O nas

Podstawowa teza

Firmy technologiczne na późnym etapie rozwoju niedostatecznie inwestują w rozwój

• Presja na wykazanie krótkoterminowej EBITDA
• Ograniczone przez rezerwy gotówkowe
• Ignorowanie możliwości wysokiego ROI w CAC

Rozwiązanie: Stosować EBITCAC, a nie EBITDA

"Pomyśl o CAC jak o CapEx dla technologii".

Wynik: Zwiększa długoterminową wartość kapitału własnego

Dlaczego EBITDA zawodzi w branży technologicznej

EBITDA mija się z celem w branży technologicznej:

• Brak odsetek → niskie/żadne zadłużenie
• Brak podatku → straty operacyjne
• Brak aktywów → minimalne koszty uzyskania przychodu

EBITDA ≠ rzeczywiste generowanie gotówki w technologii

✔️ EBITCAC odzwierciedla:

• Przychody cykliczne
• Generowanie gotówki po CAC ROI

CAC jako nakłady inwestycyjne

Firmy przemysłowe:

• Inwestowanie w maszyny (CapEx)
• Aktywa = finansowanie = długoterminowa wypłata

Firmy technologiczne:

• Inwestowanie w CAC (reklamy, sprzedaż, marketing)
• Ale wydatek na rachunek zysków i strat

Pranav Singhvi: "Traktujemy CAC jak wydatek, ale działa on jak aktywa.

Przedstawiamy EBITCAC

EBITCAC = Zysk + CAC

Odzwierciedla rzeczywistą rentowność wzrostu

Przykład Firma SaaS:

• Przychody: $100
• Marża brutto: 70%
• S&M (w tym CAC): 40%
• EBITDA: -20%

Ale ➕ dodaj CAC z powrotem → EBITCAC = +10-20%

EBITCAC daje:

• Rzeczywista widoczność ROI
• Lepsza wydajność kapitałowa
• Uzasadnia bieżące wydatki

Struktura dwóch firm

Pomyśl o firmie technologicznej jako o dwóch podmiotach:

1. CAC Machine – Inwestuje w marketing, pozyskuje nowych klientów z przewidywalnym zwrotem z inwestycji

2. Spółka operacyjna – Rozwija produkt i platformę, finansowane przez pozostałe LTV

"Usuń CAC, a większość firm technologicznych będzie generować gotówkę".

Niewłaściwa alokacja kapitału

Bieżący problem:

• Kapitał własny wykorzystany do finansowania CAC
• Dług nie izoluje ryzyka CAC
• Optymalizacja rachunku zysków i strat hamuje wzrost

Wynik:

• Niepełne wykorzystanie środków na CAC o wysokim ROI
• Niższa rentowność sprzedaży
• Niewykorzystany potencjał skali

The Fix: Innowacja stosu kapitałowego

EBITCAC umożliwia strukturyzowane finansowanie CAC

CAC = gwarantowane, powtarzające się aktywa

Powinien być finansowany tak jak CapEx: za pomocą specjalnie stworzonego, odizolowanego od ryzyka kapitału.

Kapitał własny = platforma + badania i rozwój

CAC = Finansowane przez strukturyzowany kapitał CAC (finansowanie oparte na przychodach itp.).

Potencjał rynkowy

Firmy Cloud 100:

• $12B/rok na CAC
• Jeśli jest mądrze finansowany:
• Uwolnienie kapitału
• Fuzje i przejęcia, wykupy, innowacje

Nadwyżka potencjału reinwestycyjnego $12B

"Wyobraź sobie DPI, gdyby kapitał CAC wrócił do akcjonariuszy".

DPI w tym kontekście odnosi się do Distributions to Paid-In capital, kluczowego wskaźnika w private equity i venture capital wykorzystywanego do pomiaru, ile pieniędzy zostało zwróconych inwestorom w stosunku do tego, ile pierwotnie zainwestowali.

Jeśli firmy uwolnią kapitał związany z CAC i zwrócą go wcześniej inwestorom (np. poprzez wykup lub sprzedaż wtórną), będzie to możliwe:

• Poprawa DPI
• Zapewnienie płynności bez konieczności IPO lub przejęcia
• Zmniejszenie zależności od czasu rynkowego

Wnioski

Przełącz na EBITCAC:

• Ujawnia prawdziwy silnik zysku
• Zwalnia gotówkę na rozwój
• Umożliwia lepszą strukturę kapitału

Nie pytaj: "Jaka jest nasza EBITDA?".

Zapytaj: "Jaki jest nasz zwrot z inwestycji w CAC?".