Pipe: Uma fintech pioneira no financiamento baseado em receitas

Introdução

A Pipe é uma empresa de tecnologia financeira (fintech) fundada em 2019 que ganhou fama como pioneira de financiamento baseado nas receitas. Muitas vezes descrita como um "Nasdaq para receitas", a Pipe criou uma plataforma que permite às empresas trocarem as suas receitas recorrentes futuras por capital inicial. Em termos mais simples, as empresas (especialmente aquelas com assinaturas ou receitas recorrentes) podem obter adiantamentos em dinheiro sobre ganhos futuros sem fazer um empréstimo tradicional ou abrir mão do capital. Este modelo inovador transformou rapidamente a Pipe numa das startups de fintech mais badaladas - em meados de 2021, tinha angariado $250 milhões numa avaliação de $2 mil milhões - e posicionou-a como líder no fornecimento de financiamento não dilutivo (capital que não exige a renúncia à propriedade) . As secções seguintes exploram o funcionamento do modelo de negócio da Pipe, as suas vantagens e desvantagens, os desenvolvimentos recentes até 2025 e a sua comparação com plataformas semelhantes como a Capchase, a Clearco e a Stripe Capital.

Como funciona o modelo de negócio da Pipe

O modelo de negócio principal da Pipe transforma fluxos de receitas recorrentes num ativo transacionável. Originalmente, a Pipe criou um plataforma de mercado onde as empresas com receitas recorrentes (tais como subscrições SaaS, contratos de serviços ou outras actividades baseadas em subscrições) podem estabelecer contactos com investidores. Através desta plataforma, uma empresa pode vender os direitos sobre as suas receitas futuras (por exemplo, o valor de um ano de pagamentos mensais de subscrição) aos investidores com um desconto. Em troca, a empresa recebe um montante fixo de dinheiro à cabeça. O investidor, por outro lado, obtém o direito de receber os pagamentos dos clientes ao longo do tempo e obter um retorno assim que esses pagamentos forem cobrados na totalidade. A Pipe facilita essa troca analisando as métricas de receita recorrente da empresa (como receita recorrente anual ou mensal, retenção de clientes, etc.) para determinar quanto dinheiro adiantado pode ser oferecido e em que condições. É importante ressaltar que a Pipe posiciona essas transações não como empréstimos, mas como vendas de um ativo (o contrato de receita), o que significa que as empresas não incorrem em dívidas tradicionais em seu balanço patrimonial.

Principais caraterísticas do modelo Pipe:

• Mercado de negociação: A plataforma da Pipe permite aos investidores institucionais concurso para contratos de aquisição de receitasA Pipe tem uma rede de distribuição de receitas recorrentes, introduzindo concorrência que pode levar a melhores preços para as empresas. Os investidores "negociam" efetivamente as receitas recorrentes de uma empresa, e a Pipe comunicou ter alojado mais de $1 mil milhões em receitas recorrentes anuais negociáveis no seu mercado, com dezenas de milhões de dólares negociados mensalmente a partir de meados de 2022. A Pipe cobra uma pequena taxa de negociação (até ~1%) em cada lado da transação como receita.
• Elegibilidade: Para utilizar o Pipe, uma empresa precisa de ter um fluxo de receitas recorrente previsível. Inicialmente, o Pipe centrava-se nas empresas SaaS, mas expandiu-se para outros sectores com receitas recorrentes, como a gestão de propriedades, subscrição de meios de comunicação e serviços. As empresas devem estar em situação regular (por exemplo, não devem ser empresários em nome individual e, nos primeiros anos da Pipe, estavam normalmente sediadas nos EUA ou no Reino Unido). O montante de financiamento ("limite de transação") que uma empresa pode obter está dependente das suas receitas e da sua saúde; à medida que a empresa cresce, o seu limite pode aumentar (variando entre um valor tão baixo como ~$25.000 e $100+ milhões para as grandes empresas) .
• Estrutura de reembolso: O financiamento é reembolsado através das cobranças normais de receitas da empresa. Por exemplo, se uma empresa de SaaS vender o valor de um ano de uma subscrição por dinheiro inicial, os investidores que adquiriram esse contrato receberão os pagamentos mensais do cliente relativos a esse ano. Em muitas configurações de financiamento baseadas nas receitas, o reembolso ajusta-se às receitas - Se as vendas abrandarem, o reembolso demora simplesmente mais tempo, dando à empresa espaço para respirar, ao passo que se as vendas forem fortes, o adiantamento é reembolsado mais rapidamente. (Isto contrasta com um calendário de empréstimo fixo.) O modelo da Pipe funciona, de facto, de forma semelhante ao factoring ou ao financiamento de facturas, mas aplicado a contratos de subscrição recorrentes em vez de facturas únicas. A empresa evita os requisitos tradicionais de empréstimo, como garantias reais ou pessoais; os contratos e os fluxos de receitas são a própria garantia.
• Velocidade e processo: O Pipe privilegia a rapidez e a simplicidade. As empresas ligam os seus sistemas de faturação ou de contabilidade ao Pipe, que utiliza os dados para avaliar a capacidade de crédito e a qualidade das receitas. A aprovação pode ser bastante rápida - muitas vezes num dia ou dois - e, uma vez aprovada, as empresas podem levantar fundos rapidamente. Na prática, as empresas apresentam uma "oferta" de uma parte das suas receitas anuais recorrentes na plataforma e os investidores licitam para fornecer o dinheiro para essa oferta. Este processo pode ser muito mais rápido do que a angariação de fundos próprios (que pode demorar meses) . No entanto, o calendário também depende da procura dos investidores: as empresas podem ter de esperar que um investidor interessado faça uma oferta no mercado.

