每家成长中的公司最终都会遇到同样的瓶颈：它们需要资本来加速发展，但显而易见的选择都有其代价。股权意味着放弃所有权和控制权。银行贷款意味着固定的还款额和抵押品，而轻资产的软件公司很少拥有这些。基于收入的融资填补了这两者之间的空白，对于合适的公司来说，它在三到五年的时间内成本可能只相当于股权成本的一小部分。本指南将解释其含义、运作方式、实际成本以及如何判断它是否适合您的业务。
什么是收入制融资？
收入型融资（RBF）是一种融资模式，其中投资者预支资本，以换取未来收入的一定百分比，直到他们收回原始金额的特定倍数。没有固定的月供，也没有通常意义上的利率，而且与股权不同，你不需要放弃任何所有权，也不需要让渡董事会席位。它表现得像一种混合体：还款随着业绩的波动而变化，就像股权一样，但债务的义务是有限且有止境的。对于希望获得增长资本而不稀释股权结构的创始人来说，这种组合很有吸引力。自 2010 年中期以来，该模式发展迅速：Pipe、Capchase 和 Wayflyer 等平台每年向数千家 SaaS 和电子商务公司提供资金。
收入制融资如何运作
机制很简单，这也是承保速度快的原因之一。一笔典型的交易有四个关键部分：
由于还款与收入挂钩，该模式适合收入可预测、经常性的企业：SaaS、订阅服务、销售稳定的电子商务以及数字产品。提供商直接承保收入来源，因此决策可以在几天内完成，而不是像银行或股权融资那样需要数周。
还款示例
数字使机制具体化。试想一下，500,000美元的预付款，1.5倍的封顶，总共需要偿还750,000美元，收入分成8%。月收入开始为250,000美元，然后稳步增长。| 月份 | 月度收入 | 8%汇款 | 累计偿还 |
|---|---|---|---|
| 1 | $250,000 | $20,000 | $20,000 |
| 6 | $300,000 | $24,000 | $135,000 |
| 12 | $360,000 | $28,800 | $300,000 |
| 18 | $430,000 | $34,400 | $490,000 |
| 24 | $520,000 | $41,600 | $695,000 |
| 26 | $560,000 | $44,800 | $750,000 (已达到上限) |
交易将在累计还款额达到 750,000 美元时完成，大约在第 26 个月。增长越快，您越早达到上限，这听起来不错，但会提高实际成本。同样的 250,000 美元费用分摊到 26 个月，年化收益率约为 15%，但如果爆炸性收入在十二个月内全部还清，则年化收益率会超过 50%。
收入导向融资的真实成本
这正是让创始人感到棘手的地方。与两位数的利率相比，1.5 倍的封顶费听起来温和，因为这笔费用从未复利。但该费用是一个固定的美元金额，你偿还得越快，其真实的年化成本就越高。如果在收入增长的情况下一年内还清 25 万美元的费用，其年化成本就相当于 50% 以上。如果将同样的费用分三年偿还，年化成本则接近 15%。令人不舒服的讽刺是，收入分享融资对那些它所宣传的快速增长的公司来说，成本最高。将封顶费视为真实的资本成本，而不是固定费用，并根据年化基础将其与替代方案进行比较。我们在关于非稀释性融资方案的指南中，会详细介绍这笔账，以及风险投资贷款和客户获取成本融资。
改变实际成本的条款清单
这个上限仅仅是标题。有几项条款会像使用倍数一样大幅度地变动真实成本，所以在签署之前务必仔细阅读。
- 汇款百分比。 较高的份额，例如 10% 而不是 5%，可以更快地清除上限，从而提高实际年利率，即使上限本身不变。
- 最低月付款额。 有些交易会设定一个无论收入多少都适用的底线，这削弱了 RBF 在淡季的主要吸引力——灵活性。
- 续订和重新加入条款。 自动补充很方便，但它们可能会在第一笔费用完全赚取之前就让你进入新的费用。检查每笔款项的定价方式。
- 优先权和担保。 即使该笔款项的优先级高于其他债务，以及它是否有担保，这在企业遇到困难时最为重要。
- 数据访问。 几乎所有提供商都会实时读取您的收入数据。确认他们可以看到什么以及他们保留数据多长时间。
基于收入的融资与传统融资
快速的并排对比显示了 RBF 在常见选择中的位置。
| 特点 | 收入共享融资 | 银行贷款 | 股权 |
|---|---|---|---|
| 所有权稀释 | 无 | 无 | 有 |
