Chartered Venture Funds in the United States: Quadro regulamentar e tendências do mercado

O capital de risco (CR) desempenha um papel fundamental na promoção da inovação e do crescimento económico, financiando empresas em fase inicial com elevado potencial de crescimento. Nos Estados Unidos, os fundos de capital de risco funcionam no âmbito de um quadro regulamentar complexo, concebido para equilibrar a proteção dos investidores com a necessidade de formação de capital. Este artigo analisa os principais componentes deste quadro e examina as recentes tendências do mercado que influenciam o panorama do capital de risco.

Compreender o quadro regulamentar dos Chartered Venture Funds

A Lei das Sociedades de Investimento de 1940

A pedra angular da regulamentação do investimento nos EUA é o Investment Company Act de 1940, que tem por objetivo regulamentar as empresas que se dedicam à atividade de investimento, reinvestimento, posse, detenção ou negociação de valores mobiliários. Ao abrigo desta lei, os fundos de capital de risco procuram frequentemente obter isenções para evitar os requisitos rigorosos impostos às sociedades de investimento registadas.

• Secção 3(c)(1): Isenta os fundos que não tenham mais de 100 beneficiários efectivos.
• Secção 3(c)(7): Isenta os fundos cujos títulos sejam detidos exclusivamente por compradores qualificados.

Estas isenções são cruciais para os fundos de capital de risco autorizados, uma vez que permitem operações mais flexíveis sem a necessidade de um registo completo na SEC.

A Lei dos Consultores de Investimento de 1940

Enquanto o Investment Company Act trata da estrutura dos fundos de investimento, o Investment Advisers Act de 1940 centra-se na regulamentação dos consultores de investimento. As empresas de capital de risco que gerem activos que excedem determinados limiares são obrigadas a registar-se na Securities and Exchange Commission (SEC), cumprindo deveres fiduciários e proporcionando transparência aos investidores.

A Regra de Volcker e o seu impacto

Parte da Lei Dodd-Frank de Reforma de Wall Street e Proteção do Consumidor, a Regra Volcker foi concebida para evitar a assunção de riscos excessivos por parte dos bancos. Inicialmente, proibia os bancos de se envolverem em transacções próprias e de deterem participações em fundos de retorno absoluto e de investimento em participações privadas. No entanto, em 2020, os reguladores federais enfraqueceram a Regra de Volcker, permitindo que os bancos investissem em fundos de capital de risco sob condições específicas. Esta alteração regulamentar abriu novas vias para a injeção de capital no sector do capital de risco.

Regulamentos Anti-Lavagem de Dinheiro (AML) e Conheça seu Cliente (KYC)

Os fundos de capital de risco da Chartered também estão sujeitos aos regulamentos AML e KYC, que exigem que realizem a devida diligência sobre os investidores para evitar actividades ilícitas como o branqueamento de capitais e o financiamento do terrorismo. Estes regulamentos exigem programas de conformidade robustos para garantir a integridade do processo de investimento.

Tendências recentes do mercado que influenciam os Chartered Venture Funds

Aumento da participação dos bancos

A flexibilização da Regra de Volcker levou a uma maior participação dos bancos no financiamento de capital de risco. Os bancos estão agora autorizados a investir em fundos de capital de risco, desde que cumpram determinadas restrições. Este desenvolvimento alargou significativamente o conjunto de capitais disponíveis para as empresas em fase inicial.

Aumento do número de consultores isentos de relatórios

Muitas empresas de capital de risco operam como Exempt Reporting Advisers (ERAs), utilizando isenções ao abrigo da Investment Advisers Act de 1940. Estas empresas não têm de se registar na SEC, mas devem apresentar relatórios anuais. A tendência para o estatuto de ERA reflecte um desejo de flexibilidade regulamentar e de redução dos encargos de conformidade.

Ênfase nos factores ambientais, sociais e de governação (ESG)

Os investidores têm cada vez mais em conta os factores ESG quando tomam decisões de investimento. Os fundos de capital de risco estão a responder integrando critérios ESG nas suas estratégias de investimento. Embora ainda não seja obrigatório por lei, esta mudança indica uma tendência crescente para o investimento responsável no sector do capital de risco.

Avanços tecnológicos e desafios regulamentares

A ascensão das tecnologias fintech e blockchain apresenta oportunidades e desafios para fundos de capital de risco fretados. Estas inovações podem racionalizar as operações e abrir novas vias de investimento, mas também colocam desafios regulamentares. A natureza evolutiva da tecnologia exige uma adaptação contínua do quadro regulamentar para dar resposta às questões emergentes.

Conclusão

O quadro regulamentar que rege os fundos de capital de risco constituídos nos Estados Unidos é multifacetado, equilibrando a proteção dos investidores com a necessidade de formação de capital. As recentes alterações regulamentares e as tendências do mercado, tais como o aumento da participação dos bancos e a ênfase nos factores ESG, estão a remodelar o panorama do capital de risco. À medida que o sector continua a evoluir, manter-se informado sobre os desenvolvimentos regulamentares e a dinâmica do mercado é essencial para as partes interessadas que pretendem navegar com êxito neste ambiente complexo.