De um modo geral, o modelo original da Pipe transformava essencialmente as receitas recorrentes num ativo que podia ser vendido, dando às empresas um acesso rápido ao dinheiro sem contrair dívidas ou diluir. Esta inovação abriu uma nova opção de financiamento para as empresas em crescimento: em 2022, a Pipe informou ter mais de 22 000 empresas inscritas e mais de $7 mil milhões de receitas anuais recorrentes ligadas à sua plataforma, o que reflecte a apetência por esta forma de financiamento.

Vantagens do modelo Pipe

A abordagem de financiamento baseada nas receitas da Pipe oferece várias vantagens notáveis para as empresas em comparação com as vias de financiamento tradicionais:

• Capital não-dilutivo: Talvez o maior atrativo seja o facto de o Pipe fornecer financiamento sem exigir capital próprio. As empresas em fase de arranque podem angariar fundos sem renunciar à propriedade ou ao controlo da sua empresa. Isto contrasta com o capital de risco, em que os fundadores vendem acções, ou com a dívida convertível, que pode transformar-se em capital próprio. Como referiu o Business Insider, empresas como a Pipe, a Capchase e a Clearco permitem às empresas em fase de arranque "pedir dinheiro emprestado sem terem de abdicar de grandes participações nas suas empresas" . Isso faz com que o financiamento da Pipe amigo do fundador - os empresários podem financiar o crescimento (contratações, desenvolvimento de produtos, marketing, etc.), mantendo a totalidade do capital próprio para o futuro.
• Rapidez e comodidade: A obtenção de capital através da Pipe pode ser muito mais rápida e simples do que as vias tradicionais. Os empréstimos bancários para pequenas empresas requerem muitas vezes uma extensa documentação, garantias e semanas (se não meses) de subscrição. A captação de recursos de risco pode levar ainda mais tempo. Em contrapartida, o financiamento baseado nas receitas é orientado para os dados e rápido - As aprovações ocorrem frequentemente no prazo de 1 a 3 dias e, uma vez aprovadas, os fundos podem ser acedidos quase imediatamente. Esta rapidez pode ser crítica para as empresas que precisam de dinheiro para aproveitar uma oportunidade oportuna ou para facilitar o fluxo de caixa. O processo também é favorável aos fundadores, na medida em que normalmente não exige garantias pessoais ou acordos onerosos (a Pipe não exige rácios financeiros rigorosos ou um património líquido mínimo, de acordo com os seus termos), o que reduz os encargos para os fundadores.
• Flexibilidade no reembolso: Ao contrário de um empréstimo fixo com pagamentos mensais definidos, o financiamento baseado nas receitas alinha geralmente o reembolso com as receitas efectivas da empresa. As empresas pagam uma percentagem das receitas ou entregam os fluxos de receitas adquiridos aos investidores, pelo que se as receitas diminuem, os pagamentos diminuem proporcionalmente. Por exemplo, se as vendas de uma empresa em fase de arranque caírem num mês, a empresa paga automaticamente menos, aliviando a pressão sobre a tesouraria; se as vendas aumentarem, pode pagar mais rapidamente. "O dinheiro é reembolsado como uma percentagem das receitas futuras, o que significa que, se as vendas sofrerem dificuldades, a empresa terá mais tempo para pagar", explica um relatório do Dealroom sobre o sector. Esta flexibilidade integrada pode ser uma tábua de salvação para as empresas sazonais ou para qualquer empresa com vendas flutuantes. Trata-se essencialmente de uma forma de obter financiamento que partilha algum risco com o investidor - o retorno do investidor depende do desempenho da empresa e não de um calendário de juros fixo. (Nomeadamente, as ofertas mais recentes da Pipe utilizam explicitamente esta abordagem, aceitando o reembolso através de fluxos de processamento de pagamentos, como se verá mais adiante).
• Sem dívidas (na forma, se não na substância): Uma vez que as transacções na Pipe são estruturadas como vendas de activos e não como empréstimos, as empresas não as registam como dívida no balanço. Isto pode ajudar a preservar determinados rácios financeiros e evitar a violação de acordos de dívida. Também pode evitar o impacto na classificação de crédito da empresa, uma vez que, tecnicamente, a empresa está a vender receitas futuras e não a contrair empréstimos. Além disso, não são necessários pagamentos de juros - o "custo" do capital é o desconto aplicado. Para as empresas com uma forte economia unitária, a venda de uma parte das receitas futuras previsíveis com um desconto pode ser mais barata do que empréstimos com juros elevados ou factoring. E como não há juros compostos, o custo é um desconto fixo único (semelhante à forma como o factoring de facturas pode cobrar uma taxa fixa). Por exemplo, muitos acordos de financiamento com base nas receitas cobram uma taxa fixa (digamos 6% do adiantamento) independentemente do tempo de reembolso, o que pode ser atrativo em comparação com os juros variáveis.
• Permite o crescimento através do aproveitamento de receitas previsíveis: O modelo da Pipe permite às empresas desbloquear dinheiro que está ligado a futuros pagamentos de subscrições. Isto é especialmente útil para as empresas de SaaS que assinam contratos anuais, mas cobram receitas mensalmente - em vez de esperarem todos os meses que o dinheiro entre, podem obter a maior parte desse dinheiro antecipadamente através da Pipe e reinvesti-lo no crescimento. Isto suaviza efetivamente o fluxo de caixa e transforma receitas recorrentes em capital de crescimento imediato. Muitas empresas em fase de arranque, que enfrentam os elevados custos iniciais da aquisição de clientes, apreciam esta solução, uma vez que podem pagar para adquirir mais utilizadores agora e depois pagar com as receitas que esses utilizadores geram. É uma forma de financiar o crescimento a partir das receitas previsíveis da própria empresa, em vez de estar constantemente a angariar capital externo ou a contrair dívida bancária. Este modelo também criou uma nova classe de activos para os investidores que pretendem ter acesso a fluxos de receitas de empresas em fase de arranque sem possuir capital próprio, alargando o leque de investidores para as empresas em fase de arranque.

