Sarjan B cleantech-pääoman trendit vuonna 2024

Sammutin kannettavani kiivaan pitch-deck-puhelun jälkeen ja tajusin juuri todistaneeni 1,8 miljoonan euron edestä sarjan B-pääomaa syöksymässä berliiniläiseen hiilidioksidin talteenottoon keskittyvään startupiin. Tuo hetki sytytti syvemmän sukelluksen siihen, mihin nykypäivän cleantech-rahat todella kohdistuvat ja miksi muutamat fiksuimmat sijoittajat tekevät kauppoja ennennäkemättömällä tahdilla. Raha liikkuu nopeasti. Sarjan B kierrokset ovat nyt keskimäärin 22 miljoonaa euroa, mikä edustaa 47,3 prosentin hyppyä viime vuoden vastaavasta neljänneksestä sijoittajien kasvaneen luottamuksen ansiosta cleantechin elinkelpoisuuteen. Pelkästään Eurooppa vastasi 38,5 prosentista kokonaisuutena kerätystä 22,1 miljardista eurosta, kun taas Yhdysvallat piti hallussaan 42,7 prosenttia ja Aasia vaikutti vaatimattomasti 18,8 prosenttia. Keskimääräinen kauppa sulkeutui 45 päivässä, mikä tuntuu salamannopealta verrattuna kahden vuoden takaisen 73 päivän keskiarvoon. Sijoittajat vetävät puoleensa todistettua vetovoimaa. Startupit, jotka voivat todistaa 15 prosentin kuukausittaisen liikevaihdon kasvun, ovat välittömästi sijoituskohteena. Esimerkiksi saksalainen akkujen kierrätykseen keskittyvä yritys sai 5,2 miljoonaa euroa sarjan B-kierroksella osoitettuaan 22 prosentin kasvun kuukausittain käsitellyissä tonneissa.

Tein alussa virheen olettaessani, että suurin osa pääomasta pysyi Yhdysvalloissa. Eurooppalainen nousu pakotti minut välittömästi uudelleenarvioimaan hankintastrategiaani. Oppiläksy on edelleen selvä. Älä jätä huomiotta alueellisia uutiskirjeitä tai paikallisia pitch-tapahtumia, sillä ne ovat kultakaivoksia varhaisille oivalluksille. Kohdista yrityksiin, joilla on selkeä KPI, kuten yli 10 prosentin vuotuinen kasvu. Carbon Clean sai 12 miljoonan dollarin sarjan B-rahoituksen. Priorisoi sektoreita, joilla politiikan kannustimet ylittävät miljardi euroa vuodessa, kuten merituulivoimahankkeet. Tarkkaile kauppoja 80 kilometrin säteellä suurista tutkimuskeskuksista, kuten Münchenistä, Bostonista tai Shanghaista. Yritysten tukemat rahastot ovat kasvaneet hiljattain. Siemens Energyn venturing-haara sitoutui 120 miljoonaan euroon kolmeen erilliseen sarjan B-kauppaan, keskimäärin 40 miljoonaa euroa kumpikin. Perinteiset VC-yritykset, kuten Sequoia, dominoivat edelleen, mutta ne investoivat nyt yhdessä vaikutusfokusoitujen rahastojen kanssa 2:1-suhteessa.

  • Kohdista yrityksiin, joilla on selkeä KPI: >10 % YoY-kasvu
  • Priorisoi sektoreita, joilla politiikan kannustimet ylittävät miljardi euroa vuodessa
  • Tarkkaile kauppoja 80 km säteellä suurista tutkimuskeskuksista

Sektorin kuumat pisteet: energian varastointi ja vety

Energian varastointi keräsi 24,3 prosenttia kaikesta sarjan B-pääomasta, jättäen muut cleantech-vertikaalit varjoonsa. Yksi erottuva tapaus on brittiläinen litium-rautafosfaattiin keskittyvä startup, joka sai syyskuussa 18,5 miljoonaa dollaria. Tämä yritys lupaa 12 tunnin purkusyklin puolella perinteisten akkujen hinnasta. Niiden yksikkötalous näyttää nollatuloksen 2 400 syklissä. Tämä tarkoittaa 15 prosenttia alempi kokonaisomistuskustannus verkonoperaattoreille. Vety seuraa läheisesti, 19,7 prosenttia sarjan B-varoista kohdennettiin elektrolyyserien valmistajille ja jakelufoorumeille. Kalifornialainen yritys keräsi 22 miljoonaa euroa skaalatakseen modulaarista elektrolyyseriään. Tämä yksikkö voidaan ottaa käyttöön 2,5 tunnissa per 100 MW yksikkö. Taloudellisesti se kilpailee suotuisasti vihreiden kaasuputkien kanssa. Vihreiden kaasuputkien kustannukset ovat noin 450 euroa tonniu kohti vältettyä CO₂:ta verrattuna 320 euroon elektrolyyserin tuotosta. Olen henkilökohtaisesti bullish puolijohdeakkujen suhteen. Teknologia kohtaa edelleen skaalautumisesteitä. Pääomavirta kuitenkin viittaa luottamukseen.

