Σχετικά με εμάς

Η βασική θέση

Οι εταιρείες τεχνολογίας τελευταίου σταδίου υποεπενδύουν στην ανάπτυξη

• Πίεση για την εμφάνιση βραχυπρόθεσμου EBITDA
• Περιορισμός από τα ταμειακά αποθέματα
• Αγνοήστε τις ευκαιρίες υψηλής απόδοσης ROI στο CAC

Λύση: EBITCAC, όχι EBITDA

"Σκεφτείτε το CAC ως CapEx για την τεχνολογία."

Αποτελέσματα: Βελτίωση της μακροπρόθεσμης αξίας των μετοχών

Γιατί το EBITDA αποτυγχάνει στην τεχνολογία

Το EBITDA χάνει το νόημα στην τεχνολογία:

• Χωρίς τόκους → χαμηλό/μηδενικό χρέος
• Δεν υπάρχει φόρος → λειτουργικές ζημίες
• Δεν υπάρχουν περιουσιακά στοιχεία → ελάχιστο D&A

EBITDA ≠ πραγματική παραγωγή μετρητών στην τεχνολογία

✔️ Το EBITCAC αντανακλά:

• Επαναλαμβανόμενα έσοδα
• Δημιουργία μετρητών μετά από CAC ROI

CAC ως CapEx

Βιομηχανικές εταιρείες:

• Επένδυση σε μηχανήματα (CapEx)
• Περιουσιακά στοιχεία = χρηματοδότηση = μακροπρόθεσμη αποπληρωμή

Τεχνολογικές εταιρείες:

• Επενδύστε σε CAC (διαφημίσεις, πωλήσεις, μάρκετινγκ)
• Αλλά δαπάνη για το P&L

Pranav Singhvi: "Αντιμετωπίζουμε το CAC ως έξοδο, αλλά λειτουργεί ως περιουσιακό στοιχείο.

Παρουσίαση του EBITCAC

EBITCAC = Κέρδη + CAC

Αντανακλά την πραγματική κερδοφορία της ανάπτυξης

Παράδειγμα Εταιρεία SaaS:

• Έσοδα: $100
• Μικτό περιθώριο κέρδους: 70%
• S&M (με CAC): 40%
• EBITDA: -20%

Αλλά ➕ προσθέστε το CAC πίσω → EBITCAC = +10-20%

Το EBITCAC δίνει:

• Πραγματική ορατότητα ROI
• Καλύτερη αποδοτικότητα κεφαλαίου
• Δικαιολογεί τις συνεχιζόμενες δαπάνες

Πλαίσιο δύο εταιρειών

Σκεφτείτε μια επιχείρηση τεχνολογίας ως δύο οντότητες:

1. Μηχανή CAC – Επενδύει στο μάρκετινγκ, φέρνει νέους πελάτες με προβλέψιμη απόδοση επένδυσης

2. Λειτουργούσα εταιρεία – Αναπτύσσει προϊόν και πλατφόρμα, χρηματοδοτείται από τα υπόλοιπα LTV

"Αφαιρέστε το CAC, και οι περισσότερες εταιρείες τεχνολογίας είναι ταμειακά ενεργές".

Εσφαλμένη κατανομή κεφαλαίου

Τρέχον πρόβλημα:

• Ίδια κεφάλαια που χρησιμοποιούνται για τη χρηματοδότηση του CAC
• Το χρέος δεν απομονώνει τον κίνδυνο του CAC
• Η βελτιστοποίηση του P&L καταπνίγει την ανάπτυξη

Αποτέλεσμα:

• Υποαπορρόφηση σε CAC υψηλού ROI
• Χαμηλότερο RoE
• Χαμένες δυνατότητες κλίμακας

Η διόρθωση: Capital Stack Innovation

Το EBITCAC επιτρέπει τη δομημένη χρηματοδότηση CAC

CAC = ένα ασφαλιζόμενο, επαναλαμβανόμενο περιουσιακό στοιχείο

Θα πρέπει να χρηματοδοτείται όπως το CapEx: με ειδικά κατασκευασμένο, απομονωμένο από κινδύνους κεφάλαιο.

Ίδια κεφάλαια = Πλατφόρμα + Ε&Α

CAC = Χρηματοδοτείται από δομημένο κεφάλαιο CAC (χρηματοδότηση βάσει εσόδων κ.λπ.)

Δυναμικό αγοράς

Εταιρείες Cloud 100:

• $12B/έτος στο CAC
• Αν χρηματοδοτηθεί έξυπνα:
• Απελευθέρωση κεφαλαίων
• Χρηματοδότηση συγχωνεύσεων και εξαγορών, επαναγορών, καινοτομίας

$12B δυνατότητα πλεονάζουσας επανεπένδυσης

"Φανταστείτε το DPI αν το κεφάλαιο της CAC επέστρεφε στους μετόχους".

Το DPI σε αυτό το πλαίσιο αναφέρεται στις διανομές προς καταβεβλημένο κεφάλαιο, μια βασική μετρική στο ιδιωτικό μετοχικό και επιχειρηματικό κεφάλαιο που χρησιμοποιείται για να μετρήσει πόσα χρήματα έχουν επιστραφεί στους επενδυτές σε σχέση με το ποσό που είχαν αρχικά επενδύσει.

αν οι εταιρείες απελευθερώσουν κεφάλαια που είναι δεσμευμένα σε CAC και τα επιστρέψουν νωρίτερα στους επενδυτές (π.χ. μέσω επαναγοράς ή δευτερογενών πωλήσεων), θα:

• Βελτίωση του DPI
• Δώστε ρευστότητα χωρίς να χρειαστεί IPO ή εξαγορά
• Μείωση της εξάρτησης από το συγχρονισμό της αγοράς

Συμπέρασμα

Εναλλαγή σε EBITCAC:

• Αποκαλύπτει την πραγματική μηχανή κέρδους
• Απελευθερώνει μετρητά για ανάπτυξη
• Επιτρέπει την καλύτερη διάρθρωση του κεφαλαίου

Μην ρωτάτε: "Ποιο είναι το EBITDA μας;"

Ρωτήστε: "Ποια είναι η απόδοση της CAC;"