Em suma, o modelo da Pipe proporciona liquidez e flexibilidade financeira, em especial para as empresas em fase de arranque que têm fluxos de receitas fiáveis, mas que não dispõem de activos fixos como garantia ou que não querem diluir a sua propriedade. O modelo preenche uma lacuna de financiamento para as empresas que são demasiado precoces para a dívida tradicional, mas que pretendem evitar repetidos aumentos de capital. Estas vantagens tornaram a Pipe e as suas congéneres populares, especialmente durante os períodos em que o capital de risco se tornou mais difícil de obter (como em períodos de recessão económica).

Desvantagens e críticas

Embora o financiamento baseado nas receitas através da Pipe possa ser poderoso, também apresenta limitações e potenciais desvantagens. Não é uma solução única, e tanto as empresas como os investidores têm levantado algumas críticas:

• Limitado a empresas geradoras de receitas: Por definição, o modelo da Pipe só funciona para empresas que já têm receitas recorrentes. Isto significa que as empresas em fase de arranque muito precoce ou as que efectuam vendas únicas (em vez de subscrições) não podem normalmente utilizar o Pipe. De acordo com uma análise do sector, o RBF "não é definitivamente uma opção para uma empresa em fase de arranque de tecnologia profunda e sem receitas, mas funciona bem para empresas de comércio eletrónico e SaaS". Por conseguinte, o Pipe não ajuda as empresas que necessitam de capital para desenvolver um produto ou alcançar uma tração inicial - é uma ferramenta para aumentar um fluxo de receitas existente. Além disso, o montante do financiamento depende do desempenho da empresa; as empresas com receitas recorrentes modestas só podem obter adiantamentos modestos (o Pipe oferece normalmente uma parte do ARR como limite). Este é um tampa incorporada que podem não satisfazer as necessidades das empresas em fase de arranque que necessitam de grandes injecções de capital para além do que as suas receitas actuais suportam.
• Custo do capital e comissões: O financiamento da Pipe não é "dinheiro barato". Em troca de dinheiro inicial, as empresas estão a abdicar de uma parte das receitas futuras e de taxas. O custo efetivo pode ser elevado, por vezes comparável ou superior às taxas de juro da dívida de risco. Por exemplo, se uma empresa paga uma taxa fixa de 6% para obter um adiantamento e o reembolsa em 6 meses, isso equivale a um custo anualizado de cerca de 12%; se reembolsar em 4 meses, o custo anualizado efetivo salta para ~18% . Este é o preço do conforto e da flexibilidade. Com o aumento das taxas de juro na economia em geral em 2022-2023, o custo do financiamento alternativo também aumentou. Um VC alertou que, à medida que o "custo geral do dinheiro" aumenta, as startups podem achar esses produtos semelhantes a dívidas menos atraentes: "os fundadores podem pensar que sua dívida ainda é barata, mas vai ficar mais cara". Além disso, embora a Pipe afirme que não há taxas ocultas, existem taxas de plataforma e, possivelmente, condições em determinadas transacções. Os concorrentes referiram que o processo da Pipe pode envolver taxas de fecho ou mesmo warrants em alguns casos, o que pode aumentar o custo. Se uma empresa tiver acesso a empréstimos bancários com juros muito baixos ou estiver em condições de obter capital próprio com uma boa avaliação, essas poderão ser fontes de capital mais baratas do que a venda de receitas através da Pipe. Em suma, não-diluidor não significa gratuito - as empresas devem ponderar o custo do financiamento em função do crescimento que este permite.
• Excesso de confiança e saúde das empresas: A venda de receitas futuras pode pôr em risco a saúde financeira de uma empresa se for efectuada em excesso. Existe o perigo de excesso de confiança nas vendas futuras para financiar as despesas correntes. Se uma empresa vende continuamente os seus próximos 12 meses de receitas por dinheiro adiantado, pode criar um ciclo em que está sempre um ano atrasada em relação às receitas (uma vez que as receitas de cada ano foram gastas antecipadamente). Esta situação pode tornar-se problemática se o crescimento abrandar ou se a empresa enfrentar uma recessão inesperada - pode descobrir que grande parte do seu rendimento futuro já está comprometido com os investidores. No pior dos casos, uma empresa poderia ficar sem receitas para vender e continuar a dever pagamentos futurosO financiamento do Pipe é uma fonte de financiamento que se assemelha a uma dívida pendente. Uma utilização responsável do financiamento do Pipe significa, normalmente, utilizá-lo como ponte ou impulso ocasional e não como única fonte de financiamento para todas as operações. Além disso, se as vendas se deteriorarem (por exemplo, grande rotatividade de clientes)Se a empresa não conseguir cumprir as obrigações dos contratos negociados, poderá ter dificuldades em fazê-lo. O modelo da Pipe pressupõe normalmente um nível de previsibilidade; funciona melhor quando a rotatividade é baixa e as receitas são estáveis ou crescentes. Se os clientes cancelarem as subscrições em massa, isso pode levar a incumprimentos ou à necessidade de a empresa compensar os investidores através de outros meios. Assim, o financiamento baseado nas receitas transfere algum risco para os investidores, mas não todo - as empresas ainda precisam de manter as receitas para manter o acordo saudável.
• Receio dos investidores e dimensão do mercado: Alguns capitalistas de risco manifestaram ceticismo quanto à viabilidade a longo prazo e à dimensão da Pipe e de outras plataformas de financiamento alternativas semelhantes. Embora essas plataformas tenham visto um boom de interesse quando o financiamento de capital inicial ficou mais restrito em 2022, há dúvidas sobre a demanda sustentável. Por exemplo, um Parceiro da Index Ventures observou que estas empresas estão a dar resposta a uma necessidade atual, mas ponderou "qual é o ponto de chegada para elas? - perguntando essencialmente se o financiamento com base nas receitas é um elemento permanente ou uma tendência temporária. Se o financiamento tradicional se tornar mais fácil ou mais barato, as empresas em fase de arranque poderão voltar a utilizá-lo, deixando as plataformas RBF com menos utilização. Além disso, a concorrência está a aumentar neste espaço, tanto por parte de outras empresas em fase de arranque como por parte dos operadores históricos (como discutiremos nas comparações), o que poderia reduzir a quota de mercado ou as margens da Pipe. O modelo também é menos aplicável fora de certos nichos - era mais adequado para empresas SaaS originalmente , e nem todos os sectores têm o tipo de receitas previsíveis e contratualmente recorrentes que os investidores da Pipe desejam. Isto significa que o mercado-alvo para a forma pura do produto da Pipe pode ser algo limitado (uma das razões pelas quais a Pipe evoluiu o seu modelo).
• Controvérsias e desafios operacionais: A Pipe encontrou a sua quota-parte de controvérsias e dificuldades de crescimento à medida que se expandia. No final de 2022, os três co-fundadores da Pipe anunciaram uma demissão abrupta das suas funções executivas, um movimento altamente invulgar que chamou a atenção da indústria. Este abalo na gestão levou a especulações sobre problemas internos. Pouco depois, surgiram relatos de que a Pipe havia disponibilizado aproximadamente $80 milhões em financiamento para empresas de mineração de criptografia que mais tarde faliram, potencialmente forçando a Pipe a amortizar essas perdas. (Pipe oficialmente negado tendo de amortizar $80M, afirmando que, embora tenha financiado anfitriões de mineração de criptomoedas, não incorreu em perdas irrecuperáveis a essa escala). Este episódio pôs em evidência a risco de expansão para segmentos de clientes mais arriscadosA Pipe também alegou que a receita de mineração de criptografia provou ser muito menos previsível e segura do que as assinaturas de SaaS, ilustrando que o modelo da Pipe pode vacilar se os fluxos de receita subjacentes secarem. Além disso, os insiders alegaram que os fundadores da Pipe haviam sacado quantias significativas de seu próprio patrimônio em vendas secundárias durante o hype, o que alguns viram como eles obtendo lucros antecipadamente . Este tipo de atuação pode ser visto como um sinal de alerta, sugerindo que a liderança pode não ter confiança a longo prazo. A equipa da Pipe defendeu-se, condenando os "rumores" e insistindo que a empresa estava numa base sólida, mas o episódio sublinhou que as empresas de fintech enfrentam controlo da governação e da gestão dos riscos. Para além da própria Pipe, outras empresas de financiamento com base nas receitas sofreram turbulências - por exemplo, a Clearco (um proeminente fornecedor canadiano de RBF) teve de despedir 25% do seu pessoal em 2022, no contexto de uma recessão tecnológica, e tem-se debatido com a rentabilidade depois de ter disponibilizado mais de $1,6 mil milhões às empresas (recebendo em troca taxas relativamente reduzidas) . Estes desafios ilustram que o modelo empresarial RBF, embora inovador, pode ser difícil de operar de forma rentável à escalae é vulnerável a mudanças macroeconómicas (como a subida das taxas de juro ou um recuo na apetência dos investidores pelo risco).