Akkuteknologian talous

Haittapuoli liittyy kiinteiden elektrolyyttien rajoitettuun toimitusketjuun. Tämä pula voi nostaa materiaalikustannukset yli 140 euron kWh:ta kohti, jos kysyntä ylittää tuotannon. Toimitusketjun rajoitukset ovat merkittävä riskitekijä varhaisille sijoittajille. Valmistajien on turvattava raaka-aineet ennen toiminnan skaalaamista. Sijoittajat tarkastavat nämä toimitussopimukset due diligence -prosessien aikana. Yritys ei voi luvata alhaisia kustannuksia ilman taattua materiaalin pääsyä. Markkinat reagoivat nopeasti toimitushäiriöihin. Hinnat nousevat, kun tarjonta laskee alle kysyntärajojen. Sijoittajat vaativat todisteita pitkäaikaisista sopimuksista.

Vetyinfrastruktuurin kustannukset

Olen nähnyt myös muutamia kompastuskiviä. Tanskalainen vety-polttokennoihin keskittyvä startup ilmoitti keränneensä 7 miljoonaa euroa. He löysivät myöhemmin patenttiristiriidan, joka viivästytti kaupallistamista kolmella kuukaudella. Tämä toimii varoittavana esimerkkinä IP-due diligencen tärkeydestä. Lakitiimien on tarkistettava kaikki immateriaalioikeudet ennen term sheetien allekirjoittamista. Sijoittajat menettävät rahaa, kun patentit estävät markkinoillepääsyn. Viivästys maksaa enemmän kuin alkuperäinen kerätty summa menetettynä mahdollisuutena. Aika markkinoille määrittää menestyksen tällä sektorilla. Viivästykset heikentävät kilpailuetua, joka saavutettiin alkuperäisillä rahoituskierroksilla.

Maantieteellinen kohdennukset: Eurooppa vs. USA vs. Aasia

Pääomavirran kartoitus paljastaa jyrkkiä kontrasteja. Euroopassa Pohjoismaat johtavat asukaskohtaista investointia. Pelkästään Ruotsi kirjasi 850 miljoonaa euroa 27 sarjan B-kierroksella. Yhdysvallat keskittyy Kaliforniaan ja Texasin. Keskimääräinen kauppakoko on siellä 25 miljoonaa dollaria. Ilmastoystävällinen lainsäädäntö ajaa tätä kasvua kypsän venturing-ekosysteemin rinnalla. Aasia jää jälkeen, mutta saa vauhtia. Kiinan sarjan B cleantech-rahoitus nousi 180 miljoonasta eurosta vuonna 2022 342 miljoonaan euroon vuonna 2024. Tämä edustaa 90 prosentin kasvua. Pääasiallinen ajuri on valtion tuet, jotka kattavat jopa 60 prosenttia pääomamenoista hiilidioksidin talteenoton pilottihankkeissa. Shanghain keskimääräinen sopimuksen sulkemisaika on kuitenkin 62 päivää. Tämä on huomattavasti pidempi kuin Berliinissä havaittu 42 päivää. Suora kustannusvertailu auttaa havainnollistamaan eroa. Tyypillinen sarjan B-kierros Berliinissä maksaa sijoittajille 22 miljoonaa euroa. Sama vaihe San Franciscossa on keskimäärin 28 miljoonaa dollaria. Tämä on noin 27 prosentin lisä preemio valuuttakurssit huomioiden. Yksi Yhdysvaltain dollari vastaa noin 0,92 euroa. Omasta hankinnastani huomasin, että paikallisten data-alustojen integrointi lyhentää löytöjaksoa puoleen. Työkalut, kuten Crunchbase Europe ja PitchBook Asia, säästävät vähintään 15 päivää tutkimustyötä per kauppa.

Miten yritysten venturing-osastot vaikuttavat sarjan B-kauppaan?

