Quem gere um Chartered Venture Fund? Por dentro do modelo de governação

Os fundos de capital de risco (CR) são fundamentais para impulsionar a inovação e o crescimento económico, investindo em empresas em fase inicial com elevado potencial de crescimento. Compreender quem gere um fundo de capital de risco registado e como funciona o seu modelo de governação é crucial para os investidores, empresários e partes interessadas que pretendem navegar pelas complexidades do panorama do capital de risco.

O que é um Chartered Venture Fund?

Um fundo de capital de risco funciona como um veículo de investimento legalmente estabelecido que reúne capital de sócios limitados (LPs) para investir em empresas emergentes e em fase de arranque. Normalmente, o fundo assume a forma de uma sociedade em comandita. Nesta estrutura, os sócios comanditados (GP) gerem as operações e os investimentos do fundo, enquanto os LPs contribuem com o capital e assumem uma responsabilidade limitada.

O modelo de governação de um fundo de capital de risco aprovado engloba a estrutura organizacional, os processos de tomada de decisão e os mecanismos de supervisão que garantem que o fundo funciona no melhor interesse dos seus investidores e cumpre os requisitos regulamentares.

Principais intervenientes na gestão de um fundo de capital de risco autorizado

1. Parceiros gerais (GPs)

Os sócios gerais são os indivíduos ou entidades responsáveis pela gestão quotidiana do fundo de capital de risco. Tomam decisões de investimento, supervisionam as empresas da carteira e tratam das tarefas administrativas. Normalmente, os GP investem o seu próprio capital juntamente com os LPs, alinhando os seus interesses com os dos investidores.

Nalgumas empresas de capital de risco, os GP funcionam segundo um modelo de parceria igualitária, em que a tomada de decisões é partilhada entre os parceiros sem uma estrutura hierárquica. Esta abordagem promove a colaboração e a responsabilização, como se verifica em empresas como a Benchmark, que mantém uma estrutura de propriedade e de remuneração igual entre os seus parceiros.

2. Parceiros limitados (LPs)

Os sócios comanditários são os investidores que fornecem o capital para o fundo. Incluem investidores institucionais, family offices, indivíduos com elevado património líquido e, por vezes, investidores empresariais. Embora os LPs não participem na gestão diária do fundo, desempenham um papel fundamental na governação, aprovando decisões importantes e tendo o direito de destituir os GPs em determinadas circunstâncias.

Os LPs estão normalmente representados em conselhos consultivos ou comités, o que lhes permite acompanhar o desempenho do fundo e assegurar a proteção dos seus interesses.

3. Comité de Investimento

O comité de investimento é um órgão diretivo do fundo de risco que analisa e aprova as decisões de investimento. Funciona como um controlo das decisões dos GP, assegurando que os investimentos estão em conformidade com a estratégia e os objectivos do fundo.

Por exemplo, a Carat Venture Partners tem um comité de investimento composto por membros do conselho de administração que analisam, aprovam ou rejeitam as recomendações de investimento da administração. O comité também acompanha o desempenho dos activos do fundo e revê periodicamente as políticas de investimento.

4. Conselho Consultivo

Um conselho consultivo é um grupo de peritos externos que fornecem orientação estratégica e aconselhamento ao fundo de risco. Embora os conselhos consultivos não tenham autoridade para tomar decisões, os seus conhecimentos podem ser inestimáveis para moldar a estratégia e as operações do fundo.

Na Alemanha, os investidores de capital de risco (CVC) asseguram frequentemente a influência sobre as empresas em carteira, ao ser-lhes concedido o direito, no acordo de acionistas, de nomear membros do conselho consultivo ou observadores. Estes conselhos consultivos podem assumir funções de aconselhamento, controlo ou gestão, consoante os estatutos da empresa ou os acordos contratuais.

5. Empresa de gestão

A sociedade gestora é uma entidade que trata dos aspectos operacionais do fundo de risco, incluindo a administração, a conformidade e as relações com os investidores. Pode empregar profissionais como analistas, associados e pessoal administrativo para apoiar as actividades do fundo.