Em suma, o modelo do Pipe é uma faca de dois gumes. Proporciona um financiamento flexível, mas apenas para determinados tipos de empresas e a um custo significativo. Requer uma utilização cuidadosa - as empresas em fase de arranque têm de ponderar a quantidade de rendimento futuro que trocam. E, enquanto empresa, a própria Pipe tem-se debruçado sobre questões de confiança e risco, aprendendo que a qualidade e a transparência da subscrição são cruciais. O conceito de financiamento do crescimento através de receitas futuras é poderoso, mas deve ser executado com prudência para evitar novas formas de stress financeiro para a empresa.

Desenvolvimentos recentes e alterações (até 2025)

A jornada da Pipe desde a sua fundação tem sido dinâmica, com mudanças significativas na liderança e na estratégia nos últimos anos. Aqui está uma visão geral dos principais desenvolvimentos até o início de 2025:

• Fundação e crescimento rápido: A Pipe foi fundada em 2019 por Harry Hurst, Josh Mangel e Zain Allarakhia. Atraiu rapidamente capital de risco devido à sua abordagem inovadora - em maio de 2021, no auge da exuberância fintech, a Pipe levantou $250 milhões em uma rodada subscrita em excesso que avaliou a jovem empresa em $2 bilhões. Isso fez da Pipe uma das startups de fintech mais rápidas a atingir o status de "unicórnio". A plataforma teve uma forte tração; como já foi referido, milhares de empresas inscreveram-se e milhares de milhões em receitas foram ligados para negociação. A Pipe expandiu-se para além do software em áreas como assinaturas e serviços D2C, e também entrou no mercado do Reino Unido. Em 2022, mais de metade do volume de transacções da Pipe provinha de empresas não SaaS, reflectindo esta adoção mais ampla.
• Mudança de liderança em 2022: Em novembro de 2022, a Pipe surpreendeu a comunidade fintech ao anunciar que os três co-fundadores estavam a abandonar as suas funções executivas. O co-CEO Harry Hurst (que tinha sido o rosto público da Pipe) passou a desempenhar um papel de vice-presidente e o outro co-CEO, Josh Mangel, tornou-se diretor executivo interino durante a procura de um novo diretor executivo. A empresa declarou que, enquanto fundadores, eram "construtores 0-1, não operadores à escala", e que a Pipe precisava de um líder experiente para a levar para a fase seguinte. É raro ver toda uma equipa fundadora sair da gestão de topo em simultâneo, especialmente no caso de uma empresa de grande visibilidade que estava (pelo menos externamente) a ter bons resultados. Esta mudança suscitou muitas perguntas sobre os motivos. Nos dias que se seguiram, surgiram relatórios (provenientes de fontes anónimas) alegando alguns erros: uma alegação era que a Pipe tinha feito ~$80M em adiantamentos a empresas de mineração de criptomoedas que faliram , e outra que os fundadores tinham vendido partes consideráveis das suas próprias acções em vendas secundárias . A Pipe negou ter sofrido perdas irrecuperáveis, mas o momento da saída dos fundadores no meio destes rumores levou à especulação de "algo de errado" nos bastidores . No entanto, a empresa também referiu que ainda tinha cinco anos de pista (dinheiro no banco) nessa altura e continuava a aumentar as receitas. Este período de transição preparou o terreno para um novo capítulo na Pipe.
• Novo Diretor Executivo e Pivot Estratégico: Após uma pesquisa global, a Pipe contratou Luke Voiles como seu novo CEO, que assumiu o comando em fevereiro de 2023 . Luke Voiles é um veterano do espaço de empréstimos de fintech - ele anteriormente liderou a equipe QuickBooks Capital da Intuit e foi gerente geral do Square Banking na Block (empresa-mãe da Square), com foco em empréstimos para pequenas empresas . A sua experiência indicava que a Pipe iria provavelmente aprofundar a sua aposta no financiamento de pequenas empresas. De facto, sob a liderança de Voiles, a Pipe passou por um pivô estratégico em 2023-2024: deixar de ser apenas um mercado para receitas SaaS e passar a ser um plataforma de financiamento integrada para pequenas empresas . Em abril de 2024, a Pipe anunciou o lançamento de uma nova "Capital como serviço" (CaaS) essencialmente um produto de empréstimo incorporado que outras empresas podem ligar ao seu próprio software ou plataformas de pagamento .
• Modelo de financiamento incorporado: O novo modelo CaaS marca uma evolução significativa da atividade da Pipe. Em vez de apenas conectar investidores a startups num mercado, a Pipe agora faz parcerias com empresas de software e processadores de pagamento para oferecer financiamento de marca branca aos clientes finais desses parceiros. Por exemplo, um dos parceiros de lançamento da Pipe em 2024 é a Boulevard, uma plataforma de software para salões de beleza e spas. Através da Pipe, a Boulevard conseguiu lançar o "Boulevard Capital" - o seu próprio serviço de financiamento de marca para os salões que utilizam o seu software. Nos bastidores, a Pipe trata da subscrição, fornece o capital e gere a cobrança dos reembolsos, enquanto os clientes da Boulevard vêem simplesmente uma oferta de adiantamento ou empréstimo na interface da Boulevard. Este é um clássico empréstimos integrados A abordagem da Pipe é a seguinte: integrar produtos financeiros sem problemas em plataformas não bancárias. Os outros parceiros iniciais da Pipe