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A tese de base

As empresas tecnológicas em fase avançada investem pouco no crescimento

• Pressões para apresentar um EBITDA a curto prazo
• Limitado por reservas de caixa
• Ignorar oportunidades de elevado ROI no CAC

Solução: Utilizar o EBITCAC e não o EBITDA

"Pense no CAC como CapEx para a tecnologia."

Resultados: Gera melhor valor patrimonial a longo prazo

Porque é que o EBITDA falha na tecnologia

O EBITDA não é o mais importante no sector da tecnologia:

• Sem juros → dívida baixa/nula
• Sem impostos → prejuízos de exploração
• Sem activos → D&A mínimas

EBITDA ≠ geração real de caixa em tecnologia

• Receitas recorrentes
• Geração de caixa após CAC ROI

CAC como CapEx

Empresas industriais:

• Investir em máquinas (CapEx)
• Activos = financiamento = pagamento a longo prazo

Empresas de tecnologia:

• Investir em CAC (anúncios, vendas, marketing)
• Mas a despesa com a conta de resultados

Pranav Singhvi: "Tratamos o CAC como uma despesa, mas ele funciona como um ativo.

Apresentação do EBITCAC

EBITCAC = Lucro + CAC

Reflecte a verdadeira rentabilidade do crescimento

Exemplo Empresa SaaS:

• Receita: $100
• Margem bruta: 70%
• S&M (incl. CAC): 40%
• EBITDA: -20%

EBITCAC = +10-20%

O EBITCAC dá:

• Visibilidade real do ROI
• Melhor eficiência do capital
• Justifica as despesas correntes

Quadro de duas empresas

Pense numa empresa tecnológica como duas entidades:

1. Máquina CAC – Investe em marketing, traz novos clientes com um ROI previsível

2. Empresa de exploração – Desenvolve produtos e plataformas, financiados por resíduos LTV

"Se removermos o CAC, a maioria das empresas tecnológicas gera dinheiro."

Má afetação de capital

Problema atual:

• Capital próprio utilizado para financiar o CAC
• A dívida não isola o risco do CAC
• A otimização da conta de resultados trava o crescimento

Resultado:

• Subutilização das despesas no domínio dos CAC de elevado rendimento
• Menor RoE
• Potencial de escala perdido

A correção: Inovação na pilha de capital

O EBITCAC permite o financiamento estruturado do CAC

CAC = um ativo subscritível e recorrente

Deve ser financiado como CapEx: com capital específico e isolado do risco

Capital próprio = Plataforma + I&D

CAC = Financiado por capital CAC estruturado (financiamento baseado nas receitas, etc.)

Potencial de mercado

Empresas Cloud 100:

• $12B/ano no CAC
• Se for financiado de forma inteligente:
• Libertar capital
• Financiar as fusões e aquisições, as recompras e a inovação

$12B potencial de reinvestimento em excesso

"Imaginem o DPI se o capital do CAC voltasse para os acionistas."

Neste contexto, DPI refere-se a distribuições de capital realizado, uma métrica fundamental em private equity e capital de risco utilizada para medir a quantidade de dinheiro devolvida aos investidores relativamente ao montante que investiram inicialmente.

se as empresas libertassem capital ligado ao CAC e o devolvessem mais cedo aos investidores (por exemplo, através de recompras ou vendas secundárias), isso aconteceria:

• Melhorar o DPI
• Dar liquidez sem necessidade de uma IPO ou aquisição
• Reduzir a dependência do timing do mercado

Conclusão

Mudar para EBITCAC:

• Revela o verdadeiro motor de lucro
• Liberta dinheiro para o crescimento
• Permite uma melhor estruturação do capital

Não pergunte: "Qual é o nosso EBITDA?"

Pergunte: "Qual é o nosso ROI no CAC?"