروجين
لقد رأيت أيضًا بعض المشاكل. أعلنت شركة ناشئة لخلايا وقود الهيدروجين في الدنمارك عن جمع 7 ملايين يورو. اكتشفوا لاحقًا نزاعًا بشأن براءة اختراع أخر التجارة لثلاثة أشهر. هذا بمثابة تحذير حول أهمية العناية الواجبة للملكية الفكرية. يجب على الفرق القانونية مراجعة جميع حقوق الملكية الفكرية قبل التوقيع على وثائق الشروط. يخسر المستثمرون المال عندما تمنع براءات الاختراع دخول السوق. يكلف التأخير أكثر من مبلغ المجموعة الأولي في الفرص الضائعة. وقت الوصول إلى السوق يحدد النجاح في هذا القطاع. تؤدي التأخيرات إلى تآكل الميزة التنافسية المكتسبة من خلال جولات التمويل الأولية.
التخصيص الجغرافي: أوروبا مقابل الولايات المتحدة مقابل آسيا
يكشف رسم خرائط تدفق رأس المال عن تباينات صارخة. في أوروبا، تتصدر دول الشمال الاستثمار لكل فرد. سجلت السويد وحدها 850 مليون يورو عبر 27 جولة ج في. تتركز الولايات المتحدة على كاليفورنيا وتكساس. يصل متوسط حجم الصفقة إلى 25 مليون دولار أمريكي هناك. تدفع التشريعات الصديقة للمناخ هذا النمو جنبًا إلى جنب مع نظام بيئي رأس مالي ناضج. تتخلف آسيا عن الركب ولكنها تكتسب زخماً. ارتفع تمويل التكنولوجيا النظيفة للجولة ب في الصين من 180 مليون يورو في عام 2022 إلى 342 مليون يورو في عام 2024. ويمثل ذلك زيادة بنسبة 90 بالمائة. المحرك الرئيسي هو الإعانات الحكومية التي تغطي ما يصل إلى 60 بالمائة من النفقات الرأسمالية لتجارب احتجاز الكربون. ومع ذلك، فإن متوسط وقت الإغلاق في شنغهاي هو 62 يومًا. وهذا أطول بشكل ملحوظ من 42 يومًا لوحظت في برلين. يساعد مقارنة التكاليف المباشرة في توضيح التباين. تكلف جولة ب نموذجية في برلين المستثمرين 22 مليون يورو. نفس المرحلة في سان فرانسيسكو بمتوسط 28 مليون دولار أمريكي. هذا حوالي 27 بالمائة علاوة عند تعديله حسب أسعار الصرف. الدولار الأمريكي الواحد يساوي تقريبًا 0.92 يورو. من بحثي الخاص، وجدت أن دمج منصات البيانات المحلية يقلل فترة الاكتشاف إلى النصف. أدوات مثل Crunchbase Europe و PitchBook Asia توفر 15 يومًا على الأقل من البحث لكل صفقة.