| 还款 | 收入百分比，可变 | 固定分期 | 无 |
| 符合条件依赖于 | 收入历史 | 信用和抵押品 | 团队、进展、愿景 |
| 融资速度 | 天 | 周至月 | 月 |
| 投资者参与度 | 低 | 低 | 高 |
## 谁使用收入型融资？
该模型最适用于收入稳定、可验证且毛利率在 50% 至 60% 以上的公司。实际上，这意味着：
- 拥有可预测的月度经常性收入的SaaS业务。
- 电子商务品牌，特别是那些为库存或季节性广告支出提供资金的品牌。
- 拥有经常性账单的订阅和数字产品公司。
- 按服务费模式运营的代理机构和服务型企业。
它吸引了那些希望保持完全控制权、偏好在淡季减少还款额、并且无法获得风险投资或纯粹不想出售股权来为可重复增长融资的创始人。
优势
- 无稀释。您保留所有权、控制权和董事会。
- 灵活的付款。收入较低的月份意味着较小的付款额，这能在您最需要的时候保护现金流。
- 快速、数据驱动的审批，通常在 24 到 72 小时内完成。提供商会查看收入趋势，而不是信用评分或个人担保。
- 可重复。表现良好通常能解锁更多融资额度，而无需从头开始。
缺点和不适用场景
- 快速增长时成本会很高。 如果您在一年内还清上限，固定费用可能会转化为 40% 到 60% 的年有效利率。
- 收入依赖性。 收入急剧下降后，仍然需要偿还上限，尽管百分比会缩小月度支票。
- 并非适合所有人。 尚未产生收入的初创公司、制造周期长的硬件公司以及需要巨额融资的企业通常不适合。
常见术语
条款因供应商而异，但大多数交易都集中在相似的范围内：最低月收入约 25,000 美元，收入分成 3% 至 10%，还款上限为 1.3 倍至 2.5 倍，以及根据增长情况为 12 至 48 个月不等的还款期。在承诺之前，供应商通常会检查您过去六到十二个月的收入、毛利率和客户获取成本，以及您的客户流失率和客户生命周期价值。这些数字越干净，您获得的条款就越好。
领先的收入分成融资提供商
少数几个平台主导着这个领域，每个平台都有略微不同的侧重点：
- Founderpath 和 Capchase 专注于 SaaS 领域，并以经常性收入作为贷款抵押。
- Pipe 通过一个交易市场将经常性合同转化为前期资本；请参阅我们关于 Pipe 的介绍。
- Wayflyer 和 Clearco 专注于电子商务和库存融资。
- Uncapped 为英国和欧盟的各类数字企业提供服务。
它们都采用非稀释性、数据驱动的承保，接入您的收入和支付系统，自动确定报价规模和价格。
收入制融资适合您的企业吗？
如果您的月度收入稳定在 25,000 美元至 50,000 美元之间，毛利率高于 60%（足以承担收入分成），并且有明确的增长路径可以加速资本增值，那么基于收入的融资（RBF）是一个不错的选择。如果您处于预收入阶段、正在进行一个长周期的硬件开发，或者正在进行一轮非常大额的融资（此时股权或风险债务的成本会更低），那么 RBF 则不太适合。许多创始人最终会结合使用多种融资来源：少量股权用于无法融资的风险，以及 RBF 或风险债务用于可预测的增长支出。如果运用得当，基于收入的融资将从最后的手段转变为真正的优势。常见问题解答
收入基准融资是贷款还是股权？ 严格来说，都不是。它是一种混合模式：您用一部分收入偿还一个固定倍数，既不像贷款那样有固定的分期付款，也不像股权那样需要放弃所有权。
收入为基础的融资成本是多少？ 这一上限是从预付款的 1.3 倍到 2.5 倍。实际成本取决于您还款的速度，因为固定费用会随着您更快地还清而变成更高的有效年利率。务必按年化基础进行比较。
我需要具备什么条件才能获得资格？ 可预测的经常性收入，通常每月至少在 25,000 美元左右，健康的利润率，以及六到十二个月的交易记录。预收入公司通常不符合资格。
我需要多久偿还基于收入的预付款？这取决于增长情况。如工作示例所示，一笔 500,000 美元的预付款，如果以 1.5 倍的封顶和 8% 的分成，在稳定增长的情况下大约需要两年即可还清，如果收入加速则会更早，如果停滞则会更晚。
基于收入融资与风险债务有何不同？ 风险债务是一种定期贷款，有利息，通常附带认股权证，一般伴随风险投资回合。基于收入融资没有认股权证，也没有固定还款计划，完全按收入份额偿还。我们的比较指南详细介绍了其中的权衡取舍。
本文仅供教育目的，不构成财务建议。在做出资助决定前，请咨询持证顾问。