incluem uma empresa de pagamentos (Priority) e uma empresa de infra-estruturas de pagamentos (Infinicept), ambas com o objetivo de oferecer financiamento aos seus clientes de pequenas empresas. Os financiamentos típicos oferecidos neste modelo são adiantamentos de dinheiro para comerciantes ou adiantamentos baseados nas receitas - e não os tradicionais empréstimos a prestações. Poderá ser oferecido às pequenas empresas, digamos, $50.000 adiantados, que serão reembolsados deixando a plataforma (e a Pipe) ficar com uma percentagem fixa das suas vendas diárias ou do processamento de pagamentos até que um determinado montante seja reembolsado. Este é o o mesmo conceito utilizado pela Square Capital, Stripe Capital e Shopify Capital (todos eles oferecem aos comerciantes adiantamentos em dinheiro reembolsados através de vendas). De facto, o CEO da Pipe traçou explicitamente paralelos com a abordagem de empréstimo da Square, que ajudou a construir .
• Fundamentação e impacto do Pivot: A Pipe passou a dedicar-se ao financiamento integrado para abrir um mercado muito maior. Servir apenas empresas SaaS numa base individual era limitador - o mercado original, embora bem sucedido, era nicho. Ao fornecer uma plataforma para que qualquer empresa de software ou de pagamentos ofereça financiamento, a Pipe entra em contacto com potencialmente milhões de pequenas empresas que utilizam várias ferramentas de software (desde sistemas de ponto de venda de restaurantes a plataformas de comércio eletrónico, software de gestão de ginásios, etc.). Cada um desses parceiros poderia canalizar centenas ou milhares de utilizadores das suas empresas para o programa de financiamento da Pipe. Como observou um relatório da Fintech Nexus, esse modelo dá à Pipe "a capacidade de escalar que as empresas centradas em SaaS nunca tiveram". Essencialmente, posiciona a Pipe como uma "prestamista incorporado" ou um fornecedor de financiamento B2B2B. Um comentador descreveu a nova direção da Pipe como sendo "Shopify Capital para todos os outros"O Pipe vai impulsionar as ofertas de capital dentro de muitas outras empresas de software, de forma análoga à forma como o Shopify fornece financiamento aos comerciantes na sua própria plataforma. A mudança também alinha a Pipe com a tendência mais ampla de finanças incorporadas, que muitos vêem como uma grande área de crescimento em fintech.
• Situação atual (2024-2025): A partir de 2024, a Pipe lançou esta oferta CaaS e relatou resultados iniciais muito positivos. Em programas-piloto, a oferta incorporada teve uma elevada adoção - cerca de 5% de taxa de conversão de pequenas empresas elegíveis para financiamento e um Net Promoter Score estelar de 95 dos utilizadores, indicando que estas empresas estavam extremamente satisfeitas com a experiência. Estes números sugerem que os proprietários de pequenas empresas valorizam a facilidade de obter financiamento através das ferramentas que já utilizam, sem a habitual papelada ou visitas ao banco. A conceção do Pipe centra-se em tornar o processo sem atritos e no momento em que é necessário (por exemplo, oferecer um adiantamento no momento em que uma empresa pode estar a verificar o seu desempenho mensal num painel de controlo) . Do ponto de vista financeiro, a Pipe garantiu capital suficiente para financiar até $1,2 mil milhões destes adiantamentos por ano com o seu balanço atual. À medida que a procura aumenta, a empresa planeia fazer vendas de empréstimos integrais - vender os adiantamentos financiados a investidores institucionais - à semelhança do seu modelo original, mas agora a Pipe originaria primeiro os empréstimos e depois transferi-los-ia para os investidores para libertar capacidade. Esta abordagem híbrida combina o conceito original de mercado com um modelo de empréstimo direto. No final de 2024 e em 2025, a Pipe está efetivamente operando como um credor fintech e um mercado, embutido em outras plataformas.
• Perspectivas: A passagem para o financiamento integrado indica que a Pipe está a adaptar-se às reacções do mercado e a procurar uma via para o crescimento sustentável. Permite à Pipe diversificar para além das empresas em fase de arranque com receitas estritamente recorrentes e servir o vasto segmento das pequenas empresas com necessidades de capital a curto prazo. Esse movimento também coloca a Pipe em concorrência mais próxima com gigantes do pagamento (como Stripe e Square) e outras fintechs que oferecem crédito embutido, mas aproveita o conhecimento especializado da Pipe em financiamento de receita. Até 2025, a história da Pipe é uma história de evoluçãoA Pipe está a desenvolver a sua estratégia de investimento: de um mercado estritamente orientado para as receitas de SaaS, para uma plataforma fintech mais alargada que permite a muitos tipos de empresas aceder a capital "nos seus termos", como afirma a missão da empresa. O sucesso dessa estratégia dependerá da execução - garantindo que as perdas de crédito sejam controladas, os parceiros sejam adquiridos e apoiados e que a Pipe possa manter o financiamento adequado para os avanços (gerenciando seu próprio custo de capital). Depois de passar por um 2022 turbulento, a Pipe parece estar numa nova trajetória com o objetivo de incorporar o seu financiamento no tecido do software empresarial em todo o mundo.