كيف تؤثر أذرع رأس المال الاستثماري للشركات على صفقات الجولة ب؟
تعد أذرع رأس المال الاستثماري للشركات الآن أكبر مصدر منفرد لرأس مال الجولة ب. إنها تمثل 31 بالمائة من جميع الالتزامات. زاويتهم الاستراتيجية واضحة. يسعون إلى تأمين موطئ قدم في سلسلة التوريد والمواءمة مع أهداف ESG. خصصت Siemens Energy، على سبيل المثال، 120 مليون يورو لثلاث شركات ناشئة. تهدف كل شركة ناشئة إلى تقليل كثافة الكربون بنسبة 12 بالمائة على الأقل. تجلب المستثمرون من الشركات رؤى صناعية تفتقر إليها شركات رأس المال الاستثماري التقليدية. إنهم يفهمون الواقع التشغيلي لشبكات الطاقة. تقلل هذه المعرفة من مخاطر التنفيذ للمحفظة. ومع ذلك، قد يعطي المستثمرون من الشركات الأولوية للملاءمة الاستراتيجية على العوائد المالية البحتة. يؤثر هذا التخفيف المحتمل للعائد على المساهمين الآخرين. يجب على الشركات الناشئة التفاوض بعناية للحفاظ على تقييم سليم. يرغب الشركاء من الشركات في السيطرة على تكامل التكنولوجيا. يرغب المستثمرون الماليون في مضاعفات عالية عند الخروج. تتعارض هذه الأهداف أحيانًا أثناء اجتماعات مجلس الإدارة. يجب على فريق قيادة الشركة الناشئة موازنة هذه المصالح المتنافسة. يمنع هيكل الحوكمة الواضح سيناريوهات الجمود. يحتاج المستثمرون إلى فهم استراتيجية الشريك من الشركات على المدى الطويل. قد لا تتطابق أهداف الشركات قصيرة الأجل مع فترة حياة الشركة الناشئة. تضمن المواءمة تدفق رأس مال مستدام طوال مرحلة النمو.
أي خطة لعب المستثمرين تقدم أفضل العوائد؟
لا تزال قوى رأس المال الاستثماري التقليدية تهيمن على حجم الصفقات. تشارك شركات مثل Andreessen Horowitz و Sequoia في 44 بالمائة من الجولات. يركزون على زيادة الإيرادات بسرعة. يميلون إلى دفع الاستعداد للجولة ج في غضون 12 شهرًا من الإغلاق. السرعة هي الأكثر أهمية لهذه الصناديق. في الوقت نفسه، تجلب الصناديق ذات التأثير مجموعات مختلفة من المقاييس. أفادت شبكة الاستثمار العالمي المؤثر أن أعضائها خصصوا 4.3 مليار دولار أمريكي لصفقات التكنولوجيا النظيفة للجولة ب في عام 2023. وهم يؤكدون على خفض ثاني أكسيد الكربون القابل للقياس. يعبر المستثمرون غالبًا عن ذلك على أنه أطنان تم تجنبها لكل مليون يورو مستثمر. تتوقع صناديق التأثير النموذجية ما لا يقل عن 150 طنًا من ثاني أكسيد الكربون تم تجنبها لكل مليون يورو بحلول السنة الثالثة. رأيي الشخصي هو أن نهج مختلط يعمل بشكل أفضل. إن الجمع بين رؤى الصناعة للمستثمر من الشركات وخبرة النمو لشركة رأس المال الاستثماري ينتج عنه المحفظة الأكثر مرونة. هذا المزيج يوازن بين المخاطر والمكافأة بفعالية. يوفر الشركاء من الشركات الوصول إلى السوق. توفر شركات رأس المال الاستثماري كفاءة رأس المال. تضمن صناديق التأثير الامتثال التنظيمي. العيب هو مخاطر المواءمة. قد يعطي المستثمرون من الشركات الأولوية للملاءمة الاستراتيجية على العوائد المالية البحتة. يؤثر هذا التخفيف المحتمل للعائد على المساهمين الآخرين. يجب على الشركات الناشئة التفاوض بعناية للحفاظ على تقييم سليم. يرغب الشركاء من الشركات في السيطرة على تكامل التكنولوجيا. يرغب المستثمرون الماليون في مضاعفات عالية عند الخروج. تتعارض هذه الأهداف أحيانًا أثناء اجتماعات مجلس الإدارة. يجب على فريق قيادة الشركة الناشئة موازنة هذه المصالح المتنافسة. يمنع هيكل الحوكمة الواضح سيناريوهات الجمود. يحتاج المستثمرون إلى فهم استراتيجية الشريك من الشركات على المدى الطويل. قد لا تتطابق أهداف الشركات قصيرة الأجل مع فترة حياة الشركة الناشئة. تضمن المواءمة تدفق رأس مال مستدام طوال مرحلة النمو.