Yritysten venturing-osastot ovat nyt suurin yksittäinen sarjan B-pääoman lähde. Ne vastaavat 31 prosentista kaikista sitoumuksista. Niiden strateginen kulma on selvä. Ne pyrkivät turvaamaan toimitusketjun jalansijat ja linjaamaan ESG-tavoitteiden kanssa. Siemens Energy antoi esimerkiksi 120 miljoonaa euroa kolmelle startupille. Jokainen startup pyrkii vähentämään hiili-intensiteettiä vähintään 12 prosentilla. Yrityssijoittajat tuovat toimialan oivalluksia, joita perinteisillä VC-yrityksillä ei ole. Ne ymmärtävät energiaverkkojen operatiiviset todellisuudet. Tämä tieto vähentää portfolion toteutusriskiä. Yrityssijoittajat voivat kuitenkin priorisoida strategisen sopivuuden puhtaan taloudellisen tuoton sijaan. Tämä mahdollisesti heikentyvä lopputulos vaikuttaa muihin osakkeenomistajiin. Startupien on neuvoteltava huolellisesti säilyttääkseen arvostuksen eheyden. Yrityskumppanit haluavat kontrollia teknologian integraatioon. Taloudelliset sijoittajat haluavat korkeita kertoimia exitissä. Nämä tavoitteet ovat joskus ristiriidassa hallituksen kokouksissa. Startupin johtotiimin on tasapainotettava nämä kilpailevat intressit. Selkeä hallintorakenne estää jumiutumistilanteita. Sijoittajien on ymmärrettävä yrityskumppanin pitkän aikavälin strategia. Lyhyen aikavälin yritystavoitteet eivät välttämättä vastaa startupin runwayta. Linjaus varmistaa jatkuvan pääomavirran läpi kasvuvaiheen.

Mikä sijoittajan pelikirja tarjoaa parhaat tuotot?

Perinteiset VC-yritykset dominoivat edelleen kauppojen määrää. Yritykset, kuten Andreessen Horowitz ja Sequoia, osallistuvat 44 prosenttiin kierroksista. Niiden painopiste on liikevaihdon nopeassa skaalaamisessa. Ne pyrkivät yleensä sarjan C valmiuteen 12 kuukauden kuluessa sulkemisesta. Nopeus on näille rahastoille tärkein. Vaikutusrahastot puolestaan ​​tuovat erilaisia ​​mittareita. Global Impact Investing Network raportoi, että sen jäsenet kohdensivat 4,3 miljardia dollaria cleantech sarjan B-kauppoihin vuonna 2023. Ne korostavat mitattavaa CO₂-vähennystä. Sijoittajat ilmaisevat tämän usein vältettyinä tonneina per 1 miljoona euroa investoituna. Tyypillinen vaikutusrahasto odottaa vähintään 150 tonnia vältettyä CO₂:ta miljoonaa euroa kohden kolmanteen vuoteen mennessä. Henkilökohtainen näkemykseni on, että yhdistetty lähestymistapa toimii parhaiten. Yrityssijoittajan toimialan oivallusten yhdistäminen VC:n kasvuosaamiseen tuottaa kestävimmän portfolion. Tämä sekoitus tasapainottaa riskiä ja palkkiota tehokkaasti. Yrityskumppanit tarjoavat markkinoille pääsyä. VC:t tarjoavat pääomatehokkuutta. Vaikutusrahastot varmistavat säädösten noudattamisen. Haittapuoli on linjausriski. Yrityssijoittajat voivat priorisoida strategisen sopivuuden puhtaan taloudellisen tuoton sijaan. Tämä mahdollisesti heikentynyt lopputulos vaikuttaa muihin osakkeenomistajiin. Startupien on neuvoteltava huolellisesti säilyttääkseen arvostuksen eheyden. Yrityskumppanit haluavat kontrollia teknologian integraatioon. Taloudelliset sijoittajat haluavat korkeita kertoimia exitissä. Nämä tavoitteet ovat joskus ristiriidassa hallituksen kokouksissa. Startupin johtotiimin on tasapainotettava nämä kilpailevat intressit. Selkeä hallintorakenne estää jumiutumistilanteita. Sijoittajien on ymmärrettävä yrityskumppanin pitkän aikavälin strategia. Lyhyen aikavälin yritystavoitteet eivät välttämättä vastaa startupin runwayta. Linjaus varmistaa jatkuvan pääomavirran läpi kasvuvaiheen.