Comparação com plataformas fintech semelhantes

A Pipe é um ator proeminente no espaço de financiamento alternativo, mas não está sozinha. Várias outras empresas de fintech também oferecem financiamento não dilutivo para startups e pequenas empresas, cada uma com seu próprio toque no modelo. Abaixo está uma comparação do Pipe com algumas plataformas notáveis: Capchase, Clearcoe Capital de Risco.

Capchase

A Capchase é frequentemente mencionada no mesmo fôlego que a Pipe, uma vez que ambas começaram por volta da mesma altura, visando empresas SaaS com receitas recorrentes. No entanto, a abordagem da Capchase difere em aspectos fundamentais. A Capchase é um prestamista direto e não um mercado - utiliza o seu próprio balanço (e facilidades de dívida de bancos) para fornecer adiantamentos a empresas em fase de arranque. Isto significa que quando uma empresa de SaaS recorre à Capchase, está a receber fundos diretamente da Capchase (ou dos seus parceiros de financiamento), em vez de esperar que investidores terceiros licitem os seus contratos. Uma vantagem desse modelo é a rapidez e a previsibilidade: A Capchase pode subscrever e apresentar uma oferta normalmente em 48 horas, utilizando os seus modelos de risco baseados em tecnologia. As empresas não precisam de esperar que apareça um investidor; a Capchase é mais direta oferece financiamento com base nas métricas da empresa (ARR, retenção, crescimento, etc.). A Capchase anuncia um serviço muito estrutura de taxas transparente - Normalmente, não há garantias, taxas ocultas ou penalizações por pré-pagamento. Funciona frequentemente como uma linha de crédito em que uma empresa em fase de arranque pode levantar fundos e reembolsá-los durante um período fixo (planos de reembolso mensais, que podem ser adaptados ao ciclo de receitas da empresa). Na prática, o produto da Capchase pode assemelhar-se a uma dívida de risco, mas adaptada às métricas de receitas recorrentes. A Capchase é conhecida por fornecer um "plano de financiamento" para as empresas em fase de arranque (ajudando-as a planear a utilização de parcelas periódicas de capital), ao passo que a Pipe se centrava mais em eventos de financiamento individuais a pedido. Tanto a Pipe como a Capchase resultam num financiamento não diluidor, mas a Capchase pode parecer mais um empréstimo (com um prazo e juros equivalentes), enquanto o modelo clássico da Pipe parecia a venda de um ativo.

Do ponto de vista do mercado, a Capchase angariou um capital significativo para emprestar (incluindo uma facilidade de crédito de $400 milhões em 2022) e serve centenas de empresas de SaaS. Concorre ao promover a flexibilidade sem a necessidade de as empresas partilharem publicamente os dados num mercado. A contrapartida é que a Capchase assume o risco nos seus registos (pelo que deve estar confiante na sua subscrição), enquanto a Pipe se limitava inicialmente a intermediar negócios entre terceiros. A partir de 2025, a Capchase, tal como a Pipe, está também a explorar ofertas mais amplas - por exemplo, financiamento de capital de exploração e soluções "compre agora, pague depois" para vendas B2B SaaS . Ambas as empresas estão evoluindo além do financiamento de receita puro para plataformas fintech mais expansivas, mas suas filosofias iniciais (mercado vs empréstimo direto) marcam uma distinção fundamental.

Clearco (Clearbanc)

A Clearco - anteriormente conhecida como Clearbanc - é outra importante empresa de financiamento com base nas receitas, historicamente centrada em comércio eletrónico e direto ao consumidor (D2C) negócios. Fundada no Canadá, a Clearco ganhou fama ao oferecer financiamento da comercialização e do inventário a marcas em linha e a criadores de aplicações em troca de uma percentagem das suas receitas futuras. O modelo é essencialmente um adiantamento de dinheiro do comerciante: A Clearco pode adiantar $100.000 a uma empresa D2C para gastar em anúncios no Facebook ou em inventário e, em troca, a empresa concorda em reembolsar, digamos, $106.000 dando à Clearco 5% das suas receitas de vendas todos os meses até o total ser pago. Não existe um calendário definido - se as vendas forem lentas, demora mais tempo (a taxa não aumenta) e se as vendas forem rápidas, o adiantamento é pago mais cedo. Este taxa fixa, reembolso com partilha de receitas A abordagem da Clearco é muito semelhante à que a Pipe está a fazer no seu novo modelo incorporado, mas a Clearco começou com este método desde o início, visando empresas em linha que têm vendas regulares, mas talvez não receitas de subscrição. Com o tempo, a Clearco expandiu as suas ofertas: lançou produtos para empresas SaaS (financiamento de receitas recorrentes, como o da Pipe), para "criadores" da economia de biscates e até ofereceu uma ferramenta de financiamento de inventário. Também tentou diferenciar-se através da prestação de serviços adicionais: utilizando todos os dados que recolhe das empresas para dar aos fundadores informações e recomendações. Por exemplo, a Clearco criou uma plataforma para ligar as empresas em fase de arranque a parceiros estratégicos ou investidores com base nas suas métricas, com o objetivo de ser mais do que um mero fornecedor de capital.

Em comparação com a Pipe, a Clearco tem sido mais investidor ativo (angariar grandes somas de dinheiro para distribuir). Em 2022, a Clearco tinha emprestado mais de $1,6 mil milhões a mais de 5500 empresas - um volume superior ao da Pipe nessa altura - mas ainda não era rentável devido às margens reduzidas de cada negócio. A necessidade de fazer circular o capital rapidamente (para ganhar essa comissão de ~6% várias vezes por ano) é elevada num modelo deste tipo. A Clearco também enfrentou ventos contrários com o arrefecimento do crescimento do comércio eletrónico e o aumento dos custos dos anúncios digitais, o que a obrigou a reduzir o pessoal e a reorientar a sua atividade. Os desafios da empresa mostram a risco de escala no financiamento baseado nas receitasA Pipe difere por ter começado com uma abordagem de mercado menos intensiva em capital, enquanto a Clearco colocou em risco os seus próprios fundos. A Pipe distingue-se pelo facto de ter começado com uma abordagem de mercado menos intensiva em termos de capital, enquanto a Clearco colocou os seus próprios fundos em risco. A partir de meados da década de 2020, a Clearco continua a ser um interveniente importante, nomeadamente para retalhistas em linha e empresas de caixas de subscrição que procuram dinheiro rápido e sem capital próprio para crescer. Para uma empresa em fase de arranque que esteja a decidir entre a Pipe e a Clearco, a escolha pode depender do modelo de negócio: uma empresa de SaaS pode optar pela Pipe/Capchase, enquanto um vendedor de comércio eletrónico com vendas mensais flutuantes pode preferir o adiantamento de partilha de receitas da Clearco. É de salientar que ambas as empresas não têm diluição nem um calendário de reembolso fixo, o que as torna alternativas atractivas aos empréstimos bancários ou ao capital de risco para empresas geradoras de receitas.

Stripe Capital (e credores incorporados semelhantes)

A Stripe Capital representa um ângulo diferente - é uma produto de financiamento integrado lançado pela Stripe, a plataforma global de pagamentos. A Stripe Capital disponibiliza ofertas de financiamento a pequenas empresas que processam pagamentos através da Stripe. Ao contrário da Pipe, Capchase ou Clearco, a Stripe Capital não é uma startup autónoma que se apresenta ao público; é uma funcionalidade dentro do ecossistema da Stripe. No entanto, o seu modelo está muito em linha com o financiamento/avanços baseados nas receitas. Por exemplo, um café que utilize o Stripe para encomendas online pode ver uma oferta de um adiantamento de $20.000 no seu painel de controlo do Stripe. Se a empresa aceitar, o dinheiro é depositado na sua conta, e o Stripe automaticamente deduz uma percentagem fixa das vendas diárias da empresa processado através do Stripe para reembolsar o adiantamento acrescido de uma taxa (mais uma vez, essencialmente um adiantamento de dinheiro do comerciante). O comerciante sabe de antemão o montante total do reembolso (taxa) e o reembolso é escalonado de acordo com as suas vendas - em dias de pouco movimento, é reembolsado menos; em dias de muito movimento, mais. Este sistema é muito cómodo para as empresas e não implica qualquer garantia pessoal ou caução, uma vez que o fluxo de pagamentos constitui a segurança.

A Stripe Capital, lançada em 2019, é um exemplo de grandes empresas de fintech/pagamento que estão a entrar em empréstimos integrados. A Square (Block) faz algo semelhante com a Square Loans (anteriormente Square Capital), a Shopify tem a Shopify Capital para comerciantes e a PayPal e a Amazon têm os seus próprios programas de financiamento de comerciantes. Todos eles são análogos aos da Pipe, só que direcionados para as suas próprias bases de utilizadores. A nova estratégia da Pipe tenta essencialmente permitir que qualquer plataforma sem um braço financeiro para ter um - por outras palavras, para ser o bastidores da Stripe Capital para outras empresas de software. A escala da Stripe é enorme, pelo que a Stripe Capital distribuiu milhares de milhões em adiantamentos para pequenas empresas. Tende a servir empresas muito pequenas (muitas vezes precisam de dezenas de milhares de dólares, não de milhões), e o processo é totalmente automatizado/baseado em convites - se se qualificar, recebe uma oferta; se não, não há processo de candidatura. O modelo original da Pipe atendia a necessidades maiores (centenas de milhares ou milhões em capital inicial para startups em expansão), enquanto a Stripe Capital e seus semelhantes atendem a cauda longa das pequenas empresas para gerir o fluxo de caixa.

Ao comparar a Pipe com a Stripe Capital (e ofertas semelhantes), as principais diferenças são: utilizadores-alvo e integração. Inicialmente, o Pipe exigia a procura ativa de financiamento e destinava-se a empresas em fase de crescimento, enquanto o Stripe Capital é passivo/integrado e destina-se a qualquer empresa que utilize o Stripe. O Stripe Capital é um recurso que fortalece o conjunto geral de produtos do Stripe (tornando os comerciantes mais fiéis ao Stripe), enquanto o financiamento do Pipe era um produto próprio. No entanto, com a nova abordagem integrada da Pipe, as linhas esbatem-se - a Pipe poderá ser o próximo "Stripe Capital" para uma plataforma SaaS vertical. Em termos de custos e condições, tanto a Pipe como a Stripe Capital utilizam um reembolso ligado às receitas. Um adiantamento da Stripe normalmente cobra uma taxa única (que pode traduzir-se numa TAEG na casa dos dez ou superior, dependendo da velocidade de reembolso), comparável à gama de custos do financiamento da Pipe. Nenhum dos dois exige capital próprio ou documentação extensa. A principal consideração para uma empresa é se ela tem acesso a uma dessas ofertas incorporadas (se já usa Stripe/Shopify/etc.) ou se precisa procurar uma plataforma como Pipe ou Capchase porque não usa um software que ofereça financiamento.

Outras plataformas notáveis

Para além dos três acima referidos, há outros jogadores notáveis: Viajante (sediada na Irlanda, centrada no financiamento de empresas de comércio eletrónico e uma das maiores do RBF em termos de financiamento obtido), Não nivelado (com sede no Reino Unido, que financia empresas em linha com um modelo semelhante ao da Clearco), Outfund, Re:cap, e outros na Europa e nos mercados emergentes . Os fornecedores tradicionais de dívida de risco e os novos financiadores de fintech também competem oferecendo linhas de crédito a empresas em fase de arranque garantidas por receitas recorrentes. À medida que o espaço amadurece, as distinções estão a esbater-se - muitas destas empresas estão a expandir os seus serviços (por exemplo, oferecendo cartões de despesas, financiamento a prazo de pagamento ou serviços bancários, para além de adiantamentos puros de receitas).

Em resumo, Pipe vs. Capchase vs. Clearco vs. Stripe Capital podem ser pensadas desta forma: A Pipe foi pioneira num mercado para negociar receitas, a Capchase e a Clearco adoptaram uma abordagem de empréstimo mais direta (com a Capchase a centrar-se no SaaS e a Clearco no comércio eletrónico) e a Stripe Capital exemplifica o financiamento integrado numa grande empresa de pagamentos. Todas partilham o princípio fundamental de fornecer dinheiro rápido e não dilutivo com base no desempenho das receitas da própria empresa. As suas diferenças residem em que que servem (SaaS vs retalho, startup vs Main Street), como financiam os adiantamentos (investidores do mercado ou o seu próprio balanço) e a experiência do utilizador (produto de financiamento autónomo ou integrado numa plataforma). Para os empresários e proprietários de empresas, estas plataformas representam coletivamente um novo conjunto de ferramentas para além dos bancos e dos fundos de capital de risco: é possível escolher o fornecedor que melhor se adapta ao seu modelo de negócio e às suas necessidades de financiamento. A concorrência entre eles tem sido benéfica para os clientes, gerando melhores taxas e mais flexibilidade. A partir de 2025, estas opções alternativas de financiamento tornaram-se comuns no ecossistema das empresas em fase de arranque - um fundador pode angariar fundos próprios para o crescimento a longo prazo, mas também utilizar a Capchase ou a Pipe para satisfazer as necessidades de tesouraria a curto prazo, enquanto uma loja em linha pode recorrer regularmente à Clearco ou à Stripe para as compras de inventário. A evolução do Pipe para o financiamento integrado também indica uma convergência: mesmo as plataformas independentes vêem o valor da parceria e da integração, o que sugere que o financiamento baseado nas receitas está a passar de um produto de nicho para uma caraterística omnipresente de software financeiro para empresas .

Conclusão

O surgimento e o crescimento da Pipe ilustram como a inovação fintech pode transformar a forma como as empresas acedem ao capital. Ao tratar as receitas recorrentes como um ativo, a Pipe libertou liquidez para empresas que os financiadores tradicionais frequentemente subvalorizavam. As empresas em fase de arranque ganharam uma forma de impulsionar o crescimento nos seus próprios termos - rápido, flexível e sem diluição - e os investidores ganharam uma nova classe de activos com fluxos de receitas recorrentes. A viagem não tem sido isenta de desafios: questões sobre risco, sustentabilidade e governação têm acompanhado a Pipe e os seus pares. A recente mudança da empresa para empréstimos integrados mostra uma capacidade de adaptação e talvez um vislumbre de como a indústria irá amadurecer, com o financiamento baseado em receitas a tornar-se parte integrante de várias plataformas de negócios. Ao chegarmos a 2025, a Pipe não é apenas uma plataforma ou um produto, mas faz parte de um movimento mais amplo que está a reimaginar o financiamento das pequenas empresas. O cenário competitivo (Capchase, Clearco, Stripe e outros) continua a pressionar cada participante a refinar seu valor para os empreendedores. Para os empresários, isso significa mais opções para obter capital quando precisam dele, adaptadas à forma como a sua empresa funciona. A história da Pipe - de "Nasdaq para receitas" a "Shopify Capital para todos os outros" - resume tanto a promessa como a evolução da fintech no fornecimento de financiamento mais inteligente. Os próximos anos irão testar a eficácia destes modelos à escala, mas é evidente que o génio do financiamento baseado nas receitas saiu da garrafa, proporcionando uma nova via duradoura para as empresas crescer à sua maneira .

Fontes: As informações e os dados de apoio deste artigo foram extraídos de uma série de fontes actualizadas, incluindo TechCrunch , Fintech Nexus , Business Insider , Dealroom , e outras, conforme citado no texto. Estas fontes fornecem mais pormenores sobre as operações da Pipe, o contexto do sector e os desenvolvimentos recentes.