نبذة عنا

الأطروحة الأساسية

شركات التكنولوجيا في مراحلها المتأخرة لا تستثمر بالقدر الكافي في النمو

• الضغط لإظهار الأرباح قصيرة الأجل قبل احتساب الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك
• مقيد بالاحتياطي النقدي
• تجاهل الفرص ذات العائد الاستثماري المرتفع في CAC

الحل: استخدم EBITCAC، وليس EBITDA

"فكّر في CAC على أنها نفقات رأسمالية للتكنولوجيا."

النتيجة: تحقيق قيمة أفضل للأسهم على المدى الطويل

لماذا تفشل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك والإطفاء

الأرباح قبل احتساب الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك والإطفاء تفتقدها التكنولوجيا:

• بدون فوائد → ديون منخفضة/بدون ديون
• لا ضرائب → خسائر التشغيل
• لا توجد أصول → الحد الأدنى من D&A

الأرباح قبل احتساب الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وإطفاء الدين ≠ توليد النقد الفعلي في التكنولوجيا

✔️ تعكس ✔️ EBITCAC:

• الإيرادات المتكررة
• توليد النقد بعد العائد على الاستثمار في شركة CAC

CAC كنفقات رأسمالية

الشركات الصناعية:

• الاستثمار في الماكينات (النفقات الرأسمالية)
• الأصول = التمويل = المردود طويل الأجل

شركات التكنولوجيا:

• الاستثمار في CAC (الإعلانات والمبيعات والتسويق)
• ولكن حساب ذلك على الأرباح والخسائر

براناف سينغفي: "نحن نتعامل مع مركز التحكم في النفقات على أنه مصروف، ولكنه يتصرف كأصل من الأصول.

تقديم EBITCAC

EBITCAC = الربح + CAC

تعكس ربحية النمو الحقيقي

مثال على ذلك شركة SaaS:

• الإيرادات $100
• الهامش الإجمالي: 70%
• S&M (بما في ذلك CAC): 40%
• الأرباح قبل احتساب الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء -20120%

لكن ➕ إضافة CAC مرة أخرى → ebitcac = +10-20%3t

يعطي EBITCAC:

• رؤية حقيقية لعائد الاستثمار الحقيقي
• تحسين كفاءة رأس المال
• تبرير الإنفاق المستمر

إطار عمل الشركتين

فكّر في الأعمال التقنية ككيانين:

1. ماكينة CAC – تستثمر في التسويق، وتجلب عملاء جدد بعائد استثمار يمكن التنبؤ به

2. الشركة المشغلة – تطوير المنتج والمنصة، بتمويل من عائدات القيمة المضافة المنخفضة المتبقية

"قم بإزالة CAC، وستصبح معظم شركات التكنولوجيا مُدرة للأموال."

سوء تخصيص رأس المال

المشكلة الحالية:

• الأسهم المستخدمة في تمويل مركز تقييم المخاطر الائتمانية
• الديون لا تعزل مخاطر CAC
• تحسين الأرباح والخسائر يخنق النمو

النتيجة:

• نقص الإنفاق على العائد المرتفع للعائد على رأس المال المتداول
• انخفاض العائد على حقوق الملكية
• إمكانات النطاق الضائعة

الإصلاح: الابتكار في مكدس رأس المال

تتيح EBITCAC التمويل المهيكل CAC المهيكل

CAC = أصل متكرر وقابل للاكتتاب فيه

يجب أن يتم تمويلها مثل النفقات الرأسمالية: برأس مال مخصص الغرض ومعزول عن المخاطر

حقوق الملكية = المنصة + البحث والتطوير

CAC = ممولة من رأس المال المهيكل CAC (التمويل القائم على الإيرادات، إلخ)

إمكانات السوق

شركات السحابة السحابية 100:

• $12B/عام على CAC
• إذا تم تمويلها بذكاء:
• تحرير رأس المال
• تمويل عمليات الدمج والاستحواذ وإعادة الشراء والابتكار

$12B إمكانات إعادة الاستثمار الزائدة

"تخيل DPI إذا عاد رأس مال شركة CAC إلى المساهمين."

يشير مؤشر DPI في هذا السياق إلى التوزيعات إلى رأس المال المدفوع، وهو مقياس رئيسي في الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري يُستخدم لقياس مقدار الأموال التي تم إرجاعها للمستثمرين مقارنةً بالمبلغ الذي استثمروه في الأصل.

إذا قامت الشركات بتحرير رأس المال المربوط في شركة CAC وإعادته في وقت مبكر إلى المستثمرين (على سبيل المثال، من خلال عمليات إعادة الشراء أو المبيعات الثانوية)، فإن ذلك من شأنه أن

• تحسين DPI
• توفير السيولة دون الحاجة إلى طرح عام أولي أو استحواذ
• تقليل الاعتماد على توقيت السوق

الخاتمة

التحويل إلى EBITCAC

• يكشف عن محرك الربح الحقيقي
• تحرير النقد من أجل النمو
• تتيح هيكلة أفضل لرأس المال

لا تسأل: "ما هي أرباحنا قبل احتساب الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك؟

اسأل: "ما هو العائد على الاستثمار على CAC؟"