Os sócios gerais delegam frequentemente certas responsabilidades à sociedade gestora através de um acordo de gestão de investimentos. Esta delegação permite aos GP concentrarem-se nas decisões de investimento, assegurando simultaneamente que as tarefas operacionais são tratadas de forma eficiente.

Estruturas de governação nos fundos de capital de risco autorizados

A estrutura de governação de um fundo de capital de risco garante uma tomada de decisões eficaz, a responsabilização e o alinhamento de interesses entre todas as partes envolvidas.

1. Processos de tomada de decisão

A tomada de decisões num fundo de capital de risco envolve normalmente uma combinação de consenso e votação por maioria. Embora os GP tenham autoridade para tomar decisões de investimento no dia a dia, as decisões importantes, tais como alterações na estratégia do fundo, grandes investimentos ou saídas, requerem frequentemente a aprovação do comité de investimento ou do conselho consultivo.

Nalgumas empresas, a tomada de decisões é estruturada de forma a garantir que as responsabilidades são claramente delineadas entre os sócios. Por exemplo, um sócio pode atuar como líder em questões financeiras, enquanto outro se concentra em questões jurídicas ou operacionais. Esta abordagem ajuda a gerir os desacordos e a garantir que as decisões são tomadas de forma eficiente.

2. Controlo e conformidade

Para reduzir os riscos e garantir o cumprimento dos requisitos legais e regulamentares, os fundos de risco estabelecem mecanismos de supervisão, tais como comités de auditoria, comités de risco e responsáveis pela conformidade. Estes órgãos monitorizam as actividades do fundo, realizam auditorias e asseguram que o fundo cumpre a legislação e os regulamentos aplicáveis.

No Canadá, por exemplo, as autoridades reguladoras exigem que os fundos de investimento públicos tenham um Comité de Revisão Independente (IRC) para supervisionar as decisões que envolvem conflitos de interesses. Embora este requisito seja específico do Canadá, sublinha a importância da supervisão independente na governação dos fundos.

3. Planeamento da sucessão e desenvolvimento da liderança

O planeamento da sucessão é uma componente crítica da governação nas empresas de capital de risco. Dada a natureza dinâmica do sector, é essencial identificar e desenvolver futuros líderes que possam sustentar e fazer crescer a empresa.

O planeamento eficaz da sucessão envolve a avaliação de potenciais líderes, proporcionando-lhes oportunidades de desenvolvimento e assegurando uma transição suave quando ocorrem mudanças de liderança. Esta abordagem proactiva ajuda a manter a continuidade e a estabilidade dentro da empresa.

Considerações legais e regulamentares

Os fundos de capital de risco registados operam no âmbito de um quadro jurídico que varia consoante a jurisdição. Na União Europeia, os gestores de fundos têm opções para estruturar os fundos. Uma opção é uma GmbH & Co KG alemã. Outra opção é uma Sociedade Limitada Especial do Luxemburgo (SCSp). Cada estrutura tem os seus próprios requisitos regulamentares. Cada uma delas oferece também diferentes protecções aos investidores.

É fundamental que os fundos de risco compreendam as estruturas jurídicas e os quadros regulamentares das jurisdições em que operam para garantir a conformidade e proteger os interesses dos seus investidores.

Conclusão

Qualquer pessoa envolvida no capital de risco O ecossistema deve compreender quem gere um fundo de capital de risco registado e como funciona o seu modelo de governação. Os sócios gerais, os sócios limitados, os comités de investimento, os conselhos consultivos e as sociedades de gestão desempenham todos papéis fundamentais. Em conjunto, criam um quadro estruturado. Este quadro permite uma tomada de decisões eficaz. Também promove a responsabilização. Mais importante ainda, ajuda a alinhar os interesses de todos.

O panorama do capital de risco continua a evoluir. A manutenção de estruturas de governação sólidas será fundamental. Uma boa governação ajuda a enfrentar os desafios. Também ajuda a aproveitar as oportunidades. Uma governação sólida proporciona valor aos investidores. Beneficia também as empresas da